編者按：從發(fā)展的角度來看，企業(yè)的生產經營、資本經營和長遠發(fā)展時時刻刻離不開資金。因此，如何有效地進行融資就成為企業(yè)財務管理部門一項極其重要的基本活動。面對復雜多變的經濟環(huán)境，冀東水泥在過去的十年中，抓緊機遇，合理運用多種融資方式，確保了企業(yè)融資活動的正常進行，為企業(yè)發(fā)展提供了強有力的資金支撐。
2013年以來，我國經濟增速繼續(xù)放緩，上半年GDP同比增長7.6%，比去年同期低0.2個百分點。中國經濟正處于從高速增長區(qū)間向中速增長區(qū)間的過渡中，經濟面臨的結構性矛盾較多，但在中央政府堅持 “穩(wěn)中求進”總基調下，仍然會堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策包括適當增加財政赤字和國債規(guī)模，結合稅制改革完善結構性減稅政策，其中由重點加快推進營業(yè)稅改征增值稅試點工作到全面實行營改增工作，增加保障性安居工程，農業(yè)、水利、城市管網等基礎設施，繼續(xù)加強地方政府性債務管理。穩(wěn)健的貨幣政策包括保持貨幣信貸合理增長，適當擴大社會融資規(guī)模，拓寬實體經濟融資渠道，降低實體經濟融資成本，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險底線，加強金融機構表外業(yè)務風險的監(jiān)管。2008-2012年，我國社會融資規(guī)模擴大2.37倍，債券融資比例大幅提高，增長超過4倍。在人民幣貸款方面，經過2011年的調整，銀行信貸投放量平穩(wěn)回升，信貸規(guī)模適度寬松。因此，2013年貸款規(guī)模有望增加。截止2013年4月末，貨幣發(fā)行量超過103.26萬億，同比增加15.7%，增速達兩年峰值，CPI反彈至2.4%。1-4月新增融資7.19萬億，PPI同比下降2.6%，連續(xù)14個月同比下跌，工業(yè)品價格大幅回落，預警制造業(yè)通縮風險，產能過剩壓力大，可能形成總需求進一步下滑的惡性循環(huán)。由此看來，整個經濟形勢對水泥行業(yè)的負面影響依然較大。
根據中國水泥協(xié)會統(tǒng)計，2012年末國內新型干法水泥生產線投入運行的有1637條，熟料設計產能16億噸，水泥產能29億噸。2012年全國水泥產量22.1億噸，同比增長5.74%，實現利潤總額657億元，行業(yè)利潤總額同比增長下降32.81%，下滑幅度較大。利潤總額分區(qū)域來看，除東北的略有增長外，其余區(qū)域均大幅下滑。華北、西北和華東下滑最大，下滑幅度均超過40%，華東、中南仍是利潤貢獻大區(qū)，利潤總額分別為258和192億元，合計總額接近全國利潤的70%。2012年中國新型干法水泥產量比重已達到90%以上，水泥行業(yè)并購維系了較好的行業(yè)利益，市場布局漸趨明朗，技術創(chuàng)新和節(jié)能減排速度加快，大型技術裝備的水平接近或達到世界先進水平，一批具有自主知識產權的科技成果達到國內領先或國際先進水平，為實現水泥工業(yè)轉型升級，走可持續(xù)發(fā)展道路提供了重要支撐，為中國水泥工業(yè)走綠色發(fā)展之路奠定了基礎。但同時，產能過剩壓力加劇，隨著經濟平穩(wěn)的發(fā)展，未來市場需求將維持低速增長，水泥產能過剩已成為行業(yè)發(fā)展的瓶頸。預計2013年我國水泥產能將超過30億噸，產能過剩30%左右，對能源和環(huán)境約束力加大。面對污染物減排標準的提高以及能效和環(huán)保監(jiān)督考核標準的提高，水泥行業(yè)發(fā)展趨勢就是并購重組。2012年是水泥收購的高峰期，但多數仍是處于臺下的談判或簽約過程，未完成全部過程。目前，通過網絡等各方面渠道共收集61個案例，其中40%的集中在西南地區(qū)，華東、西北、東北、中南、華南也分別占有20%、15%、10%、10%、3%，而華北區(qū)的收購僅占2%。在新型城鎮(zhèn)化的宏觀背景下，水泥行業(yè)仍具有較大的發(fā)展空間，隨著落后產能的進一步淘汰及產能整合，資源集中度將進一步提高，市場秩序進一步完善，大型水泥集團憑借技術優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、資金優(yōu)勢及市場占有率等優(yōu)勢，將會迎來更好發(fā)展機遇。
多拳出擊 融資迸發(fā)新活力
冀東水泥于1994年5月8日由河北省冀東水泥（集團）公司（現已更名為冀東發(fā)展集團有限責任公司）作為發(fā)起人，以定向募集方式設立股份有限公司，1996年在深圳證券交易所上市（SZ.000401)，歷經三次配股、兩次增發(fā)。冀東水泥是冀東發(fā)展集團的核心企業(yè)，是中國北方規(guī)模最大的水泥上市企業(yè)，已發(fā)展成為擁有2家分公司、51家控股子公司、4家合營公司、4家聯營公司，發(fā)展區(qū)域遍布國內十二個省、市、自治區(qū)，水泥產能超過1.1億噸的跨地區(qū)、跨所有制和跨行業(yè)經營的集團化企業(yè)。2005年，公司“盾石”商標被中國工商總局認定為“中國馳名商標”，也是中國建材行業(yè)最著名的品牌之一。在公司發(fā)展的近十年中，冀東水泥充分把握國家經濟快速發(fā)展的契機，利用多渠道融資，通過自建新廠及兼并重組，取得了快速的發(fā)展，目前已躋身中國企業(yè)五百強行列。
當前國家宏觀經濟形勢不景氣，固定資產投資不足，水泥需求降低，面臨利潤率大幅下滑的危機。PM2.5指標的壓力，國家創(chuàng)建節(jié)能環(huán)保型社會的整體要求，對水泥行業(yè)的發(fā)展提出了更高的環(huán)保要求?！皟筛咭皇！碑a業(yè)政策直接影響水泥行業(yè)所面臨的金融環(huán)境，銀行對水泥行業(yè)授信及行業(yè)限額控制直接影響銀行貸款規(guī)模及利率；國家對“影子銀行”、“信托貸款”的治理力度不斷加強，部分融資渠道要求更加嚴格。微觀上，公司“十二五”規(guī)劃目標是實現水泥產能1.5億噸，并購重組將作為主導，資金需求將受宏觀經濟形勢的影響。此外，冀東水泥業(yè)績下滑，短期償債壓力大，資產負債率高等不利因素對企業(yè)融資都形成了挑戰(zhàn)。
為此，在融資上我們以傳統(tǒng)的銀行信貸模式為基礎，大力拓展直接融資渠道。利用上市公司的優(yōu)良資質，開展多元化融資，通過“統(tǒng)借統(tǒng)還”模式，積極推動一體化融資，合理搭配長短期債務結構，降低全公司綜合融資成本。
方法一 以國有五大銀行為主導，積極建立總行級戰(zhàn)略合作伙伴關系，中小股份制銀行及外資銀行作為有效的補充，靈活合作。特別注意合理搭配長短期債務結構；合理安排貸款的到期日，避免集中還款；綜合測算融資成本。截至目前為止，冀東水泥使用過的間接融資渠道有傳統(tǒng)的流動資金貸款和固定資產貸款，國內信用證項下的融資業(yè)務，保理業(yè)務，商票保貼業(yè)務，融資租賃（售后回租），信托貸款，無保證金銀行承兌匯票，并購貸款。
方法二 充分利用股權融資、公司債券企業(yè)債券、短期融資債券、私募債券等直接融資工具。以公司債券、私募債券調結構及降成本；以短融降低融資成本。
?。ㄒ唬?994年5月，公司通過IPO融資3.2億元；1997年——2004年間，三次通過配股共融資9.1億元，2008年——2012年間，又兩次通過定向增發(fā)共融資48.7億元。冀東水泥憑借上市公司平臺，通過股權進行融資共籌集資金61億元，有效降低了資產負債率，增強了企業(yè)后續(xù)發(fā)展的整體實力。
（二）近幾年，冀東水泥充分利用國家推動債券市場發(fā)展契機，通過發(fā)行各類期限不同債券，在滿足公司發(fā)展的資金需求同時，極大改善了公司的債務結構，降低了公司財務費用。發(fā)行了總金額45.5億元的公司債券，發(fā)行三期，期限5-10年。這種融資方式期限較長，規(guī)模較大，利率較低。
?。ㄈ┕疽餐瑫r利用了企業(yè)債券這一融資方式，發(fā)行了6億元的10年期企業(yè)債券，同樣該種融資方式的特點是規(guī)模較大，利率較低，但審核比較嚴格，審批時間較長，也受制于凈資產40%的限制，需要專門的評級公司評級，并跟蹤評級。
（四）短期融資券由銀行間市場交易商協(xié)會審核注冊，速度相對較快，規(guī)模較大，利率較低。公司目前發(fā)行了總金額29億元的短期融資券，期限1年。這種融資券發(fā)行價格要參考交易商協(xié)會的定價估值，同時受制于凈資產40%的限制，需要專門的評級公司評級。
?。ㄎ澹┰谑褂梅枪_定向債務融資工具方面，公司發(fā)行總金額20億元私募債，發(fā)行二期，期限3年，私募債審批部門為銀行間市場交易商協(xié)會。這種方式期限相對較長，規(guī)模較大，注冊制，審批速度快，不受凈資產40%的限制，不需要專門的評級。但利率相對較低，由于是非公開發(fā)行，流動性差。
方法三 此外，我們通過銀企直聯建立資金結算中心，形成集團內部的“資金池”，打通公司內部資金通道，不斷加強資金集中管控力度。
2011年4月，冀東水泥資金結算中心正式成立運行，公司利用資金管理系統(tǒng)軟件工具，與工、農、中、建、交等五大國有銀行建立銀企直聯，實現了對公司下屬的60多家成員單位的資金集中管理，這在打通公司內部資金通道的同時，形成了資金池，提高了資金的使用效率及效益。冀東水泥資金結算中心通過“收支兩條線”模式運營，在投入極少人員及成本的前提下，實現了財務費用的降低和管理提升及風險控制。
冀東水泥不斷加強與各類金融機構的溝通與合作，通過股權融資、債券融資、銀行融資等各種融資渠道，募集低成本資金，支持公司快速發(fā)展壯大。我們始終將資金管控作為財務管理的重要位置，借助信息化手段，不斷完善資金管控模式，控制資金風險，加強集團一體化融資策略，利用上市公司的優(yōu)質融資平臺，滿足下屬成員單位的資金需求，為其提供強有力的資金支持。
企業(yè)的快速發(fā)展離不開金融機構的支持，合理利用財務杠桿，提升企業(yè)綜合盈利水平；密切關注國家金融政策及行業(yè)政策，加強對市場利率走勢的預判；嘗試創(chuàng)新性金融產品，多渠道、多模式融資，優(yōu)化配置企業(yè)資源，降低綜合資金成本，以此獲取經濟效益，實現企業(yè)價值最大化。
2013年以來，我國經濟增速繼續(xù)放緩，上半年GDP同比增長7.6%，比去年同期低0.2個百分點。中國經濟正處于從高速增長區(qū)間向中速增長區(qū)間的過渡中，經濟面臨的結構性矛盾較多，但在中央政府堅持 “穩(wěn)中求進”總基調下，仍然會堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策包括適當增加財政赤字和國債規(guī)模，結合稅制改革完善結構性減稅政策，其中由重點加快推進營業(yè)稅改征增值稅試點工作到全面實行營改增工作，增加保障性安居工程，農業(yè)、水利、城市管網等基礎設施，繼續(xù)加強地方政府性債務管理。穩(wěn)健的貨幣政策包括保持貨幣信貸合理增長，適當擴大社會融資規(guī)模，拓寬實體經濟融資渠道，降低實體經濟融資成本，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險底線，加強金融機構表外業(yè)務風險的監(jiān)管。2008-2012年，我國社會融資規(guī)模擴大2.37倍，債券融資比例大幅提高，增長超過4倍。在人民幣貸款方面，經過2011年的調整，銀行信貸投放量平穩(wěn)回升，信貸規(guī)模適度寬松。因此，2013年貸款規(guī)模有望增加。截止2013年4月末，貨幣發(fā)行量超過103.26萬億，同比增加15.7%，增速達兩年峰值，CPI反彈至2.4%。1-4月新增融資7.19萬億，PPI同比下降2.6%，連續(xù)14個月同比下跌，工業(yè)品價格大幅回落，預警制造業(yè)通縮風險，產能過剩壓力大，可能形成總需求進一步下滑的惡性循環(huán)。由此看來，整個經濟形勢對水泥行業(yè)的負面影響依然較大。
根據中國水泥協(xié)會統(tǒng)計，2012年末國內新型干法水泥生產線投入運行的有1637條，熟料設計產能16億噸，水泥產能29億噸。2012年全國水泥產量22.1億噸，同比增長5.74%，實現利潤總額657億元，行業(yè)利潤總額同比增長下降32.81%，下滑幅度較大。利潤總額分區(qū)域來看，除東北的略有增長外，其余區(qū)域均大幅下滑。華北、西北和華東下滑最大，下滑幅度均超過40%，華東、中南仍是利潤貢獻大區(qū)，利潤總額分別為258和192億元，合計總額接近全國利潤的70%。2012年中國新型干法水泥產量比重已達到90%以上，水泥行業(yè)并購維系了較好的行業(yè)利益，市場布局漸趨明朗，技術創(chuàng)新和節(jié)能減排速度加快，大型技術裝備的水平接近或達到世界先進水平，一批具有自主知識產權的科技成果達到國內領先或國際先進水平，為實現水泥工業(yè)轉型升級，走可持續(xù)發(fā)展道路提供了重要支撐，為中國水泥工業(yè)走綠色發(fā)展之路奠定了基礎。但同時，產能過剩壓力加劇，隨著經濟平穩(wěn)的發(fā)展，未來市場需求將維持低速增長，水泥產能過剩已成為行業(yè)發(fā)展的瓶頸。預計2013年我國水泥產能將超過30億噸，產能過剩30%左右，對能源和環(huán)境約束力加大。面對污染物減排標準的提高以及能效和環(huán)保監(jiān)督考核標準的提高，水泥行業(yè)發(fā)展趨勢就是并購重組。2012年是水泥收購的高峰期，但多數仍是處于臺下的談判或簽約過程，未完成全部過程。目前，通過網絡等各方面渠道共收集61個案例，其中40%的集中在西南地區(qū)，華東、西北、東北、中南、華南也分別占有20%、15%、10%、10%、3%，而華北區(qū)的收購僅占2%。在新型城鎮(zhèn)化的宏觀背景下，水泥行業(yè)仍具有較大的發(fā)展空間，隨著落后產能的進一步淘汰及產能整合，資源集中度將進一步提高，市場秩序進一步完善，大型水泥集團憑借技術優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、資金優(yōu)勢及市場占有率等優(yōu)勢，將會迎來更好發(fā)展機遇。
多拳出擊 融資迸發(fā)新活力
冀東水泥于1994年5月8日由河北省冀東水泥（集團）公司（現已更名為冀東發(fā)展集團有限責任公司）作為發(fā)起人，以定向募集方式設立股份有限公司，1996年在深圳證券交易所上市（SZ.000401)，歷經三次配股、兩次增發(fā)。冀東水泥是冀東發(fā)展集團的核心企業(yè)，是中國北方規(guī)模最大的水泥上市企業(yè)，已發(fā)展成為擁有2家分公司、51家控股子公司、4家合營公司、4家聯營公司，發(fā)展區(qū)域遍布國內十二個省、市、自治區(qū)，水泥產能超過1.1億噸的跨地區(qū)、跨所有制和跨行業(yè)經營的集團化企業(yè)。2005年，公司“盾石”商標被中國工商總局認定為“中國馳名商標”，也是中國建材行業(yè)最著名的品牌之一。在公司發(fā)展的近十年中，冀東水泥充分把握國家經濟快速發(fā)展的契機，利用多渠道融資，通過自建新廠及兼并重組，取得了快速的發(fā)展，目前已躋身中國企業(yè)五百強行列。
當前國家宏觀經濟形勢不景氣，固定資產投資不足，水泥需求降低，面臨利潤率大幅下滑的危機。PM2.5指標的壓力，國家創(chuàng)建節(jié)能環(huán)保型社會的整體要求，對水泥行業(yè)的發(fā)展提出了更高的環(huán)保要求?！皟筛咭皇！碑a業(yè)政策直接影響水泥行業(yè)所面臨的金融環(huán)境，銀行對水泥行業(yè)授信及行業(yè)限額控制直接影響銀行貸款規(guī)模及利率；國家對“影子銀行”、“信托貸款”的治理力度不斷加強，部分融資渠道要求更加嚴格。微觀上，公司“十二五”規(guī)劃目標是實現水泥產能1.5億噸，并購重組將作為主導，資金需求將受宏觀經濟形勢的影響。此外，冀東水泥業(yè)績下滑，短期償債壓力大，資產負債率高等不利因素對企業(yè)融資都形成了挑戰(zhàn)。
為此，在融資上我們以傳統(tǒng)的銀行信貸模式為基礎，大力拓展直接融資渠道。利用上市公司的優(yōu)良資質，開展多元化融資，通過“統(tǒng)借統(tǒng)還”模式，積極推動一體化融資，合理搭配長短期債務結構，降低全公司綜合融資成本。
方法一 以國有五大銀行為主導，積極建立總行級戰(zhàn)略合作伙伴關系，中小股份制銀行及外資銀行作為有效的補充，靈活合作。特別注意合理搭配長短期債務結構；合理安排貸款的到期日，避免集中還款；綜合測算融資成本。截至目前為止，冀東水泥使用過的間接融資渠道有傳統(tǒng)的流動資金貸款和固定資產貸款，國內信用證項下的融資業(yè)務，保理業(yè)務，商票保貼業(yè)務，融資租賃（售后回租），信托貸款，無保證金銀行承兌匯票，并購貸款。
方法二 充分利用股權融資、公司債券企業(yè)債券、短期融資債券、私募債券等直接融資工具。以公司債券、私募債券調結構及降成本；以短融降低融資成本。
?。ㄒ唬?994年5月，公司通過IPO融資3.2億元；1997年——2004年間，三次通過配股共融資9.1億元，2008年——2012年間，又兩次通過定向增發(fā)共融資48.7億元。冀東水泥憑借上市公司平臺，通過股權進行融資共籌集資金61億元，有效降低了資產負債率，增強了企業(yè)后續(xù)發(fā)展的整體實力。
（二）近幾年，冀東水泥充分利用國家推動債券市場發(fā)展契機，通過發(fā)行各類期限不同債券，在滿足公司發(fā)展的資金需求同時，極大改善了公司的債務結構，降低了公司財務費用。發(fā)行了總金額45.5億元的公司債券，發(fā)行三期，期限5-10年。這種融資方式期限較長，規(guī)模較大，利率較低。
?。ㄈ┕疽餐瑫r利用了企業(yè)債券這一融資方式，發(fā)行了6億元的10年期企業(yè)債券，同樣該種融資方式的特點是規(guī)模較大，利率較低，但審核比較嚴格，審批時間較長，也受制于凈資產40%的限制，需要專門的評級公司評級，并跟蹤評級。
（四）短期融資券由銀行間市場交易商協(xié)會審核注冊，速度相對較快，規(guī)模較大，利率較低。公司目前發(fā)行了總金額29億元的短期融資券，期限1年。這種融資券發(fā)行價格要參考交易商協(xié)會的定價估值，同時受制于凈資產40%的限制，需要專門的評級公司評級。
?。ㄎ澹┰谑褂梅枪_定向債務融資工具方面，公司發(fā)行總金額20億元私募債，發(fā)行二期，期限3年，私募債審批部門為銀行間市場交易商協(xié)會。這種方式期限相對較長，規(guī)模較大，注冊制，審批速度快，不受凈資產40%的限制，不需要專門的評級。但利率相對較低，由于是非公開發(fā)行，流動性差。
方法三 此外，我們通過銀企直聯建立資金結算中心，形成集團內部的“資金池”，打通公司內部資金通道，不斷加強資金集中管控力度。
2011年4月，冀東水泥資金結算中心正式成立運行，公司利用資金管理系統(tǒng)軟件工具，與工、農、中、建、交等五大國有銀行建立銀企直聯，實現了對公司下屬的60多家成員單位的資金集中管理，這在打通公司內部資金通道的同時，形成了資金池，提高了資金的使用效率及效益。冀東水泥資金結算中心通過“收支兩條線”模式運營，在投入極少人員及成本的前提下，實現了財務費用的降低和管理提升及風險控制。
冀東水泥不斷加強與各類金融機構的溝通與合作，通過股權融資、債券融資、銀行融資等各種融資渠道，募集低成本資金，支持公司快速發(fā)展壯大。我們始終將資金管控作為財務管理的重要位置，借助信息化手段，不斷完善資金管控模式，控制資金風險，加強集團一體化融資策略，利用上市公司的優(yōu)質融資平臺，滿足下屬成員單位的資金需求，為其提供強有力的資金支持。
企業(yè)的快速發(fā)展離不開金融機構的支持，合理利用財務杠桿，提升企業(yè)綜合盈利水平；密切關注國家金融政策及行業(yè)政策，加強對市場利率走勢的預判；嘗試創(chuàng)新性金融產品，多渠道、多模式融資，優(yōu)化配置企業(yè)資源，降低綜合資金成本，以此獲取經濟效益，實現企業(yè)價值最大化。
