去年年底刮起的財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴，擾亂了中國(guó)建材回歸A股的步伐。
證監(jiān)會(huì)4月3日公布的擬IPO企業(yè)名單顯示，在最近的一周內(nèi)，“中止審查”的企業(yè)由前一周的6家猛增103家，而央企中國(guó)建材赫然在列。
記者通過(guò)中國(guó)建材董秘局人員了解到，中國(guó)建材是主動(dòng)申請(qǐng)中止審查?！肮居?00多家企業(yè)，太多了，來(lái)不及提交自查報(bào)告，所以申請(qǐng)了延期。”
近年來(lái)，中國(guó)建材靠狂飆突進(jìn)式的收購(gòu)成為水泥業(yè)產(chǎn)能最大的公司之一，現(xiàn)在，龐大的子公司群成為其回歸A股的絆腳石。在完成400多家下屬企業(yè)的自查之外，中國(guó)建材面對(duì)的更棘手的問(wèn)題是其大量收購(gòu)形成的商譽(yù)減值隱患，以及正日益凸顯的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
收購(gòu)致商譽(yù)翻倍
去年年底，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO在審的企業(yè)發(fā)起了財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，規(guī)定發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)在今年3月31日之前提交自查報(bào)告，在此基礎(chǔ)上組織第二階段的抽查。5月31日前，包括中國(guó)建材在內(nèi)的109家企業(yè)要遞交自查報(bào)告。
2012年，中國(guó)建材收購(gòu)了224家附屬公司，在大大小小的收購(gòu)中，其于交易中購(gòu)入的凈資產(chǎn)為128億元，而溢價(jià)收購(gòu)所產(chǎn)生的商譽(yù)則達(dá)到了161億元，總代價(jià)為282億元。
對(duì)于這種高溢價(jià)收購(gòu)，中國(guó)建材表示，這些商譽(yù)主要來(lái)自預(yù)期的收入增長(zhǎng)及未來(lái)發(fā)展所帶來(lái)的利益，以及整合公司水泥及混凝土業(yè)務(wù)后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。
2012全年，中國(guó)建材的商譽(yù)已經(jīng)從2011年的149億元翻倍至310億元。但中國(guó)建材的高管認(rèn)為這并非問(wèn)題：“拉法基商譽(yù)1000億，超過(guò)資產(chǎn)30%?！薄谥薪鸸镜耐顿Y者見(jiàn)面會(huì)紀(jì)要中，中國(guó)建材總裁曹江林這樣解釋其商譽(yù)問(wèn)題。
盡管中國(guó)建材的商譽(yù)僅占到總資產(chǎn)的13%，但卻占到了凈資產(chǎn)的七成以上。
國(guó)泰君安證券在其研究報(bào)告中指出，中國(guó)建材的商譽(yù)及其他無(wú)形資產(chǎn)達(dá)到344.23億元，同比升102%，超過(guò)了公司股本。
在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳尤其是歐債危機(jī)的沖擊下，擁有122億歐元商譽(yù)的拉法基分別于2011年和2012年第二季度計(jì)提了2.85億歐元和2億歐元的商譽(yù)減值。但同樣面對(duì)2012年國(guó)內(nèi)“水深火熱”的水泥市場(chǎng)，“行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和兼并整合都遇到一些問(wèn)題”的中國(guó)建材的商譽(yù)減值為0。
“商譽(yù)減值存在一定的主觀性，只有確認(rèn)公司虧損，才不得不計(jì)提減值準(zhǔn)備，進(jìn)而沖減其利潤(rùn)?！币幻麜?huì)計(jì)師對(duì)記者說(shuō)。
債務(wù)持續(xù)攀升
去年，中國(guó)建材原預(yù)計(jì)資本開(kāi)支250億元，實(shí)際達(dá)到360億元，高出部分全用在水泥和混凝土收購(gòu)上。
大量收購(gòu)伴隨著中國(guó)建材資產(chǎn)負(fù)債率的高企。截至2012年底，中國(guó)建材的負(fù)債總額為2023億元，資產(chǎn)負(fù)債率82%。
高企的負(fù)債伴隨的是攀升的財(cái)務(wù)費(fèi)用。2012年，中國(guó)建材的全年財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到65億元，同比上升68.6%?！帮L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是財(cái)務(wù)費(fèi)用，（今年）比去年還會(huì)繼續(xù)上升?！敝袊?guó)建材的高管曾表示。
而身負(fù)千億短債的中國(guó)建材，仍要在近兩年內(nèi)繼續(xù)代價(jià)高昂的收購(gòu)之路。
“總的來(lái)說(shuō)，資本支出的方向是不變的，還是要做西南，做下去，再花一年多一點(diǎn)，到2014年年初完成西南水泥的布局?！鄙鲜鲋薪鸸炯o(jì)要中指出，中國(guó)建材最初的計(jì)劃是，西南水泥到2014年底完成。但是考慮到市場(chǎng)變化和收購(gòu)成本的變化，計(jì)劃提前至2013年初完成。不過(guò)，這種過(guò)大的資本支出直接導(dǎo)致了上升過(guò)快的資產(chǎn)負(fù)債率。于是，中國(guó)建材計(jì)劃再緩一年，到2014年年初完成西南水泥1.5億噸產(chǎn)能的布局。
2013年，中國(guó)建材預(yù)計(jì)的資本開(kāi)支約為200億元，其中收購(gòu)帶來(lái)的應(yīng)付股權(quán)款為120億。
“銀行借款完全沒(méi)有問(wèn)題，630億授信和隨時(shí)可發(fā)的公司債?！辈芙种赋?。
證監(jiān)會(huì)4月3日公布的擬IPO企業(yè)名單顯示，在最近的一周內(nèi)，“中止審查”的企業(yè)由前一周的6家猛增103家，而央企中國(guó)建材赫然在列。
記者通過(guò)中國(guó)建材董秘局人員了解到，中國(guó)建材是主動(dòng)申請(qǐng)中止審查?！肮居?00多家企業(yè)，太多了，來(lái)不及提交自查報(bào)告，所以申請(qǐng)了延期。”
近年來(lái)，中國(guó)建材靠狂飆突進(jìn)式的收購(gòu)成為水泥業(yè)產(chǎn)能最大的公司之一，現(xiàn)在，龐大的子公司群成為其回歸A股的絆腳石。在完成400多家下屬企業(yè)的自查之外，中國(guó)建材面對(duì)的更棘手的問(wèn)題是其大量收購(gòu)形成的商譽(yù)減值隱患，以及正日益凸顯的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
收購(gòu)致商譽(yù)翻倍
去年年底，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO在審的企業(yè)發(fā)起了財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，規(guī)定發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)在今年3月31日之前提交自查報(bào)告，在此基礎(chǔ)上組織第二階段的抽查。5月31日前，包括中國(guó)建材在內(nèi)的109家企業(yè)要遞交自查報(bào)告。
2012年，中國(guó)建材收購(gòu)了224家附屬公司，在大大小小的收購(gòu)中，其于交易中購(gòu)入的凈資產(chǎn)為128億元，而溢價(jià)收購(gòu)所產(chǎn)生的商譽(yù)則達(dá)到了161億元，總代價(jià)為282億元。
對(duì)于這種高溢價(jià)收購(gòu)，中國(guó)建材表示，這些商譽(yù)主要來(lái)自預(yù)期的收入增長(zhǎng)及未來(lái)發(fā)展所帶來(lái)的利益，以及整合公司水泥及混凝土業(yè)務(wù)后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。
2012全年，中國(guó)建材的商譽(yù)已經(jīng)從2011年的149億元翻倍至310億元。但中國(guó)建材的高管認(rèn)為這并非問(wèn)題：“拉法基商譽(yù)1000億，超過(guò)資產(chǎn)30%?！薄谥薪鸸镜耐顿Y者見(jiàn)面會(huì)紀(jì)要中，中國(guó)建材總裁曹江林這樣解釋其商譽(yù)問(wèn)題。
盡管中國(guó)建材的商譽(yù)僅占到總資產(chǎn)的13%，但卻占到了凈資產(chǎn)的七成以上。
國(guó)泰君安證券在其研究報(bào)告中指出，中國(guó)建材的商譽(yù)及其他無(wú)形資產(chǎn)達(dá)到344.23億元，同比升102%，超過(guò)了公司股本。
在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳尤其是歐債危機(jī)的沖擊下，擁有122億歐元商譽(yù)的拉法基分別于2011年和2012年第二季度計(jì)提了2.85億歐元和2億歐元的商譽(yù)減值。但同樣面對(duì)2012年國(guó)內(nèi)“水深火熱”的水泥市場(chǎng)，“行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和兼并整合都遇到一些問(wèn)題”的中國(guó)建材的商譽(yù)減值為0。
“商譽(yù)減值存在一定的主觀性，只有確認(rèn)公司虧損，才不得不計(jì)提減值準(zhǔn)備，進(jìn)而沖減其利潤(rùn)?！币幻麜?huì)計(jì)師對(duì)記者說(shuō)。
債務(wù)持續(xù)攀升
去年，中國(guó)建材原預(yù)計(jì)資本開(kāi)支250億元，實(shí)際達(dá)到360億元，高出部分全用在水泥和混凝土收購(gòu)上。
大量收購(gòu)伴隨著中國(guó)建材資產(chǎn)負(fù)債率的高企。截至2012年底，中國(guó)建材的負(fù)債總額為2023億元，資產(chǎn)負(fù)債率82%。
高企的負(fù)債伴隨的是攀升的財(cái)務(wù)費(fèi)用。2012年，中國(guó)建材的全年財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到65億元，同比上升68.6%?！帮L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是財(cái)務(wù)費(fèi)用，（今年）比去年還會(huì)繼續(xù)上升?！敝袊?guó)建材的高管曾表示。
而身負(fù)千億短債的中國(guó)建材，仍要在近兩年內(nèi)繼續(xù)代價(jià)高昂的收購(gòu)之路。
“總的來(lái)說(shuō)，資本支出的方向是不變的，還是要做西南，做下去，再花一年多一點(diǎn)，到2014年年初完成西南水泥的布局?！鄙鲜鲋薪鸸炯o(jì)要中指出，中國(guó)建材最初的計(jì)劃是，西南水泥到2014年底完成。但是考慮到市場(chǎng)變化和收購(gòu)成本的變化，計(jì)劃提前至2013年初完成。不過(guò)，這種過(guò)大的資本支出直接導(dǎo)致了上升過(guò)快的資產(chǎn)負(fù)債率。于是，中國(guó)建材計(jì)劃再緩一年，到2014年年初完成西南水泥1.5億噸產(chǎn)能的布局。
2013年，中國(guó)建材預(yù)計(jì)的資本開(kāi)支約為200億元，其中收購(gòu)帶來(lái)的應(yīng)付股權(quán)款為120億。
“銀行借款完全沒(méi)有問(wèn)題，630億授信和隨時(shí)可發(fā)的公司債?！辈芙种赋?。
