25日，記者登錄中聯(lián)重科的官網(wǎng)，網(wǎng)上隨處可見公司20周年慶的活動(dòng)、宣傳。似乎與此相符，其今年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相當(dāng)“爭(zhēng)氣”——在國內(nèi)投資增速顯著下滑的背景下，中聯(lián)重科的營收、凈利潤均取得兩成以上的同比增長(zhǎng)，在同行上市公司中呈“一枝獨(dú)秀”的姿態(tài)。
根據(jù)中報(bào)，上半年13家申萬工程機(jī)械行業(yè)的上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收1045.20億元，同比下滑7.82%，僅3家公司營收同比增長(zhǎng)，占比為23%：中聯(lián)重科（同比增20.59%）、三一重工（同比增4.6%）及建設(shè)機(jī)械（同比增8.91%）。13家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤133.12億元，同比大降15.73%，其中僅中聯(lián)重科1家同比增長(zhǎng)，增幅為21.47%。諸如三一重工、徐工機(jī)械及柳工等行業(yè)龍頭，凈利潤同比降幅分別為13.12%、28.67%及71.40%。
僅以工程機(jī)械“三巨頭”的數(shù)據(jù)看，中聯(lián)重科營收、凈利實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，三一重工為營收微增、凈利下滑，而徐工機(jī)械則為雙降。這是否意味著“三巨頭”的行業(yè)格局已迎來變局？答案顯然是否定的。
一方面，結(jié)合公開資料，三一重工、徐工機(jī)械的業(yè)績(jī)下滑，一個(gè)顯著原因在于兩者上半年借歐債危機(jī)的契機(jī)展開了一輪海外并購，前者更于年初斥資約26.54億元收購德國工程機(jī)械巨頭普茨邁斯特。
另一方面，一個(gè)更為重要的因素，則是中聯(lián)重科對(duì)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的“特殊處理”。
巧換壞賬計(jì)提比例
“虛增”逾7億利潤
眾所周知，工程機(jī)械行業(yè)通常采取“首付+3年還款”的方式進(jìn)行信用銷售，即俗稱的“期貨式銷售”，亦為國際慣例。這一銷售模式，在為行業(yè)相關(guān)公司帶來銷售規(guī)模的同時(shí)，也帶來了信用風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)行業(yè)基本面趨勢(shì)性低迷時(shí)，相關(guān)公司更需要加強(qiáng)對(duì)款項(xiàng)回收的控制，并加強(qiáng)對(duì)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的管理等。
然而，在去年末以來國內(nèi)投資增速的放緩、工程機(jī)械行業(yè)消費(fèi)信心不足的環(huán)境下，中聯(lián)重科的計(jì)提壞賬準(zhǔn)備卻出現(xiàn)了蹊蹺的“縮水”。根據(jù)公告，去年10月起，中聯(lián)重科宣布變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，“1年以內(nèi)（含1年）”、“1－2年”的應(yīng)收賬款計(jì)提比例由5%、10%大幅下滑至1%、6%，對(duì)比2010年行業(yè)的高度景氣，公司此舉無疑為“逆周期”而行。
從實(shí)施新壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例的今年中報(bào)來看，這一變更影響絕非小數(shù)。
根據(jù)中報(bào)，中聯(lián)重科上半年的應(yīng)收賬款合計(jì)189.71億元，按公司新壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例計(jì)算，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備總額為4.17億元，占其中期凈利潤的7.42%。但若按其在2010年行業(yè)高度景氣時(shí)實(shí)施的舊壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例計(jì)算，則計(jì)提壞賬準(zhǔn)備總額應(yīng)為11.39億元，占其中期凈利潤達(dá)20.26%。變更前后的差額高達(dá)7.22億元。其中，變化最為明顯的“1年以內(nèi)（含1年）”、“1－2年”兩個(gè)賬齡的應(yīng)收賬款，合計(jì)貢獻(xiàn)差額便高達(dá)7.38億元。
這便足以解釋，中聯(lián)重科為何在行業(yè)基本面低迷、客戶消費(fèi)信心不足的環(huán)境下，仍選擇“逆周期”調(diào)整壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例。
25日，記者登錄中聯(lián)重科的官網(wǎng)，網(wǎng)上隨處可見公司20周年慶的活動(dòng)、宣傳。似乎與此相符，其今年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相當(dāng)“爭(zhēng)氣”——在國內(nèi)投資增速顯著下滑的背景下，中聯(lián)重科的營收、凈利潤均取得兩成以上的同比增長(zhǎng)，在同行上市公司中呈“一枝獨(dú)秀”的姿態(tài)。
根據(jù)中報(bào)，上半年13家申萬工程機(jī)械行業(yè)的上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收1045.20億元，同比下滑7.82%，僅3家公司營收同比增長(zhǎng)，占比為23%：中聯(lián)重科（同比增20.59%）、三一重工（同比增4.6%）及建設(shè)機(jī)械（同比增8.91%）。13家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤133.12億元，同比大降15.73%，其中僅中聯(lián)重科1家同比增長(zhǎng)，增幅為21.47%。諸如三一重工、徐工機(jī)械及柳工等行業(yè)龍頭，凈利潤同比降幅分別為13.12%、28.67%及71.40%。
僅以工程機(jī)械“三巨頭”的數(shù)據(jù)看，中聯(lián)重科營收、凈利實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，三一重工為營收微增、凈利下滑，而徐工機(jī)械則為雙降。這是否意味著“三巨頭”的行業(yè)格局已迎來變局？答案顯然是否定的。
一方面，結(jié)合公開資料，三一重工、徐工機(jī)械的業(yè)績(jī)下滑，一個(gè)顯著原因在于兩者上半年借歐債危機(jī)的契機(jī)展開了一輪海外并購，前者更于年初斥資約26.54億元收購德國工程機(jī)械巨頭普茨邁斯特。
另一方面，一個(gè)更為重要的因素，則是中聯(lián)重科對(duì)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的“特殊處理”。
巧換壞賬計(jì)提比例
“虛增”逾7億利潤
眾所周知，工程機(jī)械行業(yè)通常采取“首付+3年還款”的方式進(jìn)行信用銷售，即俗稱的“期貨式銷售”，亦為國際慣例。這一銷售模式，在為行業(yè)相關(guān)公司帶來銷售規(guī)模的同時(shí)，也帶來了信用風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)行業(yè)基本面趨勢(shì)性低迷時(shí)，相關(guān)公司更需要加強(qiáng)對(duì)款項(xiàng)回收的控制，并加強(qiáng)對(duì)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的管理等。
然而，在去年末以來國內(nèi)投資增速的放緩、工程機(jī)械行業(yè)消費(fèi)信心不足的環(huán)境下，中聯(lián)重科的計(jì)提壞賬準(zhǔn)備卻出現(xiàn)了蹊蹺的“縮水”。根據(jù)公告，去年10月起，中聯(lián)重科宣布變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，“1年以內(nèi)（含1年）”、“1－2年”的應(yīng)收賬款計(jì)提比例由5%、10%大幅下滑至1%、6%，對(duì)比2010年行業(yè)的高度景氣，公司此舉無疑為“逆周期”而行。
從實(shí)施新壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例的今年中報(bào)來看，這一變更影響絕非小數(shù)。
根據(jù)中報(bào)，中聯(lián)重科上半年的應(yīng)收賬款合計(jì)189.71億元，按公司新壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例計(jì)算，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備總額為4.17億元，占其中期凈利潤的7.42%。但若按其在2010年行業(yè)高度景氣時(shí)實(shí)施的舊壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例計(jì)算，則計(jì)提壞賬準(zhǔn)備總額應(yīng)為11.39億元，占其中期凈利潤達(dá)20.26%。變更前后的差額高達(dá)7.22億元。其中，變化最為明顯的“1年以內(nèi)（含1年）”、“1－2年”兩個(gè)賬齡的應(yīng)收賬款，合計(jì)貢獻(xiàn)差額便高達(dá)7.38億元。
這便足以解釋，中聯(lián)重科為何在行業(yè)基本面低迷、客戶消費(fèi)信心不足的環(huán)境下，仍選擇“逆周期”調(diào)整壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例。
工程機(jī)械行業(yè)部分上市公司應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)比（單位：億元）
項(xiàng)目中聯(lián)重科三一重工徐工機(jī)械柳工山推股份廈工股份
應(yīng)收票據(jù)10.411.5522.263.755.727.97
應(yīng)收賬款191.77229.24160.8925.422.1848.97
一年內(nèi)到期非流動(dòng)資產(chǎn)80.74----39.83--0.003
長(zhǎng)期應(yīng)收款143.84----35.65----
應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)426.8240.8183.2104.627.956.9
工程機(jī)械行業(yè)部分上市公司應(yīng)付款項(xiàng)對(duì)比（單位：億元）
項(xiàng)目中聯(lián)重科三一重工徐工機(jī)械柳工山推股份廈工股份
應(yīng)付票據(jù)69.0720.0150.2113.468.0217.09
應(yīng)付賬款105.6776.5444.4520.9325.114.85
應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)174.7496.5594.6634.3933.1231.94
中聯(lián)重科中報(bào)新舊壞賬計(jì)提比例結(jié)果對(duì)比
賬齡應(yīng)收賬款（億元）新壞賬計(jì)提比例舊壞賬計(jì)提比例新比例下的壞賬準(zhǔn)備（億元）舊比例下的壞賬準(zhǔn)備（億元）
1年以內(nèi)（含1年）174.3311%5%1.7438.717
1至2年10.1346%10%0.6081.013
2至3年2.96115%15%0.4440.444
3至4年1.29640%35%0.5180.454
4至5年0.44770%50%0.3130.223
5年以上0.543100%100%0.5430.543
合計(jì)0.019----4.17011.394
工程機(jī)械行業(yè)“三巨頭”壞賬計(jì)提比例對(duì)比
應(yīng)收賬款賬齡中聯(lián)重科壞賬計(jì)提比例（%）三一重工壞賬計(jì)提比例（%）徐工機(jī)械壞賬計(jì)提比例（%）
1年以內(nèi)（含1年）150
1-2年61010
2-3年152050
3-4年4050100
4-5年7050100
5年以上10050100
綜合壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例2.10%4.90%3.59%
