全年收入增長15%，業(yè)績增長0.8%，符合預(yù)期：2012年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入535億元，同比增長15.0%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤15.6億元，同比增長0.8%，EPS0.45元，符合我們預(yù)期；四季度單季度實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入134億元，同比增長17.1%，環(huán)比增長-3.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.1億元，同比增長17.3%，環(huán)比下滑21.7%。
毛利率下滑是利潤增速明顯低于收入增速的主要原因，四季度有所好轉(zhuǎn)：2012年公司實(shí)現(xiàn)凈利率2.9%，同比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)，四季度凈利率2.3%，同比持平；全年毛利率13.3%，同比下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)，四季度毛利率16.2%，同比升高0.7個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑的主要原因是地產(chǎn)等高毛利業(yè)務(wù)收入占比下滑，毛利率較低的工程業(yè)務(wù)收入占比提升3.9個(gè)百分點(diǎn)。
13年非工程業(yè)務(wù)占比有望提升，促使毛利率回升：2013年湖北省繼續(xù)實(shí)施推進(jìn)“兩圈一帶”戰(zhàn)略和“壯腰工程”計(jì)劃，帶動(dòng)區(qū)域基建建設(shè)；公司年報(bào)披露，國內(nèi)外資源投資、房地產(chǎn)、水泥和民爆將是公司13年的四個(gè)主要工作目標(biāo)，收入占比有望提升，從而促使毛利率回升。
海外項(xiàng)目積極拓展：公司12年再獲中國“走出去”企業(yè)最高信用等級(jí)，新簽海外合同增長48%，海外收入同比增長45.6%，占比提高4.1%升至19.4%。
12年預(yù)收款增長17%：公司12年預(yù)收款增長17%，其中四季度增長13%。
公司13年產(chǎn)值、投資和新簽訂單目標(biāo)增速分別是12%、37%和9%，信心充足：公司13年目標(biāo)產(chǎn)值597億元，較12收入增長11.5%，目標(biāo)投資129億元，較上一年度目標(biāo)增長36.8%；公司全年新簽合同額1012億元，同比增長39.6%，較計(jì)劃超額完成19%，13年目標(biāo)新簽1100億元，較12年完成額增長8.7%。
維持增持評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)13和14年EPS分別是0.48和0.53，增速分別是6.1%和12.0%，對(duì)應(yīng)PE分別是11X和10X，維持增持評(píng)級(jí)。
毛利率下滑是利潤增速明顯低于收入增速的主要原因，四季度有所好轉(zhuǎn)：2012年公司實(shí)現(xiàn)凈利率2.9%，同比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)，四季度凈利率2.3%，同比持平；全年毛利率13.3%，同比下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)，四季度毛利率16.2%，同比升高0.7個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑的主要原因是地產(chǎn)等高毛利業(yè)務(wù)收入占比下滑，毛利率較低的工程業(yè)務(wù)收入占比提升3.9個(gè)百分點(diǎn)。
13年非工程業(yè)務(wù)占比有望提升，促使毛利率回升：2013年湖北省繼續(xù)實(shí)施推進(jìn)“兩圈一帶”戰(zhàn)略和“壯腰工程”計(jì)劃，帶動(dòng)區(qū)域基建建設(shè)；公司年報(bào)披露，國內(nèi)外資源投資、房地產(chǎn)、水泥和民爆將是公司13年的四個(gè)主要工作目標(biāo)，收入占比有望提升，從而促使毛利率回升。
海外項(xiàng)目積極拓展：公司12年再獲中國“走出去”企業(yè)最高信用等級(jí)，新簽海外合同增長48%，海外收入同比增長45.6%，占比提高4.1%升至19.4%。
12年預(yù)收款增長17%：公司12年預(yù)收款增長17%，其中四季度增長13%。
公司13年產(chǎn)值、投資和新簽訂單目標(biāo)增速分別是12%、37%和9%，信心充足：公司13年目標(biāo)產(chǎn)值597億元，較12收入增長11.5%，目標(biāo)投資129億元，較上一年度目標(biāo)增長36.8%；公司全年新簽合同額1012億元，同比增長39.6%，較計(jì)劃超額完成19%，13年目標(biāo)新簽1100億元，較12年完成額增長8.7%。
維持增持評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)13和14年EPS分別是0.48和0.53，增速分別是6.1%和12.0%，對(duì)應(yīng)PE分別是11X和10X，維持增持評(píng)級(jí)。
