報告期內(nèi)業(yè)績同增129.0%，EPS0.32元
2013年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.31億元，同比增長26.13%，歸屬上市公司股東凈利潤1.33億元，同比增長129.02%，每股收益0.32元；單2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.27億元，同比增長26.7%，歸屬上市公司股東凈利潤1.01億元，同比增長1890.6%，每股收益0.25元。上半年雖公司主要產(chǎn)品(水泥)價格同比下降12%，但受益于能源成本下降、產(chǎn)能利用率提高和強化對標管理，成本端下降17.7%，公司業(yè)績較2012年同期大幅增加！
報告期內(nèi)產(chǎn)品價格低于去年同期，但產(chǎn)能利用率提高和成本降幅更高，單位盈利能力顯著提高
公司水泥產(chǎn)能集中在江西省，1季度水泥價格大幅低于去年同期，2季度價格基本與去年同期持平略高。上半年整體價格低于去年同期；但產(chǎn)品價格降幅低于主要能源(煤炭)成本降幅，公司加強對標管理，加之產(chǎn)能運轉率大幅提升(分析認為其實際產(chǎn)能利用率從去年70%左右今年提升至80%上)，固定成本折舊和費用攤銷降低。單位盈利能力提高，量增近40%，加之混凝土業(yè)務業(yè)績量增盈利能力提高，綜合作用業(yè)績大幅增長
報告期內(nèi)公司綜合毛利率21.64%，同比提高4.89個百分點；銷售水泥和熟料約975.5萬噸，同增38.8%，噸水泥綜合價格259.5元，較12年同期下降26.1元，同降9.2%；噸水泥綜合成本203.4元，較12年同期下降34.5元，同降14.5%；噸毛利56.2元，同增8.3元；產(chǎn)品價格下降應影響費率提高，但1、利用率提高，2、公司強化內(nèi)部管控使得費率降低，銷售費率、管理費率和財務費率為3.32%、4.84%、3.99%，分別下降1.5、1.0、1.1個百分點，期間費率12.2%，同降3.5個百分點；噸凈利13.6元，同比提高5.4元；
分產(chǎn)品，公司主要收入源于水泥產(chǎn)品，收入占比73%。水泥、熟料和混凝土毛利率為22.1%、14.1%、23.9%，較12年同期提高5.9、-6.7和5.0個百分點；
單2季度噸凈利19.1元，12年同期為1.21元，EPS0.25元
單2季度公司營收同增26.7%；綜合毛利率24.3%，同增8.6個百分點；銷售費率、管理費率、財務費率為3.%、4.2%、3.6%，分別同比下降2.7、0.5、0.7個百分點，期間費率10.8%，同比下降3.8個百分點。因利用率提高和內(nèi)部挖潛，公司費用端改善明顯；
單位產(chǎn)品盈利方面，噸水泥綜合價格268.9元，較12年同期提高2.3元，同增0.9%；噸水泥綜合成本203.7元，較12年同期下降21.2元，同降9.4%；噸毛利65.3元，較12年同期提高23.5元；噸凈利19.1元，而2012年單2季度噸凈利僅1.21元，提高17.9元。
當前江西水泥產(chǎn)品掛牌價格已顯著高于去年同期，3季公司業(yè)績彈性最高
雖上半年產(chǎn)品價格低于2012年同期，但受益于華東區(qū)域供求邊際改善以及江西省水泥需求旺盛，當前江西南昌地區(qū)高標水泥掛牌價已高于去年同期80-90元/噸，3季度公司盈利改善程度將是華東和中南區(qū)域最優(yōu)標的！
預計公司2013年水泥及熟料銷量2070萬噸，同增20%；噸凈利提升9元至20.1元，預計公司2013-2014年EPS分別為1.01、1.31元，目標價12.7元，分別對應公司2013年和2014年13倍、10倍PE水平，“買入”評級。
