去年年底刮起的財務(wù)核查風(fēng)暴，擾亂了中國建材回歸A股的步伐。
證監(jiān)會4月3日公布的擬IPO企業(yè)名單顯示，在最近的一周內(nèi)，“中止審查”的企業(yè)由前一周的6家猛增103家，而央企中國建材赫然在列。
記者通過中國建材董秘局人員了解到，中國建材是主動申請中止審查?！肮居?00多家企業(yè)，太多了，來不及提交自查報告，所以申請了延期。”
近年來，中國建材靠狂飆突進式的收購成為水泥業(yè)產(chǎn)能最大的公司之一，現(xiàn)在，龐大的子公司群成為其回歸A股的絆腳石。在完成400多家下屬企業(yè)的自查之外，中國建材面對的更棘手的問題是其大量收購形成的商譽減值隱患，以及正日益凸顯的財務(wù)風(fēng)險。
收購致商譽翻倍
去年年底，證監(jiān)會對IPO在審的企業(yè)發(fā)起了財務(wù)專項檢查，規(guī)定發(fā)行人和中介機構(gòu)在今年3月31日之前提交自查報告，在此基礎(chǔ)上組織第二階段的抽查。5月31日前，包括中國建材在內(nèi)的109家企業(yè)要遞交自查報告。
2012年，中國建材收購了224家附屬公司，在大大小小的收購中，其于交易中購入的凈資產(chǎn)為128億元，而溢價收購所產(chǎn)生的商譽則達到了161億元，總代價為282億元。
對于這種高溢價收購，中國建材表示，這些商譽主要來自預(yù)期的收入增長及未來發(fā)展所帶來的利益，以及整合公司水泥及混凝土業(yè)務(wù)后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。
2012全年，中國建材的商譽已經(jīng)從2011年的149億元翻倍至310億元。但中國建材的高管認(rèn)為這并非問題：“拉法基商譽1000億，超過資產(chǎn)30%。”——在中金公司的投資者見面會紀(jì)要中，中國建材總裁曹江林這樣解釋其商譽問題。
盡管中國建材的商譽僅占到總資產(chǎn)的13%，但卻占到了凈資產(chǎn)的七成以上。
國泰君安證券在其研究報告中指出，中國建材的商譽及其他無形資產(chǎn)達到344.23億元，同比升102%，超過了公司股本。
在全球經(jīng)濟形勢不佳尤其是歐債危機的沖擊下，擁有122億歐元商譽的拉法基分別于2011年和2012年第二季度計提了2.85億歐元和2億歐元的商譽減值。但同樣面對2012年國內(nèi)“水深火熱”的水泥市場，“行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和兼并整合都遇到一些問題”的中國建材的商譽減值為0。
“商譽減值存在一定的主觀性，只有確認(rèn)公司虧損，才不得不計提減值準(zhǔn)備，進而沖減其利潤?！币幻麜嫀煂τ浾哒f。
債務(wù)持續(xù)攀升
去年，中國建材原預(yù)計資本開支250億元，實際達到360億元，高出部分全用在水泥和混凝土收購上。
大量收購伴隨著中國建材資產(chǎn)負(fù)債率的高企。截至2012年底，中國建材的負(fù)債總額為2023億元，資產(chǎn)負(fù)債率82%。
高企的負(fù)債伴隨的是攀升的財務(wù)費用。2012年，中國建材的全年財務(wù)費用達到65億元，同比上升68.6%?！帮L(fēng)險點是財務(wù)費用，（今年）比去年還會繼續(xù)上升。”中國建材的高管曾表示。
而身負(fù)千億短債的中國建材，仍要在近兩年內(nèi)繼續(xù)代價高昂的收購之路。
“總的來說，資本支出的方向是不變的，還是要做西南，做下去，再花一年多一點，到2014年年初完成西南水泥的布局?！鄙鲜鲋薪鸸炯o(jì)要中指出，中國建材最初的計劃是，西南水泥到2014年底完成。但是考慮到市場變化和收購成本的變化，計劃提前至2013年初完成。不過，這種過大的資本支出直接導(dǎo)致了上升過快的資產(chǎn)負(fù)債率。于是，中國建材計劃再緩一年，到2014年年初完成西南水泥1.5億噸產(chǎn)能的布局。
2013年，中國建材預(yù)計的資本開支約為200億元，其中收購帶來的應(yīng)付股權(quán)款為120億。
“銀行借款完全沒有問題，630億授信和隨時可發(fā)的公司債?！辈芙种赋觥?/FONT>
證監(jiān)會4月3日公布的擬IPO企業(yè)名單顯示，在最近的一周內(nèi)，“中止審查”的企業(yè)由前一周的6家猛增103家，而央企中國建材赫然在列。
記者通過中國建材董秘局人員了解到，中國建材是主動申請中止審查?！肮居?00多家企業(yè)，太多了，來不及提交自查報告，所以申請了延期。”
近年來，中國建材靠狂飆突進式的收購成為水泥業(yè)產(chǎn)能最大的公司之一，現(xiàn)在，龐大的子公司群成為其回歸A股的絆腳石。在完成400多家下屬企業(yè)的自查之外，中國建材面對的更棘手的問題是其大量收購形成的商譽減值隱患，以及正日益凸顯的財務(wù)風(fēng)險。
收購致商譽翻倍
去年年底，證監(jiān)會對IPO在審的企業(yè)發(fā)起了財務(wù)專項檢查，規(guī)定發(fā)行人和中介機構(gòu)在今年3月31日之前提交自查報告，在此基礎(chǔ)上組織第二階段的抽查。5月31日前，包括中國建材在內(nèi)的109家企業(yè)要遞交自查報告。
2012年，中國建材收購了224家附屬公司，在大大小小的收購中，其于交易中購入的凈資產(chǎn)為128億元，而溢價收購所產(chǎn)生的商譽則達到了161億元，總代價為282億元。
對于這種高溢價收購，中國建材表示，這些商譽主要來自預(yù)期的收入增長及未來發(fā)展所帶來的利益，以及整合公司水泥及混凝土業(yè)務(wù)后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。
2012全年，中國建材的商譽已經(jīng)從2011年的149億元翻倍至310億元。但中國建材的高管認(rèn)為這并非問題：“拉法基商譽1000億，超過資產(chǎn)30%。”——在中金公司的投資者見面會紀(jì)要中，中國建材總裁曹江林這樣解釋其商譽問題。
盡管中國建材的商譽僅占到總資產(chǎn)的13%，但卻占到了凈資產(chǎn)的七成以上。
國泰君安證券在其研究報告中指出，中國建材的商譽及其他無形資產(chǎn)達到344.23億元，同比升102%，超過了公司股本。
在全球經(jīng)濟形勢不佳尤其是歐債危機的沖擊下，擁有122億歐元商譽的拉法基分別于2011年和2012年第二季度計提了2.85億歐元和2億歐元的商譽減值。但同樣面對2012年國內(nèi)“水深火熱”的水泥市場，“行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和兼并整合都遇到一些問題”的中國建材的商譽減值為0。
“商譽減值存在一定的主觀性，只有確認(rèn)公司虧損，才不得不計提減值準(zhǔn)備，進而沖減其利潤?！币幻麜嫀煂τ浾哒f。
債務(wù)持續(xù)攀升
去年，中國建材原預(yù)計資本開支250億元，實際達到360億元，高出部分全用在水泥和混凝土收購上。
大量收購伴隨著中國建材資產(chǎn)負(fù)債率的高企。截至2012年底，中國建材的負(fù)債總額為2023億元，資產(chǎn)負(fù)債率82%。
高企的負(fù)債伴隨的是攀升的財務(wù)費用。2012年，中國建材的全年財務(wù)費用達到65億元，同比上升68.6%?！帮L(fēng)險點是財務(wù)費用，（今年）比去年還會繼續(xù)上升。”中國建材的高管曾表示。
而身負(fù)千億短債的中國建材，仍要在近兩年內(nèi)繼續(xù)代價高昂的收購之路。
“總的來說，資本支出的方向是不變的，還是要做西南，做下去，再花一年多一點，到2014年年初完成西南水泥的布局?！鄙鲜鲋薪鸸炯o(jì)要中指出，中國建材最初的計劃是，西南水泥到2014年底完成。但是考慮到市場變化和收購成本的變化，計劃提前至2013年初完成。不過，這種過大的資本支出直接導(dǎo)致了上升過快的資產(chǎn)負(fù)債率。于是，中國建材計劃再緩一年，到2014年年初完成西南水泥1.5億噸產(chǎn)能的布局。
2013年，中國建材預(yù)計的資本開支約為200億元，其中收購帶來的應(yīng)付股權(quán)款為120億。
“銀行借款完全沒有問題，630億授信和隨時可發(fā)的公司債?！辈芙种赋觥?/FONT>
