徐工機械汽車起重機穩(wěn)健成長
隨著我國基礎設施建設全面鋪開，工程起重機在鐵路、公路、橋梁的大型工程建設預設鋼架方面得到廣泛應用，銷量一直穩(wěn)固上升，09年起重機沒有受到金融危機影響。10年1-6月徐工機械銷售汽車起重機9865臺，同比增長29.7%左右，但銷售額僅同比增長17.88%，主要因為2010年預設鋼架需要的中小型起重機械較多，單價低于往年。
超高的基礎設施FAI 將在2010年繼續(xù)發(fā)揮后續(xù)拉動作用 09年FAI達到創(chuàng)紀錄的30.5%，遠高于以前歷史上最高的26%。但相應的工程機械增速僅有20%，并不相稱。超高FAI 的拉動作用將在10年顯現出來，我們預計徐工全年的起重機械銷量增長率將維持在20%以上。
徐工機械繼續(xù)進行技術改造擴大產能，做大主業(yè)。徐工計劃非公開增發(fā)募集資金總額不超過50億元，將用于徐工機械研發(fā)平臺提升擴建項目、大噸位全地面起重機及特種起重機產業(yè)化基地技改項目、發(fā)展大型履帶式起重機技改項目、擴大起重機出口能力技改項目、混凝土建設機械產業(yè)化基地技改項目、工程機械關鍵液壓元件核心技術提升及產業(yè)化投資項目等9個項目，將極大地提高公司的產品競爭力，提升公司的發(fā)展空間。9個項目建成達產之后預計可新增收入150億元，可新增利潤22.56億元。平均建設期3年，投資回收期5.5年。預計新項目將大大增厚公司的盈利水平兵器集團將與徐工進行戰(zhàn)略重組江蘇省政府與中國兵器工業(yè)集團公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，兵器工業(yè)集團將與徐工集團實施戰(zhàn)略重組，并在重型裝備方面將給予徐工機械予技術與市場方面重大支持。
投資建議與評級。我們預測公司10-12年EPS 為2.84,3.48,4.28元/股，按10年15倍PE 估值，合理價值42元，給予推薦評級。
隨著我國基礎設施建設全面鋪開，工程起重機在鐵路、公路、橋梁的大型工程建設預設鋼架方面得到廣泛應用，銷量一直穩(wěn)固上升，09年起重機沒有受到金融危機影響。10年1-6月徐工機械銷售汽車起重機9865臺，同比增長29.7%左右，但銷售額僅同比增長17.88%，主要因為2010年預設鋼架需要的中小型起重機械較多，單價低于往年。
超高的基礎設施FAI 將在2010年繼續(xù)發(fā)揮后續(xù)拉動作用 09年FAI達到創(chuàng)紀錄的30.5%，遠高于以前歷史上最高的26%。但相應的工程機械增速僅有20%，并不相稱。超高FAI 的拉動作用將在10年顯現出來，我們預計徐工全年的起重機械銷量增長率將維持在20%以上。
徐工機械繼續(xù)進行技術改造擴大產能，做大主業(yè)。徐工計劃非公開增發(fā)募集資金總額不超過50億元，將用于徐工機械研發(fā)平臺提升擴建項目、大噸位全地面起重機及特種起重機產業(yè)化基地技改項目、發(fā)展大型履帶式起重機技改項目、擴大起重機出口能力技改項目、混凝土建設機械產業(yè)化基地技改項目、工程機械關鍵液壓元件核心技術提升及產業(yè)化投資項目等9個項目，將極大地提高公司的產品競爭力，提升公司的發(fā)展空間。9個項目建成達產之后預計可新增收入150億元，可新增利潤22.56億元。平均建設期3年，投資回收期5.5年。預計新項目將大大增厚公司的盈利水平兵器集團將與徐工進行戰(zhàn)略重組江蘇省政府與中國兵器工業(yè)集團公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，兵器工業(yè)集團將與徐工集團實施戰(zhàn)略重組，并在重型裝備方面將給予徐工機械予技術與市場方面重大支持。
投資建議與評級。我們預測公司10-12年EPS 為2.84,3.48,4.28元/股，按10年15倍PE 估值，合理價值42元，給予推薦評級。
