1月26日，蘇博特(603916)發(fā)布了2018年年度業(yè)績預(yù)告，公司表示，因主營業(yè)務(wù)收入增長及收到房屋征收補償款，公司預(yù)計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為25800萬元左右，與上年同期相比增加12400萬元左右，同比增加93%左右；而歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為14300萬元左右，與上年同期相比增加3000萬元左右，同比增加26.5%左右。面對外部環(huán)境和市場競爭格局的變化，蘇博特表示，2018年公司依然能夠?qū)崿F(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長，主要得益于公司深入貫徹“人無我有、人有我優(yōu)”的理念，充分發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢，及時把握市場機遇，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善區(qū)域布局，深化市場拓展，從而保障公司實現(xiàn)了較好的業(yè)績。
混凝土外加劑行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯
蘇博特為國內(nèi)領(lǐng)先的新型土木工程材料供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)為混凝土外加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在土木工程材料領(lǐng)域，已形成科研開發(fā)、規(guī)模生產(chǎn)和專業(yè)化技術(shù)服務(wù)的完整體系，是中國混凝土外加劑行業(yè)的龍頭企業(yè)。
近年來，蘇博特深入貫徹“人無我有、人有我優(yōu)”的理念，一直十分注重科研創(chuàng)新，2017年技術(shù)研發(fā)投入上億元，占營收的比重為6.11%，遠(yuǎn)超江蘇省上市公司加權(quán)平均的比例2.78%。蘇博特也曾在中國混凝土外加劑企業(yè)綜合十強評比中，2014 -2017年連續(xù)多年排名第一，且在中國聚羧酸系減水劑企業(yè)十強評選中，2014-2017 年連續(xù)多年排名第一。2017 年公司成功入選工信部“制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)”。
今年1月份，公司與廣西路橋工程集團有限公司、四川省交通運輸廳公路規(guī)劃勘察設(shè)計研究院、廣西大學(xué)、柳州歐維姆機械股份有限公司、重慶交通大學(xué)、瀘州東南高速公路發(fā)展有限公司共同合作完成的“超500米跨徑鋼管混凝土拱橋關(guān)鍵技術(shù)”項目喜獲國家科學(xué)技術(shù)進步獎二等獎。
此外，公司還參與建設(shè)了2018年年底開通的港珠澳大橋。港珠澳大橋是世界最長跨海大橋，建設(shè)難度與標(biāo)準(zhǔn)都十分高，設(shè)計使用壽命120年，抗臺風(fēng)16級，創(chuàng)造了世界橋梁建設(shè)的多項世界之“最”，被英國《衛(wèi)報》譽為“現(xiàn)代世界七大奇跡之一”。而蘇博特的聚羧酸減水劑產(chǎn)品憑借穩(wěn)定卓越的產(chǎn)品性能和豐富的重大工程服務(wù)經(jīng)驗，于2011年開始成功應(yīng)用于港珠澳大橋主體工程全長6.7公里的沉管隧道和兩個面積各為10萬平米的人工島中，這是國內(nèi)首條外海沉管隧道，也是當(dāng)今世界上埋深最大、綜合技術(shù)難度最高的沉管隧道，公司的產(chǎn)品為港珠澳大橋混凝土的耐久性和施工性能的穩(wěn)健性提供了有力的保障。公司產(chǎn)品的技術(shù)實力再次得到驗證，示范效應(yīng)之下，公司品牌價值凸顯。
雄厚技術(shù)為業(yè)績護航未來業(yè)績成長可期
正是由于蘇博特技術(shù)實力雄厚，才保障了公司在2018年即便下游需求小幅增長的前提下，其業(yè)績依然能夠保持穩(wěn)定增長。
混凝土外加劑行業(yè)的下游是工程建設(shè)行業(yè)，主要受基建投資與房地產(chǎn)投資規(guī)模影響。2018年數(shù)據(jù)顯示，2018年1-12月，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))比上年增長3.8%，比上年回落15.2個百分點。2018年1-12月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積822300萬平方米，比上年增長5.2%，增速比上年提高2.2百分點。整體而言，公司下游行業(yè)在2018年只是小幅增長，一定程度上影響了混凝土外加劑行業(yè)的發(fā)展，蘇博特全年業(yè)績還能保持穩(wěn)定增長已實屬不易。
考慮到2018年下半年至今發(fā)改委密集批復(fù)鐵路和城軌項目，總投資約1.5萬億，近期大批新項目將陸續(xù)開工；在鄉(xiāng)村振興和美麗中國戰(zhàn)略指導(dǎo)下，水利、生態(tài)環(huán)保投資保持高速增長。12月份建筑業(yè)PMI為62.6%，繼續(xù)維持在景氣區(qū)間內(nèi)。國信證券研究認(rèn)為，2019年在財政積極、資金面寬松、交通投資回暖等刺激下，基建投資有望迎來全面反彈。而下游需求的穩(wěn)定增長，將穩(wěn)定對混凝土外加劑的需求，有利于蘇博特在新的一年繼續(xù)擴大產(chǎn)銷量，未來蘇博特的業(yè)績持續(xù)增長仍有保障，甚至可能會超市場預(yù)期。
盈利能力突出股價有望向價值回歸
在混凝土外加劑行業(yè)，目前已經(jīng)上市的公司并不多，主要企業(yè)有蘇博特、紅墻股份、科隆股份、三圣股份和建研集團。而通過比較行業(yè)內(nèi)的規(guī)模企業(yè)的盈利能力來看，蘇博特與其他四家規(guī)模企業(yè)相比，最近一期的財報顯示其凈利潤規(guī)模、毛利率與凈資產(chǎn)收益率水平均是最高的，體現(xiàn)了公司在行業(yè)內(nèi)具有較強的盈利能力，能夠為公司可持續(xù)地穩(wěn)健發(fā)展提供最強有力的保障。
反觀蘇博特二級市場的走勢，卻與其內(nèi)在價值脫軌。蘇博特自上市以來，每股收益逐步提升，股價卻在非理性殺跌下，估值不斷下移，其當(dāng)前的動態(tài)市盈率僅12倍多，遠(yuǎn)低于同行的平均估值水平，在行業(yè)內(nèi)僅略高于建研集團，低估值之下，公司安全邊際凸顯。隨著公司業(yè)績進一步改善，公司股價有望迎來估值重構(gòu)；此外，市場分析人士普遍認(rèn)為2019年股市將逐漸走出底部，公司股價也有望企穩(wěn)回升，向價值回歸。
