浙江龍盛收購德司達成功，將為龍盛打開新的發(fā)展空間。一直以來，市場不愿意給予浙江龍盛平均估值的原因就在于認為龍盛沒有發(fā)展空間，但是我們認為此次浙江龍盛收購德司達成功，將為龍盛打開發(fā)展的瓶頸。
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)輕裝上陣，德司達收入和盈利恢復(fù)勢頭良好。新加坡KIRI收購了德司達美國以外的全球業(yè)務(wù)，且剝離了德國部分所有銀行負債和員工應(yīng)付養(yǎng)老金等。德國總部雖破產(chǎn)，但占公司業(yè)務(wù)主要部分的全球各子公司的資產(chǎn)質(zhì)量仍舊優(yōu)秀，運營良好，收購后，在節(jié)約大量財務(wù)費用和勞動力成本的基礎(chǔ)上，龍盛和KIRI組成的新管理層致力于降低管理和采購等環(huán)節(jié)的成本，正全面提升公司運營效率，恢復(fù)公司的產(chǎn)品和服務(wù)銷售，使德司達自4月以來就實現(xiàn)了盈利，且收入和凈利潤呈現(xiàn)良好的增長勢頭。
所持新加坡KIRI的可轉(zhuǎn)債若全部轉(zhuǎn)股，公司將持有其62.4%的股份，整合將帶來巨大發(fā)展空間。公司認購的2200萬歐元新加坡KIRI公司可轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)股價問題已得到解答，與我們在5月23日的深度報告中的推斷相同，即10新元/股，轉(zhuǎn)股后持股比例為62.4%，略高于我們當(dāng)時推算的59%，這主要由于協(xié)議使用的是歐元尚未大幅貶值前的匯率。因此，龍盛將所持可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，將絕對控股德司達，并合并財務(wù)報表，整合有望將帶來供應(yīng)鏈成本下降，產(chǎn)品附加值提升等一系列協(xié)同效應(yīng)，公司發(fā)展成全球首屈一指的染料巨頭值得期待。
