工程機械主要產(chǎn)品需求出現(xiàn)分化，挖掘機、起重機銷量2013年有望小幅回升，而混凝土機械銷量2013年將會出現(xiàn)下降。受基礎(chǔ)建設(shè)投資加快、設(shè)備的社會保有量利用率提高的影響，我們預計挖掘機、起重機市場將探底回升;但是，房地產(chǎn)投資增速回落以及社會保有量利用率繼續(xù)降低則會導致混凝土機械銷量下降。
現(xiàn)金回流，提升公司價值。公司未來增速將放緩將直接導致其對營運資本的投資大幅減小，其盈利的質(zhì)量將大幅提高，未來和過去經(jīng)營過程中產(chǎn)生的利潤將以現(xiàn)金的形式實現(xiàn)，將創(chuàng)造出巨大的企業(yè)價值。
經(jīng)營穩(wěn)艦現(xiàn)金充足，抵御風險能力較強。中聯(lián)重科相對較低的有形資產(chǎn)和有息負債比率，現(xiàn)金充足，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿相對較低，使公司有足夠的承擔風險和抓住新的投資機會的能力。
盈利預測、估值及投資評級：按照收益法，公司每股估值10.71元;按照相對估值法，公司每股估值11.10元。因此公司合理估值區(qū)間為10.71~11.10元。參考公司2012年12月13日的收盤價8.46元，首次覆蓋給予公司“買入”評級，目標價為10.71元(按照絕對估值標準)。
風險因素：混凝土機械、挖掘機、起重機銷量和價格大幅下降;應(yīng)收賬款回收情況較差。
現(xiàn)金回流，提升公司價值。公司未來增速將放緩將直接導致其對營運資本的投資大幅減小，其盈利的質(zhì)量將大幅提高，未來和過去經(jīng)營過程中產(chǎn)生的利潤將以現(xiàn)金的形式實現(xiàn)，將創(chuàng)造出巨大的企業(yè)價值。
經(jīng)營穩(wěn)艦現(xiàn)金充足，抵御風險能力較強。中聯(lián)重科相對較低的有形資產(chǎn)和有息負債比率，現(xiàn)金充足，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿相對較低，使公司有足夠的承擔風險和抓住新的投資機會的能力。
盈利預測、估值及投資評級：按照收益法，公司每股估值10.71元;按照相對估值法，公司每股估值11.10元。因此公司合理估值區(qū)間為10.71~11.10元。參考公司2012年12月13日的收盤價8.46元，首次覆蓋給予公司“買入”評級，目標價為10.71元(按照絕對估值標準)。
風險因素：混凝土機械、挖掘機、起重機銷量和價格大幅下降;應(yīng)收賬款回收情況較差。
