中聯(lián)重科收購(gòu)CIFA涉嫌利益輸送的風(fēng)波仍在發(fā)酵。
雖然中聯(lián)重科已經(jīng)為CIFA付出了總計(jì)31.94億元人民幣的總價(jià)，但收購(gòu)CIFA剩余股權(quán)前后，CIFA業(yè)績(jī)的反彈式增長(zhǎng)仍是利益輸送最大的疑點(diǎn)。
中聯(lián)重科副總裁孫昌軍此前回應(yīng)稱，本次共同投資人8.7%的年收益率，遠(yuǎn)低于中聯(lián)重科2008年來的凈資產(chǎn)收益率，更大幅低于混凝土機(jī)械的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
即便CIFA業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升，但中聯(lián)重科一季度凈利潤(rùn)下降60%-80%的業(yè)績(jī)預(yù)告依然讓市場(chǎng)唏噓。
中聯(lián)重科公告解釋稱，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)需求不振，公司自去年第四季度以來主動(dòng)調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略并延續(xù)至今年第一季度，使得公司主營(yíng)銷售收入較去年同期有較大幅度下降。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行業(yè)銷售產(chǎn)值及銷量增幅的不斷下跌，都在警示中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)原先的銷售模式已經(jīng)不可持續(xù)，需及時(shí)做出調(diào)整。
回應(yīng)業(yè)績(jī)異常
2012年12月28日，中聯(lián)重科發(fā)布公告稱，中聯(lián)重科董事會(huì)審議批準(zhǔn)了旗下海外投資管理公司收購(gòu)香港CIFA公司其他股東的40.68%股權(quán)的決議，至此，兩輪交易中聯(lián)重科共付出了31.94億元人民幣。
然而，自2008年中聯(lián)重科出資收購(gòu)了CIFA公司59.32%股權(quán)后，CIFA業(yè)績(jī)并不理想，且遠(yuǎn)低于預(yù)期。
據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2011年度，CIFA實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.988億美元（約合人民幣18.60億元），僅為彼時(shí)預(yù)期的50.8億元36.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1628.51萬美元（約合人民幣1.01億元），僅為彼時(shí)預(yù)期的4.43億元22.8%；凈利率則只有5.43%，較預(yù)期下滑近四成。
然而，2012年上半年，CIFA營(yíng)收迅速反彈至15.68億元，凈利潤(rùn)2.828億元，去年半年的凈利潤(rùn)，達(dá)2011年度凈利潤(rùn)的1.8倍。
中聯(lián)重科董事長(zhǎng)詹純新曾表示，“2008年金融危機(jī)前，中聯(lián)收購(gòu)CIFA公司，并進(jìn)行了整合、形成了協(xié)同，2012年上半年CIFA利潤(rùn)是金融危機(jī)前2007年全年利潤(rùn)的2倍?！?BR>
中聯(lián)重科副總裁孫昌軍對(duì)記者表示，關(guān)于本次交易對(duì)價(jià)，根據(jù)交易公告發(fā)布當(dāng)日上市公司估值的情況，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械制造行業(yè)可比公司市盈率（P/E）倍數(shù)均值為12.63。而CIFA 資產(chǎn)的市盈率（P/E）倍數(shù)約為8.59，低于國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)制造可比公司的估值，并不存在利益輸送。
但質(zhì)疑同樣存在，有相關(guān)人士認(rèn)為，既然A股如此好的收益率，混凝土機(jī)械行業(yè)收益率都高于此項(xiàng)收購(gòu)，公司為何要耗巨資收購(gòu)？投資A股豈不更好？
中聯(lián)重科方面對(duì)上述說法進(jìn)行了反駁，認(rèn)為該說法回避了公司的重要觀點(diǎn)，收購(gòu)CIFA給予中聯(lián)重科帶來了大量的協(xié)同效應(yīng)，但是并非會(huì)直接體現(xiàn)在CIFA的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上。中聯(lián)CIFA的技術(shù)平臺(tái)，不僅為中聯(lián)引入了先進(jìn)的技術(shù)管理理念，同時(shí)雙方共同致力于高端技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)。此外，通過搭建歐洲戰(zhàn)略采購(gòu)平臺(tái)，2012年公司直接節(jié)省成本6000萬元。
中聯(lián)重科董事長(zhǎng)助理劉小平對(duì)本報(bào)記者表示，各家投資者的進(jìn)入，實(shí)際是在中聯(lián)重科剛剛開始國(guó)際化的初期，用自身資金幫助中聯(lián)重科分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，他們的介入為中聯(lián)重科的國(guó)際化進(jìn)程提供了幫助。
“從目前情況來看，共同投資者的使命已經(jīng)完成，作為財(cái)務(wù)類投資者，公司也尊重對(duì)方退出的需求。”他表示。
而關(guān)于CIFA的業(yè)績(jī)，中聯(lián)重科方面表示，2012年上半年比2011年同期有大幅提升，2012年下半年和2013年前期與2012年上半年處于持平水平，即從2012年開始CIFA的業(yè)績(jī)已經(jīng)明顯上升了一個(gè)臺(tái)階，且具有持續(xù)性。
營(yíng)銷策略調(diào)整
盡管經(jīng)過調(diào)整后的CIFA業(yè)績(jī)上了新臺(tái)階，但中聯(lián)重科一季度業(yè)績(jī)報(bào)告還是讓人大跌眼鏡。
近日，中聯(lián)重科發(fā)布第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.18億元-8.36億元，同比下降60%-80%。
公告解釋稱，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)需求不振，公司自去年第四季度以來主動(dòng)調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略并延續(xù)至今年第一季度，使得公司主營(yíng)銷售收入較去年同期有較大幅度下降。
中聯(lián)重科相關(guān)人士表示，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間和幅度超出行業(yè)、市場(chǎng)人士及公司的預(yù)期，原先的營(yíng)銷策略已經(jīng)不適合繼續(xù)下去，公司應(yīng)更加重視提升公司資產(chǎn)質(zhì)量，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。
來自中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2011年全國(guó)工程機(jī)械行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值5,792.26億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)34.56%；而到2012上半年僅實(shí)現(xiàn)3150.10億元，同比增速為3.45%；2012年全年完成銷售產(chǎn)值5,915.71億元，同比增速僅為1.85%。
劉小平表示，第四季度開始，公司突出應(yīng)收賬款回收等相關(guān)措施，嚴(yán)控銷售商務(wù)條款，加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)的回收。在銷售中，公司除了提高首付比例外，一線高層親自下基層督促檢查應(yīng)收賬款回收情況，并將收款情況與個(gè)人工資績(jī)效掛鉤。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年年底，公司擁有貨幣資金232億元人民幣，同比上漲30.78%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為29.60億元人民幣，同比增長(zhǎng)41.42%。與此同時(shí)，公司應(yīng)收款項(xiàng)較年初雖有增長(zhǎng)，但相比2012年三季度末已開始下降。
雖然中聯(lián)重科已經(jīng)為CIFA付出了總計(jì)31.94億元人民幣的總價(jià)，但收購(gòu)CIFA剩余股權(quán)前后，CIFA業(yè)績(jī)的反彈式增長(zhǎng)仍是利益輸送最大的疑點(diǎn)。
中聯(lián)重科副總裁孫昌軍此前回應(yīng)稱，本次共同投資人8.7%的年收益率，遠(yuǎn)低于中聯(lián)重科2008年來的凈資產(chǎn)收益率，更大幅低于混凝土機(jī)械的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
即便CIFA業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升，但中聯(lián)重科一季度凈利潤(rùn)下降60%-80%的業(yè)績(jī)預(yù)告依然讓市場(chǎng)唏噓。
中聯(lián)重科公告解釋稱，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)需求不振，公司自去年第四季度以來主動(dòng)調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略并延續(xù)至今年第一季度，使得公司主營(yíng)銷售收入較去年同期有較大幅度下降。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行業(yè)銷售產(chǎn)值及銷量增幅的不斷下跌，都在警示中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)原先的銷售模式已經(jīng)不可持續(xù)，需及時(shí)做出調(diào)整。
回應(yīng)業(yè)績(jī)異常
2012年12月28日，中聯(lián)重科發(fā)布公告稱，中聯(lián)重科董事會(huì)審議批準(zhǔn)了旗下海外投資管理公司收購(gòu)香港CIFA公司其他股東的40.68%股權(quán)的決議，至此，兩輪交易中聯(lián)重科共付出了31.94億元人民幣。
然而，自2008年中聯(lián)重科出資收購(gòu)了CIFA公司59.32%股權(quán)后，CIFA業(yè)績(jī)并不理想，且遠(yuǎn)低于預(yù)期。
據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2011年度，CIFA實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.988億美元（約合人民幣18.60億元），僅為彼時(shí)預(yù)期的50.8億元36.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1628.51萬美元（約合人民幣1.01億元），僅為彼時(shí)預(yù)期的4.43億元22.8%；凈利率則只有5.43%，較預(yù)期下滑近四成。
然而，2012年上半年，CIFA營(yíng)收迅速反彈至15.68億元，凈利潤(rùn)2.828億元，去年半年的凈利潤(rùn)，達(dá)2011年度凈利潤(rùn)的1.8倍。
中聯(lián)重科董事長(zhǎng)詹純新曾表示，“2008年金融危機(jī)前，中聯(lián)收購(gòu)CIFA公司，并進(jìn)行了整合、形成了協(xié)同，2012年上半年CIFA利潤(rùn)是金融危機(jī)前2007年全年利潤(rùn)的2倍?！?BR>
中聯(lián)重科副總裁孫昌軍對(duì)記者表示，關(guān)于本次交易對(duì)價(jià)，根據(jù)交易公告發(fā)布當(dāng)日上市公司估值的情況，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械制造行業(yè)可比公司市盈率（P/E）倍數(shù)均值為12.63。而CIFA 資產(chǎn)的市盈率（P/E）倍數(shù)約為8.59，低于國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)制造可比公司的估值，并不存在利益輸送。
但質(zhì)疑同樣存在，有相關(guān)人士認(rèn)為，既然A股如此好的收益率，混凝土機(jī)械行業(yè)收益率都高于此項(xiàng)收購(gòu)，公司為何要耗巨資收購(gòu)？投資A股豈不更好？
中聯(lián)重科方面對(duì)上述說法進(jìn)行了反駁，認(rèn)為該說法回避了公司的重要觀點(diǎn)，收購(gòu)CIFA給予中聯(lián)重科帶來了大量的協(xié)同效應(yīng)，但是并非會(huì)直接體現(xiàn)在CIFA的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上。中聯(lián)CIFA的技術(shù)平臺(tái)，不僅為中聯(lián)引入了先進(jìn)的技術(shù)管理理念，同時(shí)雙方共同致力于高端技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)。此外，通過搭建歐洲戰(zhàn)略采購(gòu)平臺(tái)，2012年公司直接節(jié)省成本6000萬元。
中聯(lián)重科董事長(zhǎng)助理劉小平對(duì)本報(bào)記者表示，各家投資者的進(jìn)入，實(shí)際是在中聯(lián)重科剛剛開始國(guó)際化的初期，用自身資金幫助中聯(lián)重科分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，他們的介入為中聯(lián)重科的國(guó)際化進(jìn)程提供了幫助。
“從目前情況來看，共同投資者的使命已經(jīng)完成，作為財(cái)務(wù)類投資者，公司也尊重對(duì)方退出的需求。”他表示。
而關(guān)于CIFA的業(yè)績(jī)，中聯(lián)重科方面表示，2012年上半年比2011年同期有大幅提升，2012年下半年和2013年前期與2012年上半年處于持平水平，即從2012年開始CIFA的業(yè)績(jī)已經(jīng)明顯上升了一個(gè)臺(tái)階，且具有持續(xù)性。
營(yíng)銷策略調(diào)整
盡管經(jīng)過調(diào)整后的CIFA業(yè)績(jī)上了新臺(tái)階，但中聯(lián)重科一季度業(yè)績(jī)報(bào)告還是讓人大跌眼鏡。
近日，中聯(lián)重科發(fā)布第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.18億元-8.36億元，同比下降60%-80%。
公告解釋稱，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)需求不振，公司自去年第四季度以來主動(dòng)調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略并延續(xù)至今年第一季度，使得公司主營(yíng)銷售收入較去年同期有較大幅度下降。
中聯(lián)重科相關(guān)人士表示，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間和幅度超出行業(yè)、市場(chǎng)人士及公司的預(yù)期，原先的營(yíng)銷策略已經(jīng)不適合繼續(xù)下去，公司應(yīng)更加重視提升公司資產(chǎn)質(zhì)量，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。
來自中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2011年全國(guó)工程機(jī)械行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值5,792.26億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)34.56%；而到2012上半年僅實(shí)現(xiàn)3150.10億元，同比增速為3.45%；2012年全年完成銷售產(chǎn)值5,915.71億元，同比增速僅為1.85%。
劉小平表示，第四季度開始，公司突出應(yīng)收賬款回收等相關(guān)措施，嚴(yán)控銷售商務(wù)條款，加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)的回收。在銷售中，公司除了提高首付比例外，一線高層親自下基層督促檢查應(yīng)收賬款回收情況，并將收款情況與個(gè)人工資績(jī)效掛鉤。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年年底，公司擁有貨幣資金232億元人民幣，同比上漲30.78%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為29.60億元人民幣，同比增長(zhǎng)41.42%。與此同時(shí)，公司應(yīng)收款項(xiàng)較年初雖有增長(zhǎng)，但相比2012年三季度末已開始下降。
