本報告導(dǎo)讀：拆解水泥需求結(jié)構(gòu)和時間層次，發(fā)掘供需提前量指標(biāo)投資要點：
我們研究水泥核心邏輯：(1)“新增供需邊際差”判斷長期毛利率走勢；(2)“水泥煤炭價格差”跟蹤適時盈利變化。整理數(shù)據(jù)過程中發(fā)現(xiàn)水泥供需有相關(guān)產(chǎn)品可以相互印證或有一定提前量預(yù)判。
水泥需求從結(jié)構(gòu)角度可跟蹤為基建和房地產(chǎn)。基建需求有兩組數(shù)據(jù)可印證：(1)基建行業(yè)投資完成量及增速；(2)挖掘機產(chǎn)量及增速。
基建投資同步略快于水泥需求，挖掘機是水泥需求略有提前量。
房地產(chǎn)需求有三組數(shù)據(jù)可相互印證：(1)房地產(chǎn)投資、銷售及新開工量及增速；(2)混凝土機械產(chǎn)量及增速；(3)管樁產(chǎn)量及增速。
房地產(chǎn)銷售是最先行指標(biāo)，新開工面積次之，施工面積同步。
房地產(chǎn)從時間影響順序來看：房地產(chǎn)銷售量復(fù)蘇—導(dǎo)致購置土地面積復(fù)蘇—再導(dǎo)致新開工面積復(fù)蘇—最后導(dǎo)致施工面積復(fù)蘇，進(jìn)而拉動水泥需求。房地產(chǎn)銷售實際量和前景決定新開工速度和力度。
預(yù)應(yīng)力混凝土管樁是一種新型樁基形式，主要應(yīng)用于工業(yè)與民用建筑、鐵路、公路、橋梁、碼頭、港口等工程建設(shè)。從國內(nèi)各省的應(yīng)用情況來看，以工業(yè)與民用建筑用量最大，約占總量的80%。
預(yù)應(yīng)力管樁既適用于多層建筑，也適用于高層建筑，尤其是10層到30多層樓房。房地產(chǎn)新開工首先打地基提前1周-1個月預(yù)定管樁，之后開始進(jìn)入施工期水泥需求隨之增加。是水泥需求提前指標(biāo)。
8月份房地產(chǎn)新開工環(huán)比增加15%、同比增加24%。8月管樁產(chǎn)量環(huán)比增加5%、同比增加20%，6月開始結(jié)束12月以來同比下降趨勢，這預(yù)示這房地產(chǎn)等新開工實質(zhì)性增加，未來水泥需求必然增加。
水泥需求相關(guān)行業(yè)印證指標(biāo)有：(1)混凝土產(chǎn)量及增速；(2)鋼筋產(chǎn)量及增速；(2)平板玻璃產(chǎn)量及增速。所謂鋼筋混凝土即意味著該兩指標(biāo)同步水泥需求，玻璃適宜竣工面積衡量施工后期加速度。
衡量水泥供給有兩個指標(biāo)可印證：(1)水泥投資完成額、總投資計劃、新開工投資計劃；(2)水泥設(shè)備產(chǎn)量。新開工項目投資計劃是最先行指標(biāo)，水泥設(shè)備主要用于后期設(shè)備安裝，衡量建設(shè)后期情況。
8月水泥新開工投資計劃120億、較今年月度平均值低28%，新開工仍在高位但有所好轉(zhuǎn)。8月水泥設(shè)備產(chǎn)量同增42%仍處高位，但環(huán)比下降25%，預(yù)示未來諸多產(chǎn)能投產(chǎn)、但投產(chǎn)高峰期結(jié)束亦不遠(yuǎn)。
我們研究水泥核心邏輯：(1)“新增供需邊際差”判斷長期毛利率走勢；(2)“水泥煤炭價格差”跟蹤適時盈利變化。整理數(shù)據(jù)過程中發(fā)現(xiàn)水泥供需有相關(guān)產(chǎn)品可以相互印證或有一定提前量預(yù)判。
水泥需求從結(jié)構(gòu)角度可跟蹤為基建和房地產(chǎn)。基建需求有兩組數(shù)據(jù)可印證：(1)基建行業(yè)投資完成量及增速；(2)挖掘機產(chǎn)量及增速。
基建投資同步略快于水泥需求，挖掘機是水泥需求略有提前量。
房地產(chǎn)需求有三組數(shù)據(jù)可相互印證：(1)房地產(chǎn)投資、銷售及新開工量及增速；(2)混凝土機械產(chǎn)量及增速；(3)管樁產(chǎn)量及增速。
房地產(chǎn)銷售是最先行指標(biāo)，新開工面積次之，施工面積同步。
房地產(chǎn)從時間影響順序來看：房地產(chǎn)銷售量復(fù)蘇—導(dǎo)致購置土地面積復(fù)蘇—再導(dǎo)致新開工面積復(fù)蘇—最后導(dǎo)致施工面積復(fù)蘇，進(jìn)而拉動水泥需求。房地產(chǎn)銷售實際量和前景決定新開工速度和力度。
預(yù)應(yīng)力混凝土管樁是一種新型樁基形式，主要應(yīng)用于工業(yè)與民用建筑、鐵路、公路、橋梁、碼頭、港口等工程建設(shè)。從國內(nèi)各省的應(yīng)用情況來看，以工業(yè)與民用建筑用量最大，約占總量的80%。
預(yù)應(yīng)力管樁既適用于多層建筑，也適用于高層建筑，尤其是10層到30多層樓房。房地產(chǎn)新開工首先打地基提前1周-1個月預(yù)定管樁，之后開始進(jìn)入施工期水泥需求隨之增加。是水泥需求提前指標(biāo)。
8月份房地產(chǎn)新開工環(huán)比增加15%、同比增加24%。8月管樁產(chǎn)量環(huán)比增加5%、同比增加20%，6月開始結(jié)束12月以來同比下降趨勢，這預(yù)示這房地產(chǎn)等新開工實質(zhì)性增加，未來水泥需求必然增加。
水泥需求相關(guān)行業(yè)印證指標(biāo)有：(1)混凝土產(chǎn)量及增速；(2)鋼筋產(chǎn)量及增速；(2)平板玻璃產(chǎn)量及增速。所謂鋼筋混凝土即意味著該兩指標(biāo)同步水泥需求，玻璃適宜竣工面積衡量施工后期加速度。
衡量水泥供給有兩個指標(biāo)可印證：(1)水泥投資完成額、總投資計劃、新開工投資計劃；(2)水泥設(shè)備產(chǎn)量。新開工項目投資計劃是最先行指標(biāo)，水泥設(shè)備主要用于后期設(shè)備安裝，衡量建設(shè)后期情況。
8月水泥新開工投資計劃120億、較今年月度平均值低28%，新開工仍在高位但有所好轉(zhuǎn)。8月水泥設(shè)備產(chǎn)量同增42%仍處高位，但環(huán)比下降25%，預(yù)示未來諸多產(chǎn)能投產(chǎn)、但投產(chǎn)高峰期結(jié)束亦不遠(yuǎn)。
