中報(bào)概括：
2012年1-6月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為291.20、68.03、56.22億元，同比分別增長(zhǎng)20.59%、26.61%、21.47%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.73元，高于預(yù)期，成為工程機(jī)械行業(yè)唯一凈利潤(rùn)有增長(zhǎng)的上市公司。
混凝土機(jī)械成就一枝獨(dú)秀：
上半年，收入占比由高到低的混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、土方機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械收入同比分別變化51.8%、-14.2%、96.5%、-5%。混凝土機(jī)械收入占比從46.3%上升至58.6%，毛利占比從51%上升至62%，是公司綜合毛利率提升1.5個(gè)百分點(diǎn)、收入凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和超預(yù)期的絕對(duì)主因?；炷翙C(jī)械大幅增長(zhǎng)主要受益需求向三四線城市下沉、長(zhǎng)臂架泵車占比提升帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、以及與CIFA的技術(shù)整合。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控：
公司對(duì)應(yīng)收賬款以及借款利率等具有極強(qiáng)的財(cái)務(wù)管理能力。中期應(yīng)收賬款較期初增長(zhǎng)64%，雖然反映出信用銷售比例的擴(kuò)大，但基本與收入增長(zhǎng)匹配；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為5.86億元，優(yōu)于同類公司。
行業(yè)與公司前景判斷 ：
無(wú)論是下游投資數(shù)據(jù)還是草根調(diào)研信息，都表明行業(yè)需求持續(xù)低迷，回暖慢于預(yù)期，在地方政府缺錢和中央力求轉(zhuǎn)型的背景下，預(yù)計(jì)行業(yè)下半年情況依舊不樂(lè)觀，4季度略有好轉(zhuǎn)，公司主要業(yè)務(wù)增速將低于上半年。期待十八大之后投資陸續(xù)到位，認(rèn)為行業(yè)明年需求將有小幅增長(zhǎng)，公司仍可獲得高于行業(yè)的增速。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
綜合考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、公司龍頭地位及海外拓展進(jìn)度，不考慮環(huán)衛(wèi)機(jī)械的出售，預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為1.19、1.35、1.56元，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.5元，維持增持評(píng)級(jí)。
2012年1-6月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為291.20、68.03、56.22億元，同比分別增長(zhǎng)20.59%、26.61%、21.47%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.73元，高于預(yù)期，成為工程機(jī)械行業(yè)唯一凈利潤(rùn)有增長(zhǎng)的上市公司。
混凝土機(jī)械成就一枝獨(dú)秀：
上半年，收入占比由高到低的混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、土方機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械收入同比分別變化51.8%、-14.2%、96.5%、-5%。混凝土機(jī)械收入占比從46.3%上升至58.6%，毛利占比從51%上升至62%，是公司綜合毛利率提升1.5個(gè)百分點(diǎn)、收入凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和超預(yù)期的絕對(duì)主因?；炷翙C(jī)械大幅增長(zhǎng)主要受益需求向三四線城市下沉、長(zhǎng)臂架泵車占比提升帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、以及與CIFA的技術(shù)整合。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控：
公司對(duì)應(yīng)收賬款以及借款利率等具有極強(qiáng)的財(cái)務(wù)管理能力。中期應(yīng)收賬款較期初增長(zhǎng)64%，雖然反映出信用銷售比例的擴(kuò)大，但基本與收入增長(zhǎng)匹配；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為5.86億元，優(yōu)于同類公司。
行業(yè)與公司前景判斷 ：
無(wú)論是下游投資數(shù)據(jù)還是草根調(diào)研信息，都表明行業(yè)需求持續(xù)低迷，回暖慢于預(yù)期，在地方政府缺錢和中央力求轉(zhuǎn)型的背景下，預(yù)計(jì)行業(yè)下半年情況依舊不樂(lè)觀，4季度略有好轉(zhuǎn)，公司主要業(yè)務(wù)增速將低于上半年。期待十八大之后投資陸續(xù)到位，認(rèn)為行業(yè)明年需求將有小幅增長(zhǎng)，公司仍可獲得高于行業(yè)的增速。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
綜合考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、公司龍頭地位及海外拓展進(jìn)度，不考慮環(huán)衛(wèi)機(jī)械的出售，預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為1.19、1.35、1.56元，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.5元，維持增持評(píng)級(jí)。
