新增產(chǎn)能沖擊下價格大降，營收同增4%。廣東需求恢復(fù)尚可，上半年水泥產(chǎn)量累計同增11.3%，高于去年同期0.1%的水平，公司水泥銷量也實現(xiàn)11.3%的增長。但廣東在12 年末和13 年上半年共投放6 條線，產(chǎn)能沖擊12%，導(dǎo)致供需格局惡化，價格持續(xù)下滑，上半年最大降幅高達(dá)105元/噸。市場在經(jīng)歷大幅下滑后，企業(yè)增利意愿濃厚，5 月底開始，隨氣候轉(zhuǎn)好，需求增加，市場迎來底部回升，至今共累計上調(diào)3 次，幅度60 元/噸。但總體上半年均價同比依然大降，公司噸收入同降28 至273，降幅達(dá)9%，最終上半年水泥業(yè)務(wù)營收同比僅增1%，拖累總營收增長4%。
成本降幅不抵價格降幅，毛利率同↓3 個百分點。上半年新增產(chǎn)能沖擊、供需失衡下，公司噸收入同降28 元，盡管噸成本受益煤炭價格下滑而同降15 元，但仍不抵噸收入降幅，最終噸毛利同降15 至59，毛利率下滑2.8 個百分點至22%。
政府補貼及資產(chǎn)處置，收窄業(yè)績降幅至8.6%。在價格大幅下滑，量不足以抵價下，公司營業(yè)利潤同降17%，不過上半年政府補貼同增400 萬、處置恒基建材獲得1000 萬，營業(yè)外收入大增下歸屬凈利降幅收窄至9%。
隨落后淘汰，供需形勢望有較大幅度改善。13 年廣東計劃淘汰1418 萬噸水泥產(chǎn)能，高于目前所有在建的1000 萬噸產(chǎn)能，若年底淘汰完畢，則將收窄來年供給端。而粵東是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域，市占率一直在40%以上。
粵東經(jīng)濟較落后，政府計劃2015 年前將其城鎮(zhèn)化率↑7.29 個百分點至65%，需求仍有較大提升空間。預(yù)計隨落后產(chǎn)能淘汰，供需形勢將有較大幅度的改善。預(yù)計13-14 年EPS 分為0.30 和0.39 元，對應(yīng)PE 為21 和16 倍，維持謹(jǐn)慎推薦。
成本降幅不抵價格降幅，毛利率同↓3 個百分點。上半年新增產(chǎn)能沖擊、供需失衡下，公司噸收入同降28 元，盡管噸成本受益煤炭價格下滑而同降15 元，但仍不抵噸收入降幅，最終噸毛利同降15 至59，毛利率下滑2.8 個百分點至22%。
政府補貼及資產(chǎn)處置，收窄業(yè)績降幅至8.6%。在價格大幅下滑，量不足以抵價下，公司營業(yè)利潤同降17%，不過上半年政府補貼同增400 萬、處置恒基建材獲得1000 萬，營業(yè)外收入大增下歸屬凈利降幅收窄至9%。
隨落后淘汰，供需形勢望有較大幅度改善。13 年廣東計劃淘汰1418 萬噸水泥產(chǎn)能，高于目前所有在建的1000 萬噸產(chǎn)能，若年底淘汰完畢，則將收窄來年供給端。而粵東是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域，市占率一直在40%以上。
粵東經(jīng)濟較落后，政府計劃2015 年前將其城鎮(zhèn)化率↑7.29 個百分點至65%，需求仍有較大提升空間。預(yù)計隨落后產(chǎn)能淘汰，供需形勢將有較大幅度的改善。預(yù)計13-14 年EPS 分為0.30 和0.39 元，對應(yīng)PE 為21 和16 倍，維持謹(jǐn)慎推薦。
