由于遲遲未能披露中期業(yè)績，港股公司天瑞水泥已行至退市邊緣。
近日聯(lián)交所上市委員會對天瑞水泥施加特定補救期，倘公司于2024年11月5日前未能作出所訂明補救，則會取消其上市地位。
11月5日晚，天瑞水泥公告，公司當日向聯(lián)交所上市覆核委員會提交書面要求，但覆核的結(jié)果并不確定。
在中期財報“難產(chǎn)”之前，今年4月，天瑞水泥就已由于股價15分鐘內(nèi)暴跌超99%而一度備受資本市場關(guān)注。
超百億市值瞬間蒸發(fā)，使這家水泥行業(yè)知名企業(yè)成為坊間談資，遭受惡意做空、無奈強制平倉等均是市場猜測方向，而這背后，公司基本面問題凸顯，無疑是一切癥結(jié)的核心。
近年來，水泥價格高位回落，疊加由地產(chǎn)行業(yè)頹勢帶來的需求不振，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困局持續(xù)。今年前三季度，全國水泥利潤總額預(yù)計同比降幅達65%左右，處于2006年（近20年）以來同期最低盈利水平。
業(yè)界認為，要全面改善水泥企業(yè)盈利，最直接方式或仍要從供給側(cè)著手，通過錯峰生產(chǎn)調(diào)節(jié)供需錯位困局。
港股天瑞水泥瀕臨退市
10月末的河南鄭州，日間氣溫依然溫暖適宜，水泥下游需求尚處旺盛之季。
工作日午間，記者驅(qū)車來到鄭州天瑞混凝土有限公司，恰逢一輛載有貨物的水泥罐車從廠區(qū)緩緩駛出，門外值守工作人員照常履職，生產(chǎn)經(jīng)營有序進行。
不過，僅百米之隔的鄭州天瑞水泥有限公司廠區(qū)當日大門緊閉，門外鐵制柵欄已歪歪斜斜，只有幾只野狗徘徊在側(cè)。從大門望去，廠區(qū)內(nèi)部荒草遍生、物資雜亂，儼然一副經(jīng)久未曾使用的衰敗景象。
企查查顯示，鄭州天瑞混凝土有限公司由鄭州天瑞水泥有限公司100%持股，而后者的全資控股股東即為港股天瑞水泥。
天瑞水泥在鄭州地區(qū)是否仍維持正常生產(chǎn)？記者撥打了鄭州天瑞水泥有限公司廠區(qū)門前張貼的采購電話。銷售人員表示，目前每100斤水泥的價格為20元，可以按需購買。他強調(diào)，“賣的百分之百是鄭州天瑞的產(chǎn)品，不是什么雜牌子?！?
盡管旗下工廠尚維持著生產(chǎn)銷售，但在資本市場，停牌已超過半年的天瑞水泥，因遲遲未能刊發(fā)其截至2024年6月30日6個月內(nèi)的中期業(yè)績，已行至退市邊緣。
10月27日，該公司披露收到港交所上市委員會的“最后通牒”，“倘公司未能于2024年11月5日或之前作出有關(guān)補救，則于2024年11月11日上午九時整取消公司的上市地位?！?
不過天瑞水泥股東依然未能等來這份遲到的財報。
11月5日天瑞水泥公告，公司已于當日向聯(lián)交所上市覆核委員會提交書面要求，以根據(jù)上市規(guī)則第2B章覆核上市委員會決定。上市覆核委員會覆核的結(jié)果并不確定。
讓股東心塞的不僅是股票瀕臨退市的窘境。
今年4月9日尾盤，該公司股價現(xiàn)閃崩，15分鐘內(nèi)從4.92港元/股斷崖式跌至0.048港元/股，跌幅最高達99.3%，總市值蒸發(fā)140億港元，當日成交額2438.16萬港元，收盤市值僅剩1.41億港元。
閃崩后，天瑞水泥曾發(fā)布內(nèi)幕交易公告稱，控股股東煜闊有限公司的孖展證券賬戶所持有的約1.33億股股份（相當于公司已發(fā)行股份總數(shù)約4.53%）在公開市場遭強制出售。且煜闊正在核實關(guān)于強制出售最多達1000萬股公司股份的事宜是否已得到妥善執(zhí)行。
在5月份披露的最新公告中，天瑞水泥指出，煜闊已經(jīng)確認，此次涉及的1000萬股股份的強制出售并未得到妥善執(zhí)行，且已被取消。不過這并未改變公司持續(xù)停牌，并陷入退市僵局的厄運。
股價閃崩背后經(jīng)營困局凸顯
作為天瑞集團旗下上市公司，天瑞水泥業(yè)務(wù)主要分布在河南、遼寧、安徽、天津等省市，截至2023年底，其共擁有熟料產(chǎn)能2840萬噸、水泥產(chǎn)能5640萬噸及石灰石骨料產(chǎn)能3020萬噸，是國家重點支持的12家全國性水泥企業(yè)（集團）之一。
該公司實控人李留法曾在2011年、2012年兩度問鼎《新財富》雜志評選的“新財富500富人榜”河南首富?！?024胡潤全球富豪榜》中，李留法、李鳳孌夫婦也憑借275億元財富位列榜單第900位。
此前股價持續(xù)平穩(wěn)運行的天瑞水泥，為何出現(xiàn)港股歷史上罕見的閃崩走勢？市場流出的關(guān)于遭“精準做空”、“大股東質(zhì)押爆倉”等分析，目前均尚無法獲得實證。不過追根溯源，近年來水泥行業(yè)的整體弱勢行情，使得上市公司流動性趨緊，也成為閃崩出現(xiàn)的“癥結(jié)”。
就在股價出現(xiàn)閃崩前不久，天瑞水泥剛剛發(fā)布2023年財報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.89億元，同比下滑28.6%；凈利潤虧損6.34億元，同比2022年由盈轉(zhuǎn)虧。
報告期內(nèi)，該公司水泥銷量2520萬噸，較上年同期下滑了9%，平均價格為241.5元/噸，較上年同期下滑了21.8%。
對于業(yè)績下滑，天瑞水泥也表示，2023年中國房地產(chǎn)市場繼續(xù)底部調(diào)整，水泥行業(yè)需求總量仍呈下降趨勢，市場競爭加劇，產(chǎn)品價格受壓，加之原材料成本高企，擠壓企業(yè)利潤。
對比過往財報不難發(fā)現(xiàn)，天瑞水泥的業(yè)績走勢與行業(yè)趨勢息息相關(guān)。
在供需兩端利多因素共同支撐下，水泥行業(yè)曾在2018年前后迎來景氣周期，全行業(yè)利潤水平一度達到歷史極值。彼時，天瑞水泥在2019年、2020年連續(xù)兩個會計年度實現(xiàn)了超過18億元的凈利潤。
然而，受房地產(chǎn)行業(yè)周期及供需矛盾等因素影響，從2021年四季度起，國內(nèi)水泥行業(yè)盈利水平出現(xiàn)顯著回落，至今仍在歷史低位水平波動。這也使得天瑞水泥的盈利水平在2022年同比出現(xiàn)“腰斬式”下滑，2023年更是陷入虧損。
水泥行業(yè)的景氣度下降，不僅拖累當年度業(yè)績，也使得相關(guān)資產(chǎn)出現(xiàn)貶值。
日前華潤水泥控股（香港）有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓旗下主營熟料和水泥倉儲及銷售的華潤水泥（陽江）有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為2.12億元。而相關(guān)股權(quán)早在2022年11月就已開始掛牌，最初的轉(zhuǎn)讓底價為3.45億元。其間，經(jīng)歷2023年7月和2024年9月的兩次流拍，目前最新轉(zhuǎn)讓底價已較高點直降達1.33億元。
行業(yè)盈利創(chuàng)新低
當前面臨行業(yè)困局的，不僅是行至退市邊緣的天瑞水泥。今年前三季度，水泥行業(yè)整體延續(xù)了業(yè)績下行局面。
截至10月31日，共有21家上市水泥企業(yè)公布2024年前三季度業(yè)績情況，合計營業(yè)收入5061.12億元，合計凈利潤81.87億元。今年前三季度雖然生產(chǎn)成本同比有所下滑，但水泥銷量和售價都遠不及去年同期，因此整體行業(yè)利潤同比大幅下降。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年前三季度，全國規(guī)模以上企業(yè)的累計水泥產(chǎn)量為13.27億噸，同比下降了10.71%（按可比口徑計算）。水泥產(chǎn)量創(chuàng)下了自2010年以來同期的最低值。
中國水泥協(xié)會副秘書長、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林接受記者采訪時也表示，今年前三季度，全國水泥市場平均價格繼續(xù)創(chuàng)出近年來新低。1月至9月全國PO42.5水泥的平均市場價格為373元/噸，與去年同期相比下降了7.2%，此價位為2018年以來的最低水平。盡管月度價格環(huán)比呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢，但除東北地區(qū)價格實現(xiàn)同比大幅增長外，其他區(qū)域的平均價格均低于去年同期。
在此背景下，前三季度水泥行業(yè)效益比去年同期繼續(xù)大幅下滑，預(yù)計全國水泥利潤總額同比降幅達65%左右，行業(yè)銷售利潤率不足2%，低于工業(yè)利潤率近4個百分點，處于2006年以來同期最低盈利水平，虧損面達歷史最大，銷售收入為2010年以來同期最低。
成本激增、需求下滑、資產(chǎn)貶值……面對行業(yè)低谷期的系列困局，水泥企業(yè)已開始多措并舉謀破局。當然，全面改善水泥企業(yè)盈利的最直接方式，或仍要從供給側(cè)著手，通過錯峰生產(chǎn)調(diào)節(jié)供需錯位困局。
