中聯(lián)重科(1157)2012年上半年完成營業(yè)收入291.20億元(人民幣，下同)，按年增20.59%，實現(xiàn)凈利潤56.22億元，按年增21.47%，每股盈利為0.730元，好于預(yù)期。其中第二季營收、凈利潤分別為175.1億元和35.3億元，按季分別增長50.8%和69.2%，主要為訂單交付量季節(jié)性的增長。
混凝土機械銷售收入達(dá)到169億元，按年增51.85%，高歌猛進(jìn)，從銷售金額看已幾乎追平競爭對手，同時土方機械銷售增幅也達(dá)到96.5%至13.2億元，好于預(yù)期。不過起重機械以及路面機械按年分別下降14%和23%，表現(xiàn)低迷，融資租賃業(yè)務(wù)按年增4.5%至7.8億元。
上半年公司毛利率為34.04%，按年提高1.5個百分點，主要為混凝土機械和土方機械銷售大幅增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上移。上半年公司三項費用合計支出26.4億元，按年增27%，主要為銷售規(guī)模擴大帶來的費用增加，以及技術(shù)投入、薪酬和借款增加。上半年公司應(yīng)收賬款及票據(jù)合計達(dá)到202億元，較年初增加58%，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入5.9億元，較去年同期4.7億仍有改善。
混凝土機械全年料增4成
十八大前后預(yù)計投資決策和力度不會有大幅度的變動，目前以房地產(chǎn)開發(fā)市場的下沉戰(zhàn)略以及公司國內(nèi)外市場的開拓力度來看，使公司全年混凝土機械銷售增速有望達(dá)到40%左右，在起重機、路面機械等其他細(xì)分行業(yè)低迷的同時，仍能推動公司業(yè)績增長。另一方面，逐漸顯現(xiàn)寬松趨勢的貨幣政策存在放松的可能，一定程度利好下半年的投資力度。
目前估值低，給予公司買入建議，H股目標(biāo)價為11.50港元(上周五收市10.24港元)，2012年市盈率為8倍。
混凝土機械銷售收入達(dá)到169億元，按年增51.85%，高歌猛進(jìn)，從銷售金額看已幾乎追平競爭對手，同時土方機械銷售增幅也達(dá)到96.5%至13.2億元，好于預(yù)期。不過起重機械以及路面機械按年分別下降14%和23%，表現(xiàn)低迷，融資租賃業(yè)務(wù)按年增4.5%至7.8億元。
上半年公司毛利率為34.04%，按年提高1.5個百分點，主要為混凝土機械和土方機械銷售大幅增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上移。上半年公司三項費用合計支出26.4億元，按年增27%，主要為銷售規(guī)模擴大帶來的費用增加，以及技術(shù)投入、薪酬和借款增加。上半年公司應(yīng)收賬款及票據(jù)合計達(dá)到202億元，較年初增加58%，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入5.9億元，較去年同期4.7億仍有改善。
混凝土機械全年料增4成
十八大前后預(yù)計投資決策和力度不會有大幅度的變動，目前以房地產(chǎn)開發(fā)市場的下沉戰(zhàn)略以及公司國內(nèi)外市場的開拓力度來看，使公司全年混凝土機械銷售增速有望達(dá)到40%左右，在起重機、路面機械等其他細(xì)分行業(yè)低迷的同時，仍能推動公司業(yè)績增長。另一方面，逐漸顯現(xiàn)寬松趨勢的貨幣政策存在放松的可能，一定程度利好下半年的投資力度。
目前估值低，給予公司買入建議，H股目標(biāo)價為11.50港元(上周五收市10.24港元)，2012年市盈率為8倍。
