混凝土機(jī)械仍處成長(zhǎng)期，行業(yè)龍頭分享行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)
混凝土機(jī)械仍處于成長(zhǎng)期，混凝土機(jī)械是工程機(jī)械景氣度最高的子行業(yè).。增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自：1、商混率的提升；2、存量80%以上的短臂架泵車的更新?lián)Q代；市場(chǎng)集中度的進(jìn)一步提升。攪拌站、攪拌車市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。4、新產(chǎn)品的拓展，預(yù)拌干粉設(shè)備新產(chǎn)品的推出。預(yù)計(jì)2012-2014年混凝土機(jī)械收入增速分別為25%、15%、10%，復(fù)合增速達(dá)16%。
塔機(jī)業(yè)務(wù)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)，未來(lái)三年復(fù)合增速達(dá)19%
未來(lái)保障房投資將抵銷商品房投資的下滑，塔機(jī)需求預(yù)計(jì)持平。公司市場(chǎng)份額僅20%，仍較低，公司目前已經(jīng)完成1、2線城市的布局，未來(lái)市場(chǎng)份額將快速提升，預(yù)計(jì)12-14年塔機(jī)復(fù)合增速達(dá)19%。
工程起重機(jī)未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化市占率提升，挖掘機(jī)開(kāi)始發(fā)力
工程起重機(jī)行業(yè)市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步集中，目前公司市場(chǎng)占有率約22%，未來(lái)市占率將穩(wěn)步提升，公司中大噸位產(chǎn)品占比大幅提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司銷售收入增速將明顯快于行業(yè)，預(yù)計(jì)公司2012-2014工程起重機(jī)收入復(fù)合增速達(dá)17%。公司挖掘機(jī)開(kāi)始發(fā)力，市場(chǎng)份額將大幅提升，目前2.4%，預(yù)計(jì)2014年將達(dá)到6%。
與市場(chǎng)差異：估值水平將回歸并超越行業(yè)均值
預(yù)計(jì)2012年P(guān)E為7倍，大幅低于國(guó)內(nèi)行業(yè)均值10倍和國(guó)外行業(yè)均值13倍；公司產(chǎn)品線是工程機(jī)械公司最豐富的，在行業(yè)景氣下滑過(guò)程中，抗周期能力最強(qiáng)；公司融資戰(zhàn)略領(lǐng)先同行，手持現(xiàn)金最充足，2012年主要產(chǎn)品市場(chǎng)份額將繼續(xù)提升；海外市場(chǎng)加速布局；以上因素將提升公司的估值水平。
上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持推薦評(píng)級(jí)
2012年中期及全年業(yè)績(jī)將好于預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)三年凈利潤(rùn)增速分別為24%、16%、10%，上調(diào)2012-2014年EPS分別至1.30、1.50、1.65元，對(duì)應(yīng)PE為7.0、6.1、5.5倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
