事件：亞泰集團(tuán)對外發(fā)布了12年三季度報(bào)告，2012年前三季度公司共實(shí)現(xiàn)主營收入82.4億元，同比下降13.5%；實(shí)現(xiàn)利潤總額8.01億元，同比下降39.4%；歸屬母公司凈利潤3.5億元，同比下降44.29%每股收益為0.21元。
點(diǎn)評(píng)收入與盈利同步下滑公司前三季度共實(shí)現(xiàn)主營收入82億元，同比下降13.5%，主營收入的下滑，主要是受公司所在區(qū)域今年受國家整體調(diào)控的影響，需求減弱，致使公司水泥、煤炭等的銷量下滑。
前三季度公司的毛利率為31.05%，同比下滑1.72個(gè)百分點(diǎn)，相比半年度的33.5%的毛利率，同增6個(gè)百分點(diǎn)的情況，盈利能力出現(xiàn)下滑，這主要是由于公司第三季度受吉林、遼寧等地的水泥價(jià)格下降，公司第三季度的毛利率僅為27.5%，而去年同期公司的毛利率為38.88%，使得公司同比去年、環(huán)比上半年的毛利率都出現(xiàn)下滑。
在收入與毛利下滑的情況下，公司前三季度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤3.5億元，同比下降44.29%三項(xiàng)費(fèi)用率同比上漲公司前三季度的三項(xiàng)費(fèi)用總共為19.63億元，同比增長17.76%。分開看，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同增23.06%、12.17%、16.84%。公司在營業(yè)收入下降的情況下，三項(xiàng)費(fèi)用都同比大幅上升，導(dǎo)致了公司的三項(xiàng)費(fèi)用率同比出現(xiàn)了大幅上升。公司的三項(xiàng)費(fèi)用一直較高，部分侵蝕了公司的盈利。
進(jìn)入需求淡季盈利改觀可能性不大盡管公司所在區(qū)域的固定資產(chǎn)投資增速比較高，對水泥的需求存在著一定的支撐。但是，從未來6個(gè)月看，公司所在區(qū)域受天氣的影響，下游施工企業(yè)逐步進(jìn)入施工淡季，水泥行業(yè)也隨之進(jìn)入了需求淡季，為此，公司未來半年盈利能力改觀的可能性不大。
盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)我們預(yù)計(jì)12、13、14年公司的銷售收入可分別達(dá)9945、139.23、167.07億元,每股收益可分別達(dá)0.23、0.62、0.89元，對應(yīng)目前股價(jià)的市盈率分別為20.36、7.5、5.81倍，我們認(rèn)為由于公司所在區(qū)域即將進(jìn)入需求淡季，為此，業(yè)績的成長性不大，為此下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“審慎推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示政策利好該地區(qū)水泥企業(yè)水泥價(jià)格出現(xiàn)上漲。
點(diǎn)評(píng)收入與盈利同步下滑公司前三季度共實(shí)現(xiàn)主營收入82億元，同比下降13.5%，主營收入的下滑，主要是受公司所在區(qū)域今年受國家整體調(diào)控的影響，需求減弱，致使公司水泥、煤炭等的銷量下滑。
前三季度公司的毛利率為31.05%，同比下滑1.72個(gè)百分點(diǎn)，相比半年度的33.5%的毛利率，同增6個(gè)百分點(diǎn)的情況，盈利能力出現(xiàn)下滑，這主要是由于公司第三季度受吉林、遼寧等地的水泥價(jià)格下降，公司第三季度的毛利率僅為27.5%，而去年同期公司的毛利率為38.88%，使得公司同比去年、環(huán)比上半年的毛利率都出現(xiàn)下滑。
在收入與毛利下滑的情況下，公司前三季度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤3.5億元，同比下降44.29%三項(xiàng)費(fèi)用率同比上漲公司前三季度的三項(xiàng)費(fèi)用總共為19.63億元，同比增長17.76%。分開看，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同增23.06%、12.17%、16.84%。公司在營業(yè)收入下降的情況下，三項(xiàng)費(fèi)用都同比大幅上升，導(dǎo)致了公司的三項(xiàng)費(fèi)用率同比出現(xiàn)了大幅上升。公司的三項(xiàng)費(fèi)用一直較高，部分侵蝕了公司的盈利。
進(jìn)入需求淡季盈利改觀可能性不大盡管公司所在區(qū)域的固定資產(chǎn)投資增速比較高，對水泥的需求存在著一定的支撐。但是，從未來6個(gè)月看，公司所在區(qū)域受天氣的影響，下游施工企業(yè)逐步進(jìn)入施工淡季，水泥行業(yè)也隨之進(jìn)入了需求淡季，為此，公司未來半年盈利能力改觀的可能性不大。
盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)我們預(yù)計(jì)12、13、14年公司的銷售收入可分別達(dá)9945、139.23、167.07億元,每股收益可分別達(dá)0.23、0.62、0.89元，對應(yīng)目前股價(jià)的市盈率分別為20.36、7.5、5.81倍，我們認(rèn)為由于公司所在區(qū)域即將進(jìn)入需求淡季，為此，業(yè)績的成長性不大，為此下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“審慎推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示政策利好該地區(qū)水泥企業(yè)水泥價(jià)格出現(xiàn)上漲。
