2011年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.22億元，同比增長(zhǎng)74.97%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10.18億元，同比增長(zhǎng)80.88%?；久抗墒找?.49元。
收入增長(zhǎng)略超預(yù)期。公司一季度的收入增長(zhǎng)略超我們的預(yù)期。我們認(rèn)為需求高速增長(zhǎng)有以下幾點(diǎn)原因:一是去年旺盛的下游需求的慣性延續(xù)，“四萬(wàn)億”計(jì)劃有相當(dāng)部分工程尚未完工，高鐵建設(shè)規(guī)模仍處于高位；二是今年是“十二五”的開(kāi)局年，客戶對(duì)固定資產(chǎn)投資持樂(lè)觀態(tài)度，而保障房和水利水電規(guī)劃給予了有力的背書(shū)；三是今年行業(yè)普遍營(yíng)銷(xiāo)力度較大，提升了客戶的購(gòu)買(mǎi)熱情。
毛利率環(huán)比下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為20.73%，較去年同期基本持平，較上一年0.96個(gè)百分點(diǎn)，較四季度下滑4.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為鋼價(jià)上漲以及采取靈活的銷(xiāo)售策略是毛利率下滑的主要原因。2011年的總體將面臨成本上漲的壓力，公司能否持續(xù)創(chuàng)新推進(jìn)高毛利的產(chǎn)品將是毛利率能否維持穩(wěn)定的關(guān)鍵。
期間費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為7.7%，較上一年略微上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，就單季而言是較好的水平。公司推動(dòng)精細(xì)化管理和內(nèi)控體系建設(shè)取得了一定成效。我們認(rèn)為隨著公司信息平臺(tái)不斷完善,服務(wù)體系建設(shè)的推進(jìn)，公司管理水平仍有向上提升空間，費(fèi)用率有望穩(wěn)中有降。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為2元,2.63元和3.24元，按照4月28日的收盤(pán)價(jià)25.41元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為13倍,10倍和8倍，估值較低，維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
收入增長(zhǎng)略超預(yù)期。公司一季度的收入增長(zhǎng)略超我們的預(yù)期。我們認(rèn)為需求高速增長(zhǎng)有以下幾點(diǎn)原因:一是去年旺盛的下游需求的慣性延續(xù)，“四萬(wàn)億”計(jì)劃有相當(dāng)部分工程尚未完工，高鐵建設(shè)規(guī)模仍處于高位；二是今年是“十二五”的開(kāi)局年，客戶對(duì)固定資產(chǎn)投資持樂(lè)觀態(tài)度，而保障房和水利水電規(guī)劃給予了有力的背書(shū)；三是今年行業(yè)普遍營(yíng)銷(xiāo)力度較大，提升了客戶的購(gòu)買(mǎi)熱情。
毛利率環(huán)比下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為20.73%，較去年同期基本持平，較上一年0.96個(gè)百分點(diǎn)，較四季度下滑4.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為鋼價(jià)上漲以及采取靈活的銷(xiāo)售策略是毛利率下滑的主要原因。2011年的總體將面臨成本上漲的壓力，公司能否持續(xù)創(chuàng)新推進(jìn)高毛利的產(chǎn)品將是毛利率能否維持穩(wěn)定的關(guān)鍵。
期間費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為7.7%，較上一年略微上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，就單季而言是較好的水平。公司推動(dòng)精細(xì)化管理和內(nèi)控體系建設(shè)取得了一定成效。我們認(rèn)為隨著公司信息平臺(tái)不斷完善,服務(wù)體系建設(shè)的推進(jìn)，公司管理水平仍有向上提升空間，費(fèi)用率有望穩(wěn)中有降。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為2元,2.63元和3.24元，按照4月28日的收盤(pán)價(jià)25.41元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為13倍,10倍和8倍，估值較低，維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
