投資要點(diǎn)事件：
公司1季度實(shí)現(xiàn)銷售收入35.17億元，同比增長(zhǎng)38.65%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)3億元，同比下降17.72%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.2元。點(diǎn)評(píng)：
公司1季度累計(jì)銷售汽車起重機(jī)1274臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.73%，行業(yè)1Q累計(jì)銷售5815臺(tái)，與去年持平;履帶式起重機(jī)1-2月累計(jì)銷售17臺(tái)，同比增長(zhǎng)70%。汽車起重機(jī)基本算是09年初工程機(jī)械表現(xiàn)最好的子行業(yè)，作為行業(yè)龍頭公司，銷量增速超過(guò)行業(yè)平均水平近20%。綜合毛利率為25.16%，較08年4季度回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，處于近幾年的低位。
1Q公司的應(yīng)收賬款為45.15億元，較期初上升22.36%，存貨達(dá)到55.06億元，較期初增加3.36億元，依然處于較高的位置。短期借款和長(zhǎng)期借款分別增長(zhǎng)3.67億元和1.73億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力繼續(xù)加大，資產(chǎn)負(fù)債率接近80%。應(yīng)付票據(jù)為28.48億元，同比增長(zhǎng)85%，由于出口銷售額降低導(dǎo)致增值稅免、抵、退稅減少，導(dǎo)致應(yīng)交增值稅較期初有較大幅度增長(zhǎng)，應(yīng)交稅費(fèi)達(dá)到1.37億元，增長(zhǎng)204.63倍。
銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用有所下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下。我們認(rèn)為08年4季度應(yīng)該是公司近期的毛利率底部，而三項(xiàng)費(fèi)用未來(lái)仍然會(huì)有所反復(fù)。由于公司資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)較高，并且融資將攤薄業(yè)績(jī)，我們對(duì)公司維持謹(jǐn)慎態(tài)度，給與公司09-11年EPS分別為1.2元、1.45元和1.8元，對(duì)應(yīng)09年P(guān)E為17倍，PB為4.56倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。研報(bào)詳情：點(diǎn)擊下載
公司1季度實(shí)現(xiàn)銷售收入35.17億元，同比增長(zhǎng)38.65%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)3億元，同比下降17.72%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.2元。點(diǎn)評(píng)：
公司1季度累計(jì)銷售汽車起重機(jī)1274臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.73%，行業(yè)1Q累計(jì)銷售5815臺(tái)，與去年持平;履帶式起重機(jī)1-2月累計(jì)銷售17臺(tái)，同比增長(zhǎng)70%。汽車起重機(jī)基本算是09年初工程機(jī)械表現(xiàn)最好的子行業(yè)，作為行業(yè)龍頭公司，銷量增速超過(guò)行業(yè)平均水平近20%。綜合毛利率為25.16%，較08年4季度回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，處于近幾年的低位。
1Q公司的應(yīng)收賬款為45.15億元，較期初上升22.36%，存貨達(dá)到55.06億元，較期初增加3.36億元，依然處于較高的位置。短期借款和長(zhǎng)期借款分別增長(zhǎng)3.67億元和1.73億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力繼續(xù)加大，資產(chǎn)負(fù)債率接近80%。應(yīng)付票據(jù)為28.48億元，同比增長(zhǎng)85%，由于出口銷售額降低導(dǎo)致增值稅免、抵、退稅減少，導(dǎo)致應(yīng)交增值稅較期初有較大幅度增長(zhǎng)，應(yīng)交稅費(fèi)達(dá)到1.37億元，增長(zhǎng)204.63倍。
銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用有所下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下。我們認(rèn)為08年4季度應(yīng)該是公司近期的毛利率底部，而三項(xiàng)費(fèi)用未來(lái)仍然會(huì)有所反復(fù)。由于公司資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)較高，并且融資將攤薄業(yè)績(jī)，我們對(duì)公司維持謹(jǐn)慎態(tài)度，給與公司09-11年EPS分別為1.2元、1.45元和1.8元，對(duì)應(yīng)09年P(guān)E為17倍，PB為4.56倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。研報(bào)詳情：點(diǎn)擊下載
