中材國際 12日收盤漲6.95%，報12.46元。公司股價自8月底開始上漲以來，漲幅超過50%，12月份的漲幅14%。
廣發(fā)證券認為，公司2011-2012 年業(yè)績持續(xù)低于預期，股價也大幅下跌；2012 年2 季度由于若干海外項目未能及時完工而產(chǎn)生違約賠償，致使業(yè)績增速和業(yè)績預期達到最低點；目前市場關(guān)注公司業(yè)績和估值的核心在于未來是否還有增長。
此外，從公司的訂單執(zhí)行周期出發(fā)，國內(nèi)訂單執(zhí)行周期在12-18 個月不等，國外訂單執(zhí)行周期在18-30 個月不等；因此，t 期承接的訂單分別對t、t+1、t+2 三期的收入構(gòu)成增量；從實際情況反映出的信息來看，公司2008 年的訂單高峰帶來了2010年非貿(mào)易收入規(guī)模的32.78%的高速增長，而2009 年的訂單低谷致使2011 年非貿(mào)易收入規(guī)模增長-7.53%；從這一點出發(fā)，我們預計公司2009 年以來的非貿(mào)易訂單見底回升（2009-2011 年非貿(mào)易訂單分別達205、240、317 億元）將帶來2013 年業(yè)績的正向增長；同時由于2012 年非貿(mào)易訂單的低迷，2014 年的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績重新產(chǎn)生不確定性。
一方面由于業(yè)績的見底回升，在未來業(yè)績無法證偽的情況下扭轉(zhuǎn)市場之前的一部分悲觀預期；另一方面，“有限相關(guān)多元”戰(zhàn)略的多年耕耘、尤其是資源環(huán)保方面的努力使得在未來產(chǎn)生業(yè)務(wù)增量的概率越來越大。兩個因素都將對公司目前9倍左右的動態(tài)PE 估值水平產(chǎn)生強力支撐、甚至向上的動力。因此從投資行為的角度，上述兩個因素有望使得公司估值緩慢向上。
綜合以上分析，分析師預期公司2012-2014 年業(yè)績分別為1.17、1.28、1.50 元，目前估值安全、且具備一定水平的提高空間，維持對公司的“買入”評級。
廣發(fā)證券認為，公司2011-2012 年業(yè)績持續(xù)低于預期，股價也大幅下跌；2012 年2 季度由于若干海外項目未能及時完工而產(chǎn)生違約賠償，致使業(yè)績增速和業(yè)績預期達到最低點；目前市場關(guān)注公司業(yè)績和估值的核心在于未來是否還有增長。
此外，從公司的訂單執(zhí)行周期出發(fā)，國內(nèi)訂單執(zhí)行周期在12-18 個月不等，國外訂單執(zhí)行周期在18-30 個月不等；因此，t 期承接的訂單分別對t、t+1、t+2 三期的收入構(gòu)成增量；從實際情況反映出的信息來看，公司2008 年的訂單高峰帶來了2010年非貿(mào)易收入規(guī)模的32.78%的高速增長，而2009 年的訂單低谷致使2011 年非貿(mào)易收入規(guī)模增長-7.53%；從這一點出發(fā)，我們預計公司2009 年以來的非貿(mào)易訂單見底回升（2009-2011 年非貿(mào)易訂單分別達205、240、317 億元）將帶來2013 年業(yè)績的正向增長；同時由于2012 年非貿(mào)易訂單的低迷，2014 年的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績重新產(chǎn)生不確定性。
一方面由于業(yè)績的見底回升，在未來業(yè)績無法證偽的情況下扭轉(zhuǎn)市場之前的一部分悲觀預期；另一方面，“有限相關(guān)多元”戰(zhàn)略的多年耕耘、尤其是資源環(huán)保方面的努力使得在未來產(chǎn)生業(yè)務(wù)增量的概率越來越大。兩個因素都將對公司目前9倍左右的動態(tài)PE 估值水平產(chǎn)生強力支撐、甚至向上的動力。因此從投資行為的角度，上述兩個因素有望使得公司估值緩慢向上。
綜合以上分析，分析師預期公司2012-2014 年業(yè)績分別為1.17、1.28、1.50 元，目前估值安全、且具備一定水平的提高空間，維持對公司的“買入”評級。
