2011年3月28日，奧克股份(52.000,1.00,1.96%)發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)增公告，公司一季度凈利潤同比增長170%-190%。
主要觀點
2011年3月28日，奧克股份發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)增公告，公司一季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4895-5258萬元，同比增長170%-190%。
公司一季度凈利潤大幅增長的原因是新增產(chǎn)能投放順利，主要產(chǎn)品晶硅切割液和聚醚單體下游需求旺盛，產(chǎn)銷量快速增加。截至2010年底，公司權(quán)益產(chǎn)能達(dá)19萬噸，比09年底的7萬噸增加了170%。
我們預(yù)計2011年將成為公司業(yè)績大幅上升的轉(zhuǎn)折點，未來兩年公司將維持90%以上的高速增長，主要原因如下：
1）未來兩年國內(nèi)環(huán)氧乙烷產(chǎn)能將由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇蟆?011、2012年是國內(nèi)環(huán)氧乙烷商品化產(chǎn)能集中釋放的時期，預(yù)計今年環(huán)氧乙烷商品化產(chǎn)能將比09年翻倍。另外，國內(nèi)煤制乙二醇技術(shù)的發(fā)展有望使部分乙二醇配套的環(huán)氧乙烷產(chǎn)能逐漸商品化，給環(huán)氧乙烷帶來進(jìn)一步的降價壓力；2）2011年新增產(chǎn)能集中釋放，產(chǎn)能消化無憂。公司今年權(quán)益產(chǎn)能將比2010年翻倍，下游市場需求旺盛、公司強(qiáng)大的市場地位保證了產(chǎn)能消化無憂。
近兩年一系列產(chǎn)能擴(kuò)張完成之后，公司的長期持續(xù)發(fā)展也有堅實的保障：
1）儲備項目較多。公司擬建設(shè)30萬噸環(huán)氧乙烷精細(xì)化工新材料項目、在遼陽擴(kuò)建3萬噸晶硅切割液、并將500MW晶硅切片項目進(jìn)度由五年縮短至兩年。另外，公司剩余12億超募資金將繼續(xù)帶來超預(yù)期可能；2）公司將向上游發(fā)展，打造完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司計劃建設(shè)20萬噸環(huán)氧乙烷項目，將為公司長期原材料供應(yīng)提供可靠保障。該項目完成后，公司將獲得廉價的環(huán)氧乙烷，對沖環(huán)氧乙烷價格變動帶來的風(fēng)險。
盈利預(yù)測與投資建議
維持公司2011、2012年EPS為2.39元和3.77元，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示
環(huán)氧乙烷價格大幅波動；國內(nèi)新增環(huán)氧乙烷產(chǎn)能投放晚于預(yù)期。
主要觀點
2011年3月28日，奧克股份發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)增公告，公司一季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4895-5258萬元，同比增長170%-190%。
公司一季度凈利潤大幅增長的原因是新增產(chǎn)能投放順利，主要產(chǎn)品晶硅切割液和聚醚單體下游需求旺盛，產(chǎn)銷量快速增加。截至2010年底，公司權(quán)益產(chǎn)能達(dá)19萬噸，比09年底的7萬噸增加了170%。
我們預(yù)計2011年將成為公司業(yè)績大幅上升的轉(zhuǎn)折點，未來兩年公司將維持90%以上的高速增長，主要原因如下：
1）未來兩年國內(nèi)環(huán)氧乙烷產(chǎn)能將由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇蟆?011、2012年是國內(nèi)環(huán)氧乙烷商品化產(chǎn)能集中釋放的時期，預(yù)計今年環(huán)氧乙烷商品化產(chǎn)能將比09年翻倍。另外，國內(nèi)煤制乙二醇技術(shù)的發(fā)展有望使部分乙二醇配套的環(huán)氧乙烷產(chǎn)能逐漸商品化，給環(huán)氧乙烷帶來進(jìn)一步的降價壓力；2）2011年新增產(chǎn)能集中釋放，產(chǎn)能消化無憂。公司今年權(quán)益產(chǎn)能將比2010年翻倍，下游市場需求旺盛、公司強(qiáng)大的市場地位保證了產(chǎn)能消化無憂。
近兩年一系列產(chǎn)能擴(kuò)張完成之后，公司的長期持續(xù)發(fā)展也有堅實的保障：
1）儲備項目較多。公司擬建設(shè)30萬噸環(huán)氧乙烷精細(xì)化工新材料項目、在遼陽擴(kuò)建3萬噸晶硅切割液、并將500MW晶硅切片項目進(jìn)度由五年縮短至兩年。另外，公司剩余12億超募資金將繼續(xù)帶來超預(yù)期可能；2）公司將向上游發(fā)展，打造完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司計劃建設(shè)20萬噸環(huán)氧乙烷項目，將為公司長期原材料供應(yīng)提供可靠保障。該項目完成后，公司將獲得廉價的環(huán)氧乙烷，對沖環(huán)氧乙烷價格變動帶來的風(fēng)險。
盈利預(yù)測與投資建議
維持公司2011、2012年EPS為2.39元和3.77元，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示
環(huán)氧乙烷價格大幅波動；國內(nèi)新增環(huán)氧乙烷產(chǎn)能投放晚于預(yù)期。
