環(huán)氧乙烷行業(yè)特點(diǎn)
——危險(xiǎn)化學(xué)品難以長(zhǎng)距離運(yùn)輸,主要是乙烯路徑生產(chǎn),因此也決定了環(huán)氧乙烷深加工的布局跟著煉廠走;
——環(huán)氧乙烷生產(chǎn)及下游衍生品技術(shù)成熟,技術(shù)不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的壁壘;
——環(huán)氧乙烷下游需求增長(zhǎng)迅速,國(guó)內(nèi)下游需求自給率低;
——長(zhǎng)期來看,環(huán)氧乙烷價(jià)格與乙二醇價(jià)格相關(guān),進(jìn)而與下游紡織服裝構(gòu)成較大的關(guān)聯(lián)關(guān)系;幾年時(shí)間的跨度內(nèi),環(huán)氧乙烷價(jià)格決定于供給沖擊的影響大小;
——環(huán)氧乙烷/乙二醇的其他生產(chǎn)路徑:乙醇制環(huán)氧乙烷,煤制乙二醇值得關(guān)注,但是由于量的因素,短期內(nèi)不會(huì)造成供給格局的變化。
下游需求快速增長(zhǎng)而供給偏緊
——預(yù)計(jì)到2012年,我國(guó)對(duì)環(huán)氧乙烷的當(dāng)量消費(fèi)量將達(dá)680萬(wàn)噸,屆時(shí)環(huán)氧乙烷的當(dāng)量生產(chǎn)能力只有約470萬(wàn)噸,仍然大量依賴于進(jìn)口。預(yù)計(jì)2010年我國(guó)商品環(huán)氧乙烷市場(chǎng)需求量將達(dá)到95萬(wàn)噸左右,其中用于生產(chǎn)非離子表面活性劑30萬(wàn)噸,聚醚多元醇28萬(wàn)噸,乙醇胺15萬(wàn)噸,氯化膽堿10萬(wàn)噸,醫(yī)藥中間體4萬(wàn)噸,其他用途8萬(wàn)噸。
——供給面上,商品環(huán)氧乙烷中石化占有46%的市場(chǎng)份額、中石油占有19%的份額,兵器工業(yè)集團(tuán)和三江化工分別占有15%和10%的市場(chǎng)份額。環(huán)氧乙烷供給增加與大煉化工程掛鉤,未來幾年仍將維持供給偏緊的格局。
投資建議
環(huán)氧乙烷行業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看,仍然是下游需求旺盛,中游環(huán)氧乙烷供應(yīng)存在瓶頸,上游乙烯、乙醇等供應(yīng)順暢,當(dāng)前一段時(shí)間仍然是利潤(rùn)集中在中游環(huán)氧乙烷生產(chǎn)環(huán)節(jié),投資思路我們認(rèn)為應(yīng)該是優(yōu)先配置生產(chǎn)環(huán)氧乙烷的企業(yè)三江化工,同時(shí)考慮下游需求旺盛有特殊競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),推薦奧克股份與永安藥業(yè)。
——三江化工(H股),公司是國(guó)內(nèi)最大的生產(chǎn)環(huán)氧乙烷的民營(yíng)上市公司,機(jī)制靈活,成長(zhǎng)性較佳,長(zhǎng)期受益于國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷的短缺;
——奧克股份,國(guó)內(nèi)最大的商品環(huán)氧乙烷深加工企業(yè),受益于需求的增長(zhǎng)。
——永安藥業(yè),最大的?；撬嵘a(chǎn)企業(yè),環(huán)氧乙烷的下游深加工企業(yè),獨(dú)創(chuàng)的環(huán)氧乙烷直接法生產(chǎn)牛磺酸,具有成本優(yōu)勢(shì);
——丹化科技,煤制乙二醇技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的先行者,同樣受益于乙二醇及環(huán)氧乙烷的需求增長(zhǎng),盡管目前技術(shù)尚存在一定的障礙,但是我們長(zhǎng)期看好公司充分利用低廉的煤炭生產(chǎn)進(jìn)口依賴度高的乙二醇技術(shù)。
——危險(xiǎn)化學(xué)品難以長(zhǎng)距離運(yùn)輸,主要是乙烯路徑生產(chǎn),因此也決定了環(huán)氧乙烷深加工的布局跟著煉廠走;
——環(huán)氧乙烷生產(chǎn)及下游衍生品技術(shù)成熟,技術(shù)不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的壁壘;
——環(huán)氧乙烷下游需求增長(zhǎng)迅速,國(guó)內(nèi)下游需求自給率低;
——長(zhǎng)期來看,環(huán)氧乙烷價(jià)格與乙二醇價(jià)格相關(guān),進(jìn)而與下游紡織服裝構(gòu)成較大的關(guān)聯(lián)關(guān)系;幾年時(shí)間的跨度內(nèi),環(huán)氧乙烷價(jià)格決定于供給沖擊的影響大小;
——環(huán)氧乙烷/乙二醇的其他生產(chǎn)路徑:乙醇制環(huán)氧乙烷,煤制乙二醇值得關(guān)注,但是由于量的因素,短期內(nèi)不會(huì)造成供給格局的變化。
下游需求快速增長(zhǎng)而供給偏緊
——預(yù)計(jì)到2012年,我國(guó)對(duì)環(huán)氧乙烷的當(dāng)量消費(fèi)量將達(dá)680萬(wàn)噸,屆時(shí)環(huán)氧乙烷的當(dāng)量生產(chǎn)能力只有約470萬(wàn)噸,仍然大量依賴于進(jìn)口。預(yù)計(jì)2010年我國(guó)商品環(huán)氧乙烷市場(chǎng)需求量將達(dá)到95萬(wàn)噸左右,其中用于生產(chǎn)非離子表面活性劑30萬(wàn)噸,聚醚多元醇28萬(wàn)噸,乙醇胺15萬(wàn)噸,氯化膽堿10萬(wàn)噸,醫(yī)藥中間體4萬(wàn)噸,其他用途8萬(wàn)噸。
——供給面上,商品環(huán)氧乙烷中石化占有46%的市場(chǎng)份額、中石油占有19%的份額,兵器工業(yè)集團(tuán)和三江化工分別占有15%和10%的市場(chǎng)份額。環(huán)氧乙烷供給增加與大煉化工程掛鉤,未來幾年仍將維持供給偏緊的格局。
投資建議
環(huán)氧乙烷行業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看,仍然是下游需求旺盛,中游環(huán)氧乙烷供應(yīng)存在瓶頸,上游乙烯、乙醇等供應(yīng)順暢,當(dāng)前一段時(shí)間仍然是利潤(rùn)集中在中游環(huán)氧乙烷生產(chǎn)環(huán)節(jié),投資思路我們認(rèn)為應(yīng)該是優(yōu)先配置生產(chǎn)環(huán)氧乙烷的企業(yè)三江化工,同時(shí)考慮下游需求旺盛有特殊競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),推薦奧克股份與永安藥業(yè)。
——三江化工(H股),公司是國(guó)內(nèi)最大的生產(chǎn)環(huán)氧乙烷的民營(yíng)上市公司,機(jī)制靈活,成長(zhǎng)性較佳,長(zhǎng)期受益于國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷的短缺;
——奧克股份,國(guó)內(nèi)最大的商品環(huán)氧乙烷深加工企業(yè),受益于需求的增長(zhǎng)。
——永安藥業(yè),最大的?；撬嵘a(chǎn)企業(yè),環(huán)氧乙烷的下游深加工企業(yè),獨(dú)創(chuàng)的環(huán)氧乙烷直接法生產(chǎn)牛磺酸,具有成本優(yōu)勢(shì);
——丹化科技,煤制乙二醇技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的先行者,同樣受益于乙二醇及環(huán)氧乙烷的需求增長(zhǎng),盡管目前技術(shù)尚存在一定的障礙,但是我們長(zhǎng)期看好公司充分利用低廉的煤炭生產(chǎn)進(jìn)口依賴度高的乙二醇技術(shù)。
