價格大跌+成本大增，歸屬凈利同降113%。業(yè)績虧損主因價格大跌及成本上升。上半年受固投放緩，區(qū)域水泥產(chǎn)能過剩影響，寧夏、甘肅水泥均價同比分別大降96和112元，公司噸收入同降33元，噸成本因原煤及運(yùn)費(fèi)上漲同升24元，噸毛利同降57元，噸費(fèi)用同升5元，噸歸屬凈利潤-5元，同降55元。二季度環(huán)比看，公司噸收入降13元，噸成本降45元，噸費(fèi)用降61元，噸歸屬凈利由一季度的-74元增至12元，環(huán)比改善主因季節(jié)因素，價格依然下滑未見起色。
寧夏下半年供給壓力大，去產(chǎn)能仍是主旋律。寧夏地區(qū)屬于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩地區(qū)，并且外流主要是向陜北，消化有限。今年下半年將有3條生產(chǎn)線投放，分別是寧夏建材2500t/d和5000t/d生產(chǎn)線、以及新太陽山水泥4500t/d生產(chǎn)線，合計熟料產(chǎn)能372萬噸，占11年末產(chǎn)能比例達(dá)16%,供給壓力較大。盡管區(qū)域集中度相對較高，CR3、CR5分別達(dá)60%和80%,但公司協(xié)同意愿弱，市場真正有起色需要等待一定時間的去產(chǎn)能。
甘肅下半年價格漲幅受制，明年新增壓力較大。甘肅下半年新增產(chǎn)能較少，需求結(jié)構(gòu)中基建占比高，基建的復(fù)蘇將繼續(xù)帶動需求的環(huán)比改善，但由于周邊地區(qū)價格均在低位，下半年的價格漲幅必然有限。并且明年投產(chǎn)及擬建產(chǎn)能分別占11年底產(chǎn)能的35%和17.1%,投放壓力很大。
公司市場主要在西北，受益穩(wěn)增長的結(jié)構(gòu)性分化，需求有望環(huán)比持續(xù)改善，但由于自身及周邊產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重，預(yù)計價格出現(xiàn)大幅改善的可能性較小。
