公司是中國工程機(jī)械裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)?；炷翙C(jī)械和起重機(jī)械是公司兩大主營業(yè)務(wù)，市場(chǎng)份額均位居國內(nèi)市場(chǎng)第二位。2012年一季度公司運(yùn)營情況遠(yuǎn)好于工程機(jī)械行業(yè)整體水平。20121Q公司實(shí)現(xiàn)銷售收入116.1億元，同比增長8.1%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤25.4億元，同比增長8.8%，歸屬母公司凈利潤20.9億元，同比增長3.2%，對(duì)應(yīng)的EPS為0.27元，業(yè)績好于預(yù)期。
在歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，國內(nèi)投資增速下滑，工程機(jī)械行業(yè)業(yè)績大幅下降的背景下，中聯(lián)重科一季度混凝土機(jī)械延續(xù)去年的強(qiáng)勁增長，混凝土機(jī)械營業(yè)收入同比增長超過40%，市場(chǎng)占有率顯著提升；塔式起重機(jī)增長10%，土方機(jī)械增長超過20%，工程起重機(jī)受鐵路投資大幅下降的影響，同比下降達(dá)到40%左右。挖掘機(jī)同比大幅增長50%，但市場(chǎng)份額較小，對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)不大。
固定資產(chǎn)投資增速放緩，房地產(chǎn)的持續(xù)調(diào)控以及信貸規(guī)模的緊縮等一些宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，使得經(jīng)濟(jì)下滑的速度遠(yuǎn)超預(yù)期。日前中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)將穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長放在首位，表示會(huì)加大基礎(chǔ)建設(shè)投資力度，包括恢復(fù)早前停工項(xiàng)目，以及推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施。我們相信這近一年將極大刺激工程機(jī)械的下游需求，中聯(lián)重科有望從中受益，預(yù)計(jì)下半年利潤的增長幅度將好于上半年。
公司全球化戰(zhàn)略目標(biāo)清晰。08年收購意大利CIFA公司，10年成功完成在港股的首次公開發(fā)行，今年3月成功發(fā)行美元債券，近期公司又掛牌出售其全資子公司長沙中聯(lián)重科環(huán)衛(wèi)機(jī)械有限公司80%的股權(quán)，專心致力于做大做強(qiáng)工程機(jī)械主業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，逐步拓展海外業(yè)務(wù)及服務(wù)。公司在海外新增十幾處分支機(jī)構(gòu)并與幾十家海外代理商合作，完善國際化營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。08 年公司境外收入占比超過20%，金融危機(jī)后境外業(yè)務(wù)一直停滯不前，截至11年境外業(yè)務(wù)占比下降到4.83%。預(yù)計(jì)到2015公司境外業(yè)務(wù)占比將超過10%，三年境外收入將超400%！
在不考慮出售環(huán)衛(wèi)機(jī)械80%股權(quán)的條件下，我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.19、1.43、1.61元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為9.32倍、7.75倍、6.85倍。首次給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀政策持續(xù)緊縮、原材料成本上升、信用銷售風(fēng)險(xiǎn)。
在歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，國內(nèi)投資增速下滑，工程機(jī)械行業(yè)業(yè)績大幅下降的背景下，中聯(lián)重科一季度混凝土機(jī)械延續(xù)去年的強(qiáng)勁增長，混凝土機(jī)械營業(yè)收入同比增長超過40%，市場(chǎng)占有率顯著提升；塔式起重機(jī)增長10%，土方機(jī)械增長超過20%，工程起重機(jī)受鐵路投資大幅下降的影響，同比下降達(dá)到40%左右。挖掘機(jī)同比大幅增長50%，但市場(chǎng)份額較小，對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)不大。
固定資產(chǎn)投資增速放緩，房地產(chǎn)的持續(xù)調(diào)控以及信貸規(guī)模的緊縮等一些宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，使得經(jīng)濟(jì)下滑的速度遠(yuǎn)超預(yù)期。日前中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)將穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長放在首位，表示會(huì)加大基礎(chǔ)建設(shè)投資力度，包括恢復(fù)早前停工項(xiàng)目，以及推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施。我們相信這近一年將極大刺激工程機(jī)械的下游需求，中聯(lián)重科有望從中受益，預(yù)計(jì)下半年利潤的增長幅度將好于上半年。
公司全球化戰(zhàn)略目標(biāo)清晰。08年收購意大利CIFA公司，10年成功完成在港股的首次公開發(fā)行，今年3月成功發(fā)行美元債券，近期公司又掛牌出售其全資子公司長沙中聯(lián)重科環(huán)衛(wèi)機(jī)械有限公司80%的股權(quán)，專心致力于做大做強(qiáng)工程機(jī)械主業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，逐步拓展海外業(yè)務(wù)及服務(wù)。公司在海外新增十幾處分支機(jī)構(gòu)并與幾十家海外代理商合作，完善國際化營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。08 年公司境外收入占比超過20%，金融危機(jī)后境外業(yè)務(wù)一直停滯不前，截至11年境外業(yè)務(wù)占比下降到4.83%。預(yù)計(jì)到2015公司境外業(yè)務(wù)占比將超過10%，三年境外收入將超400%！
在不考慮出售環(huán)衛(wèi)機(jī)械80%股權(quán)的條件下，我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.19、1.43、1.61元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為9.32倍、7.75倍、6.85倍。首次給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀政策持續(xù)緊縮、原材料成本上升、信用銷售風(fēng)險(xiǎn)。
