2011年3月28日，奧克股份(52.000,1.00,1.96%)發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)170%-190%。
主要觀點(diǎn)
2011年3月28日，奧克股份發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司一季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4895-5258萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)170%-190%。
公司一季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因是新增產(chǎn)能投放順利，主要產(chǎn)品晶硅切割液和聚醚單體下游需求旺盛，產(chǎn)銷量快速增加。截至2010年底，公司權(quán)益產(chǎn)能達(dá)19萬(wàn)噸，比09年底的7萬(wàn)噸增加了170%。
我們預(yù)計(jì)2011年將成為公司業(yè)績(jī)大幅上升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，未來(lái)兩年公司將維持90%以上的高速增長(zhǎng)，主要原因如下：
1）未來(lái)兩年國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷產(chǎn)能將由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇蟆?011、2012年是國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷商品化產(chǎn)能集中釋放的時(shí)期，預(yù)計(jì)今年環(huán)氧乙烷商品化產(chǎn)能將比09年翻倍。另外，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇技術(shù)的發(fā)展有望使部分乙二醇配套的環(huán)氧乙烷產(chǎn)能逐漸商品化，給環(huán)氧乙烷帶來(lái)進(jìn)一步的降價(jià)壓力；2）2011年新增產(chǎn)能集中釋放，產(chǎn)能消化無(wú)憂。公司今年權(quán)益產(chǎn)能將比2010年翻倍，下游市場(chǎng)需求旺盛、公司強(qiáng)大的市場(chǎng)地位保證了產(chǎn)能消化無(wú)憂。
近兩年一系列產(chǎn)能擴(kuò)張完成之后，公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展也有堅(jiān)實(shí)的保障：
1）儲(chǔ)備項(xiàng)目較多。公司擬建設(shè)30萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷精細(xì)化工新材料項(xiàng)目、在遼陽(yáng)擴(kuò)建3萬(wàn)噸晶硅切割液、并將500MW晶硅切片項(xiàng)目進(jìn)度由五年縮短至兩年。另外，公司剩余12億超募資金將繼續(xù)帶來(lái)超預(yù)期可能；2）公司將向上游發(fā)展，打造完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司計(jì)劃建設(shè)20萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷項(xiàng)目，將為公司長(zhǎng)期原材料供應(yīng)提供可靠保障。該項(xiàng)目完成后，公司將獲得廉價(jià)的環(huán)氧乙烷，對(duì)沖環(huán)氧乙烷價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
維持公司2011、2012年EPS為2.39元和3.77元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
環(huán)氧乙烷價(jià)格大幅波動(dòng)；國(guó)內(nèi)新增環(huán)氧乙烷產(chǎn)能投放晚于預(yù)期。
主要觀點(diǎn)
2011年3月28日，奧克股份發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司一季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4895-5258萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)170%-190%。
公司一季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因是新增產(chǎn)能投放順利，主要產(chǎn)品晶硅切割液和聚醚單體下游需求旺盛，產(chǎn)銷量快速增加。截至2010年底，公司權(quán)益產(chǎn)能達(dá)19萬(wàn)噸，比09年底的7萬(wàn)噸增加了170%。
我們預(yù)計(jì)2011年將成為公司業(yè)績(jī)大幅上升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，未來(lái)兩年公司將維持90%以上的高速增長(zhǎng)，主要原因如下：
1）未來(lái)兩年國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷產(chǎn)能將由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇蟆?011、2012年是國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷商品化產(chǎn)能集中釋放的時(shí)期，預(yù)計(jì)今年環(huán)氧乙烷商品化產(chǎn)能將比09年翻倍。另外，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇技術(shù)的發(fā)展有望使部分乙二醇配套的環(huán)氧乙烷產(chǎn)能逐漸商品化，給環(huán)氧乙烷帶來(lái)進(jìn)一步的降價(jià)壓力；2）2011年新增產(chǎn)能集中釋放，產(chǎn)能消化無(wú)憂。公司今年權(quán)益產(chǎn)能將比2010年翻倍，下游市場(chǎng)需求旺盛、公司強(qiáng)大的市場(chǎng)地位保證了產(chǎn)能消化無(wú)憂。
近兩年一系列產(chǎn)能擴(kuò)張完成之后，公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展也有堅(jiān)實(shí)的保障：
1）儲(chǔ)備項(xiàng)目較多。公司擬建設(shè)30萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷精細(xì)化工新材料項(xiàng)目、在遼陽(yáng)擴(kuò)建3萬(wàn)噸晶硅切割液、并將500MW晶硅切片項(xiàng)目進(jìn)度由五年縮短至兩年。另外，公司剩余12億超募資金將繼續(xù)帶來(lái)超預(yù)期可能；2）公司將向上游發(fā)展，打造完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司計(jì)劃建設(shè)20萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷項(xiàng)目，將為公司長(zhǎng)期原材料供應(yīng)提供可靠保障。該項(xiàng)目完成后，公司將獲得廉價(jià)的環(huán)氧乙烷，對(duì)沖環(huán)氧乙烷價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
維持公司2011、2012年EPS為2.39元和3.77元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
環(huán)氧乙烷價(jià)格大幅波動(dòng)；國(guó)內(nèi)新增環(huán)氧乙烷產(chǎn)能投放晚于預(yù)期。
