不能單獨存在和變現(xiàn)，使用年限無法確定。作為一項資產(chǎn)，商譽代表了一種資本化價值，在各項資產(chǎn)項中似乎顯得有點“高深莫測”。而如果當(dāng)商譽和短期借款同時高企的時候，這種“價值”資產(chǎn)反而桎梏了企業(yè)短期償債能力。
中國建材就是商譽和短期借款同時高企的典型。根據(jù)其近日發(fā)布的2012年未經(jīng)核證的全年業(yè)績，其截至2012年末的商譽高達310億元，占總資產(chǎn)比重超過10%，同時其一年內(nèi)到期的借款907.5億元。
短債長投
從中國建材2012年末的資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)來看，2464億元的總資產(chǎn)中，除了“物業(yè)、廠房及設(shè)備”和“貿(mào)易及其他應(yīng)收款”兩個科目外，平時并不顯眼的商譽為310億元，較2011年末的149億元翻了一倍，在2012年末總資產(chǎn)中占比為12.6%，甚至超過了2012年末305億元的歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)。
“許多公司的商譽通常來源于企業(yè)合并，是購買企業(yè)投資成本超過被并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的差額。”一位會計師事務(wù)所審計合伙人對表示。
確實，從全年業(yè)績來看，中國建材在這兩年都進行了大肆的并購擴張。其中，中國建材在去年分別以債轉(zhuǎn)股及現(xiàn)金支付等方式對北方水泥及西南水泥出資28億元及20億元進行增資。而旗下的各家子公司層面也進行了大量收購。根據(jù)全年業(yè)績記載，旗下中聯(lián)水泥于2012年12月31日合并28家商品混凝土公司，于2011年12月31日后收購5家水泥公司；南方水泥于2012年12月31日合并144家商品混凝土公司，于2011年12月31日后收購9家水泥公司等等。2012年，中國建材用于收購附屬公司及聯(lián)營公司動用139.8億元現(xiàn)金。
“商譽在企業(yè)實際經(jīng)營過程中很難變現(xiàn)，通常要靠收購企業(yè)未來的長期利潤回報來體現(xiàn)其價值?！鄙鲜鰧徲嫼匣锶吮硎?。
不過翻看中國建材業(yè)績情況，通過購并擴張的旗下分部2012年的利潤率表現(xiàn)并不是都能與其巨額商譽所代表的價值很好地匹配。
雖然不乏北方水泥、西南水泥、輕質(zhì)建材分部、工程服務(wù)等分部的利潤率上升，但中聯(lián)水泥的毛利率由2011年的29.1%下降至2012年的24.6%，營業(yè)利潤率由2011年的23.7%下降至2012年的23.3%；南方水泥的毛利率由2011年的31.1%下降至2012年的22.6%，營業(yè)利潤率由2011年的24.7%下降至2012年的16.1%；玻璃纖維及復(fù)合材料分部的毛利率由2011年的22.2%降低至2012年的20.4%。
從其資本來源結(jié)構(gòu)來看，須于一年內(nèi)償還的借款高達907.5億元，占借款總額的64%、總負債的44.8%。而到期日在三年以內(nèi)的借款總計為1304.7億元，占借款總額的91.5%、總負債的64%左右。
“資金來源的期限都較短，而投資企業(yè)的商譽在正常情況下也需要長期才能體現(xiàn)其價值，拿短期債務(wù)來投長期資產(chǎn)，這無疑是負債和資產(chǎn)的期限錯配，再加上商譽較難變現(xiàn)，對企業(yè)的短期償債能力沒有任何幫助?！鄙鲜鰧徲嫼匣锶吮硎?。
全年業(yè)績顯示，中國建材的資產(chǎn)與有息債務(wù)比率為57.9%，而如果扣除商譽之后，該比率則變?yōu)?6.2%。而總資產(chǎn)負債率則從82%變?yōu)?4%左右。
應(yīng)收賬款質(zhì)量堪憂
就算撇除高額商譽不談，作為中國建材資產(chǎn)重要部分之一的應(yīng)收賬款質(zhì)量也堪憂。全年業(yè)績顯示，中國建材的貿(mào)易應(yīng)收賬款截至2012年末的余額為201.2億元，較2011年末的77億元同比上漲161.3%，其中賬齡在兩個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額為81.8億元，兩個月以上的為119.4億元。而中國建材的信用政策是一般給予其貿(mào)易客戶平均60至180天的賒賬期。
但值得注意的是，119.4億元兩個月以上的應(yīng)收賬款均已逾期。雖然面臨巨額應(yīng)收賬款的逾期，但是中國建材并未對此部分逾期應(yīng)收賬款計提任何減值。中國建材對此的解釋是，因為債務(wù)人的信用質(zhì)素并無重大變化。因此，中國建材認為該等款項仍可收回。而中國建材表示并無就上述款項持有任何抵押品。
“目前水泥行業(yè)的整體衰退，再加上下游企業(yè)的不景氣，確實會給建筑行業(yè)的應(yīng)收賬款回收速度造成影響。不過公司應(yīng)該根據(jù)市況來調(diào)整其信用政策。”
另外，如果目光從資產(chǎn)負債表轉(zhuǎn)移到利潤表，中國建材的凈利潤當(dāng)中也不能少了“政府補貼”這一大“功臣”。
中國建材全年業(yè)績顯示，受固定資產(chǎn)投資增速放緩影響，水泥需求增速放緩，價格出現(xiàn)較大幅度下降，中國建材2012年營業(yè)收入達872億元，同比增長8.9%；凈利潤為77.4億元，而歸屬于上市公司股東的凈利潤為55.8億元，同比下降30.4%。
即使遭遇凈利潤的大幅下降，中國建材2012年目前實現(xiàn)的利潤中依然有賴政府津貼的“拯救”。在99億的稅前利潤中，增值稅退稅、政府補貼及利息補貼所組成的政府津貼高達近43億元，較2011年的27億元上漲約60%。如果扣除政府津貼，則2012年稅前利潤為56億元左右，與2011年扣除政府津貼后的稅前利潤相較同比下降約52%。
中國建材就是商譽和短期借款同時高企的典型。根據(jù)其近日發(fā)布的2012年未經(jīng)核證的全年業(yè)績，其截至2012年末的商譽高達310億元，占總資產(chǎn)比重超過10%，同時其一年內(nèi)到期的借款907.5億元。
短債長投
從中國建材2012年末的資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)來看，2464億元的總資產(chǎn)中，除了“物業(yè)、廠房及設(shè)備”和“貿(mào)易及其他應(yīng)收款”兩個科目外，平時并不顯眼的商譽為310億元，較2011年末的149億元翻了一倍，在2012年末總資產(chǎn)中占比為12.6%，甚至超過了2012年末305億元的歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)。
“許多公司的商譽通常來源于企業(yè)合并，是購買企業(yè)投資成本超過被并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的差額。”一位會計師事務(wù)所審計合伙人對表示。
確實，從全年業(yè)績來看，中國建材在這兩年都進行了大肆的并購擴張。其中，中國建材在去年分別以債轉(zhuǎn)股及現(xiàn)金支付等方式對北方水泥及西南水泥出資28億元及20億元進行增資。而旗下的各家子公司層面也進行了大量收購。根據(jù)全年業(yè)績記載，旗下中聯(lián)水泥于2012年12月31日合并28家商品混凝土公司，于2011年12月31日后收購5家水泥公司；南方水泥于2012年12月31日合并144家商品混凝土公司，于2011年12月31日后收購9家水泥公司等等。2012年，中國建材用于收購附屬公司及聯(lián)營公司動用139.8億元現(xiàn)金。
“商譽在企業(yè)實際經(jīng)營過程中很難變現(xiàn)，通常要靠收購企業(yè)未來的長期利潤回報來體現(xiàn)其價值?！鄙鲜鰧徲嫼匣锶吮硎?。
不過翻看中國建材業(yè)績情況，通過購并擴張的旗下分部2012年的利潤率表現(xiàn)并不是都能與其巨額商譽所代表的價值很好地匹配。
雖然不乏北方水泥、西南水泥、輕質(zhì)建材分部、工程服務(wù)等分部的利潤率上升，但中聯(lián)水泥的毛利率由2011年的29.1%下降至2012年的24.6%，營業(yè)利潤率由2011年的23.7%下降至2012年的23.3%；南方水泥的毛利率由2011年的31.1%下降至2012年的22.6%，營業(yè)利潤率由2011年的24.7%下降至2012年的16.1%；玻璃纖維及復(fù)合材料分部的毛利率由2011年的22.2%降低至2012年的20.4%。
從其資本來源結(jié)構(gòu)來看，須于一年內(nèi)償還的借款高達907.5億元，占借款總額的64%、總負債的44.8%。而到期日在三年以內(nèi)的借款總計為1304.7億元，占借款總額的91.5%、總負債的64%左右。
“資金來源的期限都較短，而投資企業(yè)的商譽在正常情況下也需要長期才能體現(xiàn)其價值，拿短期債務(wù)來投長期資產(chǎn)，這無疑是負債和資產(chǎn)的期限錯配，再加上商譽較難變現(xiàn)，對企業(yè)的短期償債能力沒有任何幫助?！鄙鲜鰧徲嫼匣锶吮硎?。
全年業(yè)績顯示，中國建材的資產(chǎn)與有息債務(wù)比率為57.9%，而如果扣除商譽之后，該比率則變?yōu)?6.2%。而總資產(chǎn)負債率則從82%變?yōu)?4%左右。
應(yīng)收賬款質(zhì)量堪憂
就算撇除高額商譽不談，作為中國建材資產(chǎn)重要部分之一的應(yīng)收賬款質(zhì)量也堪憂。全年業(yè)績顯示，中國建材的貿(mào)易應(yīng)收賬款截至2012年末的余額為201.2億元，較2011年末的77億元同比上漲161.3%，其中賬齡在兩個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額為81.8億元，兩個月以上的為119.4億元。而中國建材的信用政策是一般給予其貿(mào)易客戶平均60至180天的賒賬期。
但值得注意的是，119.4億元兩個月以上的應(yīng)收賬款均已逾期。雖然面臨巨額應(yīng)收賬款的逾期，但是中國建材并未對此部分逾期應(yīng)收賬款計提任何減值。中國建材對此的解釋是，因為債務(wù)人的信用質(zhì)素并無重大變化。因此，中國建材認為該等款項仍可收回。而中國建材表示并無就上述款項持有任何抵押品。
“目前水泥行業(yè)的整體衰退，再加上下游企業(yè)的不景氣，確實會給建筑行業(yè)的應(yīng)收賬款回收速度造成影響。不過公司應(yīng)該根據(jù)市況來調(diào)整其信用政策。”
另外，如果目光從資產(chǎn)負債表轉(zhuǎn)移到利潤表，中國建材的凈利潤當(dāng)中也不能少了“政府補貼”這一大“功臣”。
中國建材全年業(yè)績顯示，受固定資產(chǎn)投資增速放緩影響，水泥需求增速放緩，價格出現(xiàn)較大幅度下降，中國建材2012年營業(yè)收入達872億元，同比增長8.9%；凈利潤為77.4億元，而歸屬于上市公司股東的凈利潤為55.8億元，同比下降30.4%。
即使遭遇凈利潤的大幅下降，中國建材2012年目前實現(xiàn)的利潤中依然有賴政府津貼的“拯救”。在99億的稅前利潤中，增值稅退稅、政府補貼及利息補貼所組成的政府津貼高達近43億元，較2011年的27億元上漲約60%。如果扣除政府津貼，則2012年稅前利潤為56億元左右，與2011年扣除政府津貼后的稅前利潤相較同比下降約52%。
