9月2日，中聯(lián)重科(000157)（01157）在長(zhǎng)沙舉行投資者關(guān)系活動(dòng)業(yè)績(jī)說明會(huì)，A/H兩地市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)及分析師參加，公司副總裁杜毅剛女士、助理總裁王永祥先生、董事會(huì)秘書楊篤志先生出席本次活動(dòng)。
此次投資者關(guān)系活動(dòng)主要內(nèi)容如下：
公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)概述：
一、公司收入與利潤(rùn)情況
1、公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入222.6億元，較上年同期增幅51%。上半年銷售收入的增長(zhǎng)，主要來自于工程機(jī)械板塊的增長(zhǎng)，工程機(jī)械板塊收入210.16億元，同比增長(zhǎng)54.62%；農(nóng)業(yè)機(jī)械營(yíng)業(yè)收入9億元，與上年同期基本持平。
工程機(jī)械營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，主要由于公司的工程起重機(jī)、建筑起重機(jī)、泵車等4.0產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)70%以上的覆蓋，有效地提升了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，總體取得了好于行業(yè)水平的表現(xiàn)。
農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)整體下行，特別是拖拉機(jī)、收獲機(jī)產(chǎn)品下行幅度較大，公司通過調(diào)整產(chǎn)品策略，以其他產(chǎn)品的增長(zhǎng)彌補(bǔ)了拖拉機(jī)的下跌，其他產(chǎn)品增幅達(dá)102%，主要是旋耕機(jī)、打捆機(jī)、甘蔗機(jī)、植保機(jī)等。
2、公司上半年毛利率30.0%，較上年同期提高4.4個(gè)百分點(diǎn)。主要有以下幾個(gè)方面的原因：
一是建筑起重機(jī)的市場(chǎng)地位、智能化生產(chǎn)線產(chǎn)品的高穩(wěn)定性保障了產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)；二是智能化的4.0產(chǎn)品提高了產(chǎn)品的附加值；三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比進(jìn)一步提升；四是秉承“產(chǎn)品極致、成本極致”的管理理念，持續(xù)優(yōu)化設(shè)計(jì)成本、采購(gòu)成本、制造成本，通過成本管理消化銷售價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，公司預(yù)計(jì)未來毛利將穩(wěn)定在較高水平。
3、公司上半年發(fā)生銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用合計(jì)26.9億元，較上年同期增加6.7億元、增幅33.2%，低于營(yíng)業(yè)收入，此兩項(xiàng)費(fèi)用率較上年同期下降1.65個(gè)百分點(diǎn)。
公司一直致力于提高企業(yè)運(yùn)行效率，通過業(yè)務(wù)模式、組織架構(gòu)、信息化建設(shè)等保證公司的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，在工程機(jī)械板塊收入恢復(fù)并超過歷史高峰時(shí)，員工人數(shù)不到高峰期的一半，有效地提升了公司的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，管理費(fèi)用同比基本持平。
上半年銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)，主要是公司加大服務(wù)體系、備件供應(yīng)系統(tǒng)、銷售風(fēng)控力量的投入。
4、公司上半年發(fā)生研發(fā)費(fèi)用4.6億元，較上年同期的2.0億元增加2.6億元、增幅134%。
公司加大研發(fā)人員的引進(jìn)，堅(jiān)持研發(fā)平臺(tái)效益與銷售產(chǎn)品毛利掛鉤，促進(jìn)研發(fā)人員、研發(fā)成果與市場(chǎng)直接銜接。公司在以下幾方面進(jìn)行了重點(diǎn)投入，第一方面，公司在泵車、起重機(jī)上持續(xù)提升4.0產(chǎn)品升級(jí)開發(fā)，保持并進(jìn)一步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；第二方面，在土方、高空機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械上，開發(fā)一系列先進(jìn)水平的新產(chǎn)品，為后續(xù)的持續(xù)增長(zhǎng)做好產(chǎn)品準(zhǔn)備；第三方面，公司加大智能制造投入以提升產(chǎn)品質(zhì)量水平，如數(shù)字化調(diào)試系統(tǒng)開發(fā)、新型焊接技術(shù)研究與應(yīng)用、國(guó)六升級(jí)、單發(fā)技術(shù)、機(jī)器人(300024,股吧)應(yīng)用等。
5、財(cái)務(wù)費(fèi)用
公司上半年發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用6.15億元，較上年同期略降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低至2.76%、降低1.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，理財(cái)產(chǎn)品的收益計(jì)入投資收益1.45億元、計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)收益3.15億元，今年上半年實(shí)際的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.55億元，較上年同期、同口徑的3.92億元減少2.37億元，降低約60%。
6月末帶息負(fù)債較上年末增加5億，目的是為了提前備付今年10月將要到期的90億中期票據(jù)，雖然增加了帶息負(fù)債，但是由于公司加強(qiáng)資金管理，減少資金沉淀、提高資金收益，導(dǎo)致上半年利息收入增加，同時(shí)公司主動(dòng)加強(qiáng)外匯管理，提高外匯資產(chǎn)與外匯負(fù)債的對(duì)沖比例，有效降低匯兌損失。
6、凈利潤(rùn)
公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)25.8億元同比增長(zhǎng)198%；上半年凈利潤(rùn)率11.57%，較上年同期增長(zhǎng)5.70個(gè)百分點(diǎn)。上半年凈利潤(rùn)及凈利潤(rùn)率的提升，主要由于銷售規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品價(jià)格保持相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品成本持續(xù)降低、各項(xiàng)費(fèi)用得到有效管理、資產(chǎn)質(zhì)量更優(yōu)、資金周轉(zhuǎn)加快。
二、公司現(xiàn)金流與現(xiàn)金情況
公司上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流35.8億，較上年同期增加近20億，主要得益于以下幾個(gè)方面，一是公司的產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，根據(jù)客戶來款先后安排訂單產(chǎn)出與交付，促進(jìn)了生產(chǎn)資金的加速收回；二是公司堅(jiān)持執(zhí)行嚴(yán)格的信用政策，銷售收款增加且高于銷售規(guī)模增長(zhǎng)；三是公司對(duì)于按揭、融資、分期、全款結(jié)算方式分別給予不同的價(jià)格政策，客戶可以根據(jù)自身現(xiàn)金流的節(jié)奏分別選用不同的結(jié)算方式；四是公司對(duì)供應(yīng)鏈體系進(jìn)行全面梳理，與供方建立戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，加大集中采購(gòu)，以獲得優(yōu)惠的采購(gòu)成本與結(jié)算政策；同時(shí)公司各項(xiàng)費(fèi)用的降低也對(duì)現(xiàn)金流有一定的貢獻(xiàn)。
三、公司重要資產(chǎn)情況
1、公司在手現(xiàn)金充沛，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、技術(shù)改造、資本管理準(zhǔn)備的資金得當(dāng)；同時(shí)優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流，保障了公司現(xiàn)金存量的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
2、本報(bào)告期應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于銷售規(guī)模的增長(zhǎng)，較上年同期縮短85天。說明公司所獲得的銷售規(guī)模是嚴(yán)格信用政策控制下有效、有質(zhì)量的銷售規(guī)模。公司對(duì)于信用銷售，在客戶篩選過程中，嚴(yán)格執(zhí)行首付比率不能突破，從源頭降低違約風(fēng)險(xiǎn)。
3、存貨：上半年一直產(chǎn)銷兩旺，在制品和產(chǎn)成品保持相對(duì)穩(wěn)定，存貨增加主要是原材料，為保障產(chǎn)出以滿足市場(chǎng)需求，公司加大了關(guān)鍵原材料和零部件的備貨，下半年將逐漸消耗此部分原材料。
最近12個(gè)月的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較上年同期的縮短37天；優(yōu)于同行業(yè)的周轉(zhuǎn)水平。
以上為上半年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)情況的簡(jiǎn)要說明，謝謝。
四、公司經(jīng)營(yíng)、行業(yè)展望情況
三季度，工程機(jī)械行業(yè)仍將保持同比較好的增幅，但增速較二季度環(huán)比有所回落。公司隨行業(yè)規(guī)律而波動(dòng)且好于行業(yè)。
工程機(jī)械行業(yè)2019年下半年仍將保持較高的增長(zhǎng)水平：（1）混凝土機(jī)械行業(yè)同比增長(zhǎng)較好，其中中長(zhǎng)臂架的增速會(huì)高于短臂架產(chǎn)品；混凝土機(jī)械存量大，替代還遠(yuǎn)未完成，公司內(nèi)部測(cè)算，完成國(guó)三存量設(shè)備的切換仍需要2-3年的時(shí)間，因此預(yù)判行業(yè)未來2-3年仍延續(xù)一個(gè)較高增速，但增速較2019年會(huì)有一定程度的回落。（2）從2016年開始，起重機(jī)械的行業(yè)明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年行業(yè)規(guī)模將達(dá)到380億元，市場(chǎng)的需求景氣度預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)2-3年，由于大型基建項(xiàng)目的啟動(dòng)，對(duì)大噸位和履帶起重機(jī)的需求會(huì)比較大；（3）建筑起重產(chǎn)品2019年下半年將延續(xù)上半年的增長(zhǎng)，塔機(jī)的增長(zhǎng)主要來自大噸位，相當(dāng)于一個(gè)新增的市場(chǎng)，主要受益于裝配式建筑等拉動(dòng)，將保持3-5年的景氣度。
Q&A問答環(huán)節(jié)：
1、行業(yè)復(fù)蘇的持續(xù)性如何看待？
答：行業(yè)四季度相較于三季度基本持平或略有增長(zhǎng)。公司預(yù)判自己三季度甚至下半年工程機(jī)械板塊收入同比維持較高增長(zhǎng)。
2、排放標(biāo)準(zhǔn)國(guó)五升級(jí)國(guó)六，對(duì)汽車底盤道路機(jī)械的具體影響？
答：兩方面影響：（1）對(duì)企業(yè)的壓力，體現(xiàn)在對(duì)國(guó)五存貨產(chǎn)品的消化，但公司在環(huán)保切換的應(yīng)對(duì)上很有經(jīng)驗(yàn)；（2）國(guó)六升級(jí)更多的是利好，因?yàn)槔瓌?dòng)了對(duì)行業(yè)的需求，此前四萬億投資主要拉動(dòng)國(guó)三的設(shè)備，因此國(guó)三是工程機(jī)械中的存量占比最高的，國(guó)六的升級(jí)會(huì)加大對(duì)國(guó)三設(shè)備淘汰的力度。
3、公司對(duì)塔機(jī)2019年全年增長(zhǎng)的預(yù)期？
答：塔機(jī)是一個(gè)典型強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)，公司的領(lǐng)先地位今年進(jìn)一步體現(xiàn)。根據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2012年塔機(jī)企業(yè)有300多家，現(xiàn)在只剩下70多家。公司塔機(jī)業(yè)務(wù)高速的增長(zhǎng)部分得益于行業(yè)集中度的提升，預(yù)計(jì)今年塔機(jī)的市占率將超過40%。
公司增長(zhǎng)最多的是大塔。大塔基本是從0到1的增量市場(chǎng)，應(yīng)用在大型重點(diǎn)工程，對(duì)品牌、安全性的考量更多，塔機(jī)板塊毛利率的改善也主要得益于此。
公司看好塔機(jī)板塊。首先塔機(jī)行業(yè)的上下半年的差異沒有其他工程機(jī)械品類這么大，其次公司2019年塔機(jī)前低后高主要由于今年供需緊張導(dǎo)致上半年產(chǎn)能沒有完全釋放，所以下半年的實(shí)際交付會(huì)更多。
4、塔機(jī)產(chǎn)品的周期位置，以及使用壽命？
答：塔機(jī)是典型的后周期的產(chǎn)品，因此后勁最足。產(chǎn)品的理論使用壽命是10年，不過終端客戶一般只租使用5年內(nèi)的塔機(jī)，所以從客戶角度來看塔機(jī)的使用壽命5-6年。從銷售模式上來看，下游客戶只有接了工程后才會(huì)找企業(yè)采購(gòu)，不會(huì)提前下單。
5、汽車起重機(jī)市場(chǎng)份額變化比較大，公司提升的原因？對(duì)行業(yè)明年的看法？
答：公司市占率提升很快的核心原因是產(chǎn)品力的提升。而公司產(chǎn)品力的提升主要又是因?yàn)樵趪?guó)五升國(guó)六的大背景下，公司前幾年就開始加大在新產(chǎn)品方面的布局，技術(shù)迭代是在加速，且研發(fā)人員的績(jī)效考核與產(chǎn)品毛利率掛鉤，研發(fā)更加貼近市場(chǎng)。
6、混凝土泵車下半年有什么樣的策略，希望提升到什么水平？
答：上半年公司各個(gè)產(chǎn)品的產(chǎn)能都偏緊，重點(diǎn)資源做4橋的產(chǎn)品，所以臺(tái)數(shù)略降。7-8月份產(chǎn)能緊張問題基本緩解，下半年市占率應(yīng)該會(huì)恢復(fù)到正常水平。
公司混凝土產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在長(zhǎng)臂架產(chǎn)品，會(huì)在推新的產(chǎn)品時(shí)及時(shí)切換到國(guó)六。且工程機(jī)械產(chǎn)品普遍存在超重問題，輕量化會(huì)成為未來產(chǎn)品核心的競(jìng)爭(zhēng)因素。
7、在未來混凝土機(jī)械和起重機(jī)市占率提升有限的背景下，公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略？
答：公司三個(gè)核心產(chǎn)品市場(chǎng)份額都在前二的水平，未來市占率的提升會(huì)有天花板。
塔機(jī)：公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常突出，市占率有望進(jìn)一步提升。
汽車起重機(jī)：戰(zhàn)略目標(biāo)是三分天下。
混凝土機(jī)械：戰(zhàn)略目標(biāo)是兩分天下，和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市占率維持差不多的水平。
除這核心三大產(chǎn)品外，企業(yè)積極發(fā)展新產(chǎn)品如高空作業(yè)平臺(tái)和土方機(jī)械。明年高空作業(yè)平臺(tái)有信心進(jìn)入第一梯隊(duì)。土方機(jī)械在積極的布局中，內(nèi)部產(chǎn)能和外部口碑都在改善。
整體來說，公司一定會(huì)堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略，追求規(guī)模、利潤(rùn)、現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)控制等多維度平衡，持續(xù)關(guān)注業(yè)務(wù)的質(zhì)量。
8、海外拓展的戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域？
答：兩大戰(zhàn)略：（1）加速海外基地的本地化布局，如意大利的CIFA以前只做混凝土機(jī)械產(chǎn)品，現(xiàn)在拓展到了公司全系列工程機(jī)械產(chǎn)品。（2）對(duì)海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)的收購(gòu)，吸收消化先進(jìn)技術(shù)。
重點(diǎn)領(lǐng)域：一帶一路的出口，主要在東南亞、中東、俄語區(qū)等。公司在6月份做了管理上的變革，此前國(guó)內(nèi)出口由海外子公司統(tǒng)一銷售，現(xiàn)在變成按照產(chǎn)品線進(jìn)行拆分，按產(chǎn)品線自身統(tǒng)籌，能夠更好的滿足不同國(guó)家的使用標(biāo)準(zhǔn)、法規(guī)。2019年基本上全面回歸到事業(yè)部下的產(chǎn)供銷一體化模式，海外將延續(xù)這一模式，以后資源對(duì)海外業(yè)務(wù)有所傾斜。
