報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)同增129.0%，EPS0.32元
2013年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.31億元，同比增長(zhǎng)26.13%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.33億元，同比增長(zhǎng)129.02%，每股收益0.32元；單2季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.27億元，同比增長(zhǎng)26.7%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)1890.6%，每股收益0.25元。上半年雖公司主要產(chǎn)品(水泥)價(jià)格同比下降12%，但受益于能源成本下降、產(chǎn)能利用率提高和強(qiáng)化對(duì)標(biāo)管理，成本端下降17.7%，公司業(yè)績(jī)較2012年同期大幅增加！
報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格低于去年同期，但產(chǎn)能利用率提高和成本降幅更高，單位盈利能力顯著提高
公司水泥產(chǎn)能集中在江西省，1季度水泥價(jià)格大幅低于去年同期，2季度價(jià)格基本與去年同期持平略高。上半年整體價(jià)格低于去年同期；但產(chǎn)品價(jià)格降幅低于主要能源(煤炭)成本降幅，公司加強(qiáng)對(duì)標(biāo)管理，加之產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)率大幅提升(分析認(rèn)為其實(shí)際產(chǎn)能利用率從去年70%左右今年提升至80%上)，固定成本折舊和費(fèi)用攤銷降低。單位盈利能力提高，量增近40%，加之混凝土業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)量增盈利能力提高，綜合作用業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)
報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率21.64%，同比提高4.89個(gè)百分點(diǎn)；銷售水泥和熟料約975.5萬(wàn)噸，同增38.8%，噸水泥綜合價(jià)格259.5元，較12年同期下降26.1元，同降9.2%；噸水泥綜合成本203.4元，較12年同期下降34.5元，同降14.5%；噸毛利56.2元，同增8.3元；產(chǎn)品價(jià)格下降應(yīng)影響費(fèi)率提高，但1、利用率提高，2、公司強(qiáng)化內(nèi)部管控使得費(fèi)率降低，銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率為3.32%、4.84%、3.99%，分別下降1.5、1.0、1.1個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率12.2%，同降3.5個(gè)百分點(diǎn)；噸凈利13.6元，同比提高5.4元；
分產(chǎn)品，公司主要收入源于水泥產(chǎn)品，收入占比73%。水泥、熟料和混凝土毛利率為22.1%、14.1%、23.9%，較12年同期提高5.9、-6.7和5.0個(gè)百分點(diǎn)；
單2季度噸凈利19.1元，12年同期為1.21元，EPS0.25元
單2季度公司營(yíng)收同增26.7%；綜合毛利率24.3%，同增8.6個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率為3.%、4.2%、3.6%，分別同比下降2.7、0.5、0.7個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率10.8%，同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。因利用率提高和內(nèi)部挖潛，公司費(fèi)用端改善明顯；
單位產(chǎn)品盈利方面，噸水泥綜合價(jià)格268.9元，較12年同期提高2.3元，同增0.9%；噸水泥綜合成本203.7元，較12年同期下降21.2元，同降9.4%；噸毛利65.3元，較12年同期提高23.5元；噸凈利19.1元，而2012年單2季度噸凈利僅1.21元，提高17.9元。
當(dāng)前江西水泥產(chǎn)品掛牌價(jià)格已顯著高于去年同期，3季公司業(yè)績(jī)彈性最高
雖上半年產(chǎn)品價(jià)格低于2012年同期，但受益于華東區(qū)域供求邊際改善以及江西省水泥需求旺盛，當(dāng)前江西南昌地區(qū)高標(biāo)水泥掛牌價(jià)已高于去年同期80-90元/噸，3季度公司盈利改善程度將是華東和中南區(qū)域最優(yōu)標(biāo)的！
預(yù)計(jì)公司2013年水泥及熟料銷量2070萬(wàn)噸，同增20%；噸凈利提升9元至20.1元，預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS分別為1.01、1.31元，目標(biāo)價(jià)12.7元，分別對(duì)應(yīng)公司2013年和2014年13倍、10倍PE水平，“買入”評(píng)級(jí)。
