亞泰集團(tuán)定期報(bào)告點(diǎn)評(píng):“建材+房地產(chǎn)+金融”夯實(shí)增長(zhǎng)根基

　　東北水泥價(jià)格高位運(yùn)行,利好公司建材業(yè)務(wù)。東北地區(qū)水泥價(jià)格位于高位,相較全國(guó)其他區(qū)域而言有明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì),去年年初區(qū)域水泥價(jià)格約為340元,此后一路攀升,截止本年度4月20日,哈爾濱、長(zhǎng)春、沈陽(yáng)的水泥價(jià)格分別為470、480、430元。從產(chǎn)銷(xiāo)量來(lái)看,2011年公司建材產(chǎn)業(yè)共生產(chǎn)熟料 1,771萬(wàn)噸,生產(chǎn)水泥 1,647萬(wàn)噸,銷(xiāo)售商品熟料 583萬(wàn)噸,銷(xiāo)售水泥 1,656萬(wàn)噸。量?jī)r(jià)齊增成為公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的助推器。

　　毛利率上升,營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用控制良好。2011年毛利潤(rùn)于近五年以來(lái)首次達(dá)到30%以上,由2010年的26.2%升高到32.2%;另外,營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用占比呈現(xiàn)穩(wěn)步下降趨勢(shì),表明公司充分發(fā)揮了其管理優(yōu)勢(shì),以獲取更大利潤(rùn)空間。

　　“建材+房地產(chǎn)+金融”戰(zhàn)略模式受益未來(lái)經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)周期。從建材業(yè)務(wù)看,公司作為東北地區(qū)最大的建材生產(chǎn)基地,構(gòu)筑了以石灰石開(kāi)采、骨料、熟料生產(chǎn)、水泥生產(chǎn)、商品混凝土生產(chǎn)、水泥預(yù)制構(gòu)件、水泥包裝制品和水泥銷(xiāo)售為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈,協(xié)同效應(yīng)明顯。地產(chǎn)方面, 公司加快全國(guó)發(fā)展布局,實(shí)施快產(chǎn)快銷(xiāo)以加快資金周轉(zhuǎn),降低風(fēng)險(xiǎn)。目前亞泰地產(chǎn)已完成海南、天津、南京、沈陽(yáng)等外埠城市的多點(diǎn)布局, 實(shí)現(xiàn)了從區(qū)域到全國(guó)的規(guī)模和實(shí)力的提升,倘若房地產(chǎn)行業(yè)回穩(wěn),此類(lèi)業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)較大利潤(rùn);證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)改革和股市回暖給東北證券扭虧為盈帶來(lái)了期待。

　　預(yù)計(jì)2012、2013年公司EPS 分別為0.97和1.10,按照10倍市盈率計(jì)算,預(yù)計(jì)2012公司股價(jià)將會(huì)達(dá)到9.7元,2013年將會(huì)達(dá)到11.1元, 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。