凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.75%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入391.1億元，同比增長(zhǎng)17.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)69.60億元，同比增長(zhǎng)16.75%，合每股收益0.90元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
公司超越行業(yè)發(fā)展，三季度收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。公司混凝土機(jī)械、土方機(jī)械和塔式起重機(jī)市場(chǎng)占有率同比大幅提升，使得公司逆勢(shì)超越行業(yè)發(fā)展，2012年三季度單季度收入同比增長(zhǎng)10.27%，凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)0.34%的正增長(zhǎng)。
毛利率同比穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持當(dāng)前較高毛利率水平。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化、原材料價(jià)格的下降和工藝流程的優(yōu)化，使得公司工程機(jī)械產(chǎn)品毛利率在2011年同期高基數(shù)上又上升了2.28個(gè)百分點(diǎn)。雖然公司未來(lái)大力提升混凝土攪拌運(yùn)輸機(jī)械和小噸位汽車(chē)起重機(jī)的市場(chǎng)占有率會(huì)影響公司產(chǎn)品毛利率的進(jìn)一步提升，但考慮到公司成本控制和工藝流程優(yōu)化仍將延續(xù)，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)仍將保持當(dāng)前較高毛利率水平。
三季度景氣度低位徘徊，四季度有望回升。由于2012年三季度是工程機(jī)械消費(fèi)的淡季，工程機(jī)械三季度景氣度低位徘徊，隨著信貸的放松和大型基建工程項(xiàng)目的開(kāi)工，預(yù)計(jì)工程機(jī)械景氣度在四季度有望回升。
部分產(chǎn)品市場(chǎng)占有率還有很大提升空間，公司未來(lái)仍將穩(wěn)步前行。公司混凝土泵送機(jī)械和汽車(chē)起重機(jī)械在保持當(dāng)前較高市場(chǎng)占有率并穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，公司混凝土攪拌機(jī)械、塔式起重機(jī)和土方機(jī)械也有很大提升空間，將會(huì)快速發(fā)展。同時(shí)，考慮到公司作為行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)代表，我們認(rèn)為借助其知名品牌、管理和技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及過(guò)去整合并購(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)仍將穩(wěn)步前行，長(zhǎng)遠(yuǎn)前景依然看好。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)和海外投資風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：考慮到去年四季度高基數(shù)和當(dāng)前行業(yè)回升勢(shì)頭，我們將公司2012/13/14年1.25/1.49/1.75元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)分別小幅下調(diào)至1.18/1.37/1.58元，亦考慮到行業(yè)發(fā)展前景和公司競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)參考當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)估值水平，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
公司超越行業(yè)發(fā)展，三季度收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。公司混凝土機(jī)械、土方機(jī)械和塔式起重機(jī)市場(chǎng)占有率同比大幅提升，使得公司逆勢(shì)超越行業(yè)發(fā)展，2012年三季度單季度收入同比增長(zhǎng)10.27%，凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)0.34%的正增長(zhǎng)。
毛利率同比穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持當(dāng)前較高毛利率水平。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化、原材料價(jià)格的下降和工藝流程的優(yōu)化，使得公司工程機(jī)械產(chǎn)品毛利率在2011年同期高基數(shù)上又上升了2.28個(gè)百分點(diǎn)。雖然公司未來(lái)大力提升混凝土攪拌運(yùn)輸機(jī)械和小噸位汽車(chē)起重機(jī)的市場(chǎng)占有率會(huì)影響公司產(chǎn)品毛利率的進(jìn)一步提升，但考慮到公司成本控制和工藝流程優(yōu)化仍將延續(xù)，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)仍將保持當(dāng)前較高毛利率水平。
三季度景氣度低位徘徊，四季度有望回升。由于2012年三季度是工程機(jī)械消費(fèi)的淡季，工程機(jī)械三季度景氣度低位徘徊，隨著信貸的放松和大型基建工程項(xiàng)目的開(kāi)工，預(yù)計(jì)工程機(jī)械景氣度在四季度有望回升。
部分產(chǎn)品市場(chǎng)占有率還有很大提升空間，公司未來(lái)仍將穩(wěn)步前行。公司混凝土泵送機(jī)械和汽車(chē)起重機(jī)械在保持當(dāng)前較高市場(chǎng)占有率并穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，公司混凝土攪拌機(jī)械、塔式起重機(jī)和土方機(jī)械也有很大提升空間，將會(huì)快速發(fā)展。同時(shí)，考慮到公司作為行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)代表，我們認(rèn)為借助其知名品牌、管理和技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及過(guò)去整合并購(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)仍將穩(wěn)步前行，長(zhǎng)遠(yuǎn)前景依然看好。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)和海外投資風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：考慮到去年四季度高基數(shù)和當(dāng)前行業(yè)回升勢(shì)頭，我們將公司2012/13/14年1.25/1.49/1.75元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)分別小幅下調(diào)至1.18/1.37/1.58元，亦考慮到行業(yè)發(fā)展前景和公司競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)參考當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)估值水平，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
