由于遲遲未能披露中期業(yè)績(jī)，港股公司天瑞水泥已行至退市邊緣。
近日聯(lián)交所上市委員會(huì)對(duì)天瑞水泥施加特定補(bǔ)救期，倘公司于2024年11月5日前未能作出所訂明補(bǔ)救，則會(huì)取消其上市地位。
11月5日晚，天瑞水泥公告，公司當(dāng)日向聯(lián)交所上市覆核委員會(huì)提交書(shū)面要求，但覆核的結(jié)果并不確定。
在中期財(cái)報(bào)“難產(chǎn)”之前，今年4月，天瑞水泥就已由于股價(jià)15分鐘內(nèi)暴跌超99%而一度備受資本市場(chǎng)關(guān)注。
超百億市值瞬間蒸發(fā)，使這家水泥行業(yè)知名企業(yè)成為坊間談資，遭受惡意做空、無(wú)奈強(qiáng)制平倉(cāng)等均是市場(chǎng)猜測(cè)方向，而這背后，公司基本面問(wèn)題凸顯，無(wú)疑是一切癥結(jié)的核心。
近年來(lái)，水泥價(jià)格高位回落，疊加由地產(chǎn)行業(yè)頹勢(shì)帶來(lái)的需求不振，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困局持續(xù)。今年前三季度，全國(guó)水泥利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)同比降幅達(dá)65%左右，處于2006年（近20年）以來(lái)同期最低盈利水平。
業(yè)界認(rèn)為，要全面改善水泥企業(yè)盈利，最直接方式或仍要從供給側(cè)著手，通過(guò)錯(cuò)峰生產(chǎn)調(diào)節(jié)供需錯(cuò)位困局。
港股天瑞水泥瀕臨退市
10月末的河南鄭州，日間氣溫依然溫暖適宜，水泥下游需求尚處旺盛之季。
工作日午間，記者驅(qū)車(chē)來(lái)到鄭州天瑞混凝土有限公司，恰逢一輛載有貨物的水泥罐車(chē)從廠區(qū)緩緩駛出，門(mén)外值守工作人員照常履職，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有序進(jìn)行。
不過(guò)，僅百米之隔的鄭州天瑞水泥有限公司廠區(qū)當(dāng)日大門(mén)緊閉，門(mén)外鐵制柵欄已歪歪斜斜，只有幾只野狗徘徊在側(cè)。從大門(mén)望去，廠區(qū)內(nèi)部荒草遍生、物資雜亂，儼然一副經(jīng)久未曾使用的衰敗景象。
企查查顯示，鄭州天瑞混凝土有限公司由鄭州天瑞水泥有限公司100%持股，而后者的全資控股股東即為港股天瑞水泥。
天瑞水泥在鄭州地區(qū)是否仍維持正常生產(chǎn)？記者撥打了鄭州天瑞水泥有限公司廠區(qū)門(mén)前張貼的采購(gòu)電話(huà)。銷(xiāo)售人員表示，目前每100斤水泥的價(jià)格為20元，可以按需購(gòu)買(mǎi)。他強(qiáng)調(diào)，“賣(mài)的百分之百是鄭州天瑞的產(chǎn)品，不是什么雜牌子?！?
盡管旗下工廠尚維持著生產(chǎn)銷(xiāo)售，但在資本市場(chǎng)，停牌已超過(guò)半年的天瑞水泥，因遲遲未能刊發(fā)其截至2024年6月30日6個(gè)月內(nèi)的中期業(yè)績(jī)，已行至退市邊緣。
10月27日，該公司披露收到港交所上市委員會(huì)的“最后通牒”，“倘公司未能于2024年11月5日或之前作出有關(guān)補(bǔ)救，則于2024年11月11日上午九時(shí)整取消公司的上市地位?！?
不過(guò)天瑞水泥股東依然未能等來(lái)這份遲到的財(cái)報(bào)。
11月5日天瑞水泥公告，公司已于當(dāng)日向聯(lián)交所上市覆核委員會(huì)提交書(shū)面要求，以根據(jù)上市規(guī)則第2B章覆核上市委員會(huì)決定。上市覆核委員會(huì)覆核的結(jié)果并不確定。
讓股東心塞的不僅是股票瀕臨退市的窘境。
今年4月9日尾盤(pán)，該公司股價(jià)現(xiàn)閃崩，15分鐘內(nèi)從4.92港元/股斷崖式跌至0.048港元/股，跌幅最高達(dá)99.3%，總市值蒸發(fā)140億港元，當(dāng)日成交額2438.16萬(wàn)港元，收盤(pán)市值僅剩1.41億港元。
閃崩后，天瑞水泥曾發(fā)布內(nèi)幕交易公告稱(chēng)，控股股東煜闊有限公司的孖展證券賬戶(hù)所持有的約1.33億股股份（相當(dāng)于公司已發(fā)行股份總數(shù)約4.53%）在公開(kāi)市場(chǎng)遭強(qiáng)制出售。且煜闊正在核實(shí)關(guān)于強(qiáng)制出售最多達(dá)1000萬(wàn)股公司股份的事宜是否已得到妥善執(zhí)行。
在5月份披露的最新公告中，天瑞水泥指出，煜闊已經(jīng)確認(rèn)，此次涉及的1000萬(wàn)股股份的強(qiáng)制出售并未得到妥善執(zhí)行，且已被取消。不過(guò)這并未改變公司持續(xù)停牌，并陷入退市僵局的厄運(yùn)。
股價(jià)閃崩背后經(jīng)營(yíng)困局凸顯
作為天瑞集團(tuán)旗下上市公司，天瑞水泥業(yè)務(wù)主要分布在河南、遼寧、安徽、天津等省市，截至2023年底，其共擁有熟料產(chǎn)能2840萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能5640萬(wàn)噸及石灰石骨料產(chǎn)能3020萬(wàn)噸，是國(guó)家重點(diǎn)支持的12家全國(guó)性水泥企業(yè)（集團(tuán)）之一。
該公司實(shí)控人李留法曾在2011年、2012年兩度問(wèn)鼎《新財(cái)富》雜志評(píng)選的“新財(cái)富500富人榜”河南首富?！?024胡潤(rùn)全球富豪榜》中，李留法、李鳳孌夫婦也憑借275億元財(cái)富位列榜單第900位。
此前股價(jià)持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行的天瑞水泥，為何出現(xiàn)港股歷史上罕見(jiàn)的閃崩走勢(shì)？市場(chǎng)流出的關(guān)于遭“精準(zhǔn)做空”、“大股東質(zhì)押爆倉(cāng)”等分析，目前均尚無(wú)法獲得實(shí)證。不過(guò)追根溯源，近年來(lái)水泥行業(yè)的整體弱勢(shì)行情，使得上市公司流動(dòng)性趨緊，也成為閃崩出現(xiàn)的“癥結(jié)”。
就在股價(jià)出現(xiàn)閃崩前不久，天瑞水泥剛剛發(fā)布2023年財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.89億元，同比下滑28.6%；凈利潤(rùn)虧損6.34億元，同比2022年由盈轉(zhuǎn)虧。
報(bào)告期內(nèi)，該公司水泥銷(xiāo)量2520萬(wàn)噸，較上年同期下滑了9%，平均價(jià)格為241.5元/噸，較上年同期下滑了21.8%。
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，天瑞水泥也表示，2023年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)底部調(diào)整，水泥行業(yè)需求總量仍呈下降趨勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格受壓，加之原材料成本高企，擠壓企業(yè)利潤(rùn)。
對(duì)比過(guò)往財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，天瑞水泥的業(yè)績(jī)走勢(shì)與行業(yè)趨勢(shì)息息相關(guān)。
在供需兩端利多因素共同支撐下，水泥行業(yè)曾在2018年前后迎來(lái)景氣周期，全行業(yè)利潤(rùn)水平一度達(dá)到歷史極值。彼時(shí)，天瑞水泥在2019年、2020年連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)了超過(guò)18億元的凈利潤(rùn)。
然而，受房地產(chǎn)行業(yè)周期及供需矛盾等因素影響，從2021年四季度起，國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)盈利水平出現(xiàn)顯著回落，至今仍在歷史低位水平波動(dòng)。這也使得天瑞水泥的盈利水平在2022年同比出現(xiàn)“腰斬式”下滑，2023年更是陷入虧損。
水泥行業(yè)的景氣度下降，不僅拖累當(dāng)年度業(yè)績(jī)，也使得相關(guān)資產(chǎn)出現(xiàn)貶值。
日前華潤(rùn)水泥控股（香港）有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓旗下主營(yíng)熟料和水泥倉(cāng)儲(chǔ)及銷(xiāo)售的華潤(rùn)水泥（陽(yáng)江）有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為2.12億元。而相關(guān)股權(quán)早在2022年11月就已開(kāi)始掛牌，最初的轉(zhuǎn)讓底價(jià)為3.45億元。其間，經(jīng)歷2023年7月和2024年9月的兩次流拍，目前最新轉(zhuǎn)讓底價(jià)已較高點(diǎn)直降達(dá)1.33億元。
行業(yè)盈利創(chuàng)新低
當(dāng)前面臨行業(yè)困局的，不僅是行至退市邊緣的天瑞水泥。今年前三季度，水泥行業(yè)整體延續(xù)了業(yè)績(jī)下行局面。
截至10月31日，共有21家上市水泥企業(yè)公布2024年前三季度業(yè)績(jī)情況，合計(jì)營(yíng)業(yè)收入5061.12億元，合計(jì)凈利潤(rùn)81.87億元。今年前三季度雖然生產(chǎn)成本同比有所下滑，但水泥銷(xiāo)量和售價(jià)都遠(yuǎn)不及去年同期，因此整體行業(yè)利潤(rùn)同比大幅下降。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年前三季度，全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)的累計(jì)水泥產(chǎn)量為13.27億噸，同比下降了10.71%（按可比口徑計(jì)算）。水泥產(chǎn)量創(chuàng)下了自2010年以來(lái)同期的最低值。
中國(guó)水泥協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林接受記者采訪時(shí)也表示，今年前三季度，全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)出近年來(lái)新低。1月至9月全國(guó)PO42.5水泥的平均市場(chǎng)價(jià)格為373元/噸，與去年同期相比下降了7.2%，此價(jià)位為2018年以來(lái)的最低水平。盡管月度價(jià)格環(huán)比呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì)，但除東北地區(qū)價(jià)格實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)外，其他區(qū)域的平均價(jià)格均低于去年同期。
在此背景下，前三季度水泥行業(yè)效益比去年同期繼續(xù)大幅下滑，預(yù)計(jì)全國(guó)水泥利潤(rùn)總額同比降幅達(dá)65%左右，行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率不足2%，低于工業(yè)利潤(rùn)率近4個(gè)百分點(diǎn)，處于2006年以來(lái)同期最低盈利水平，虧損面達(dá)歷史最大，銷(xiāo)售收入為2010年以來(lái)同期最低。
成本激增、需求下滑、資產(chǎn)貶值……面對(duì)行業(yè)低谷期的系列困局，水泥企業(yè)已開(kāi)始多措并舉謀破局。當(dāng)然，全面改善水泥企業(yè)盈利的最直接方式，或仍要從供給側(cè)著手，通過(guò)錯(cuò)峰生產(chǎn)調(diào)節(jié)供需錯(cuò)位困局。
