立足環(huán)氧乙烷精深加工，2018年前三季度凈利同比增長(zhǎng)60%
奧克股份自成立以來(lái)始終聚焦在環(huán)氧乙烷精深加工產(chǎn)業(yè)，公司目前具備20萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷產(chǎn)能以及120萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷衍生精細(xì)化工新材料產(chǎn)能。
近日，公司發(fā)布了2018年三季報(bào)：前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.21億元，同比增長(zhǎng)44.16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.52億元，同比增長(zhǎng)59.77%。2018年1-8月份商品環(huán)氧乙烷企業(yè)輪流檢修，涉及的產(chǎn)能達(dá)144萬(wàn)噸產(chǎn)能，環(huán)氧乙烷維持高景氣，公司環(huán)氧乙烷產(chǎn)品毛利率同比上升9.2個(gè)百分點(diǎn)，盈利水平大幅提升。
乙二醇供給緊張、基建投資筑底回暖，環(huán)氧乙烷有望維持景氣度
2017年國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口依賴度高達(dá)57.9%，我們認(rèn)為在未來(lái)兩年乙二醇供給增速或?qū)笥诰埘サ男枨笤鏊伲叶夹袠I(yè)將進(jìn)入景氣周期；當(dāng)前基建支出進(jìn)度有加速的跡象，并且地方政府專項(xiàng)債券融資規(guī)模繼續(xù)急劇上升，這都表明基建投資將回暖。在此影響下，環(huán)氧乙烷有望維持景氣度。
十年磨一劍，完成全國(guó)百萬(wàn)噸乙氧基化產(chǎn)能項(xiàng)目的戰(zhàn)略布局
從2006年開始，公司通過(guò)投資及并購(gòu)等方式完成了全國(guó)百萬(wàn)噸乙氧基化產(chǎn)能項(xiàng)目戰(zhàn)略布局，這一戰(zhàn)略規(guī)劃布局的完成使公司成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈完整度、規(guī)模及分布首屈一指的環(huán)氧乙烷精深加工企業(yè)。
精細(xì)化繼續(xù)延伸，DMC項(xiàng)目已全面貫通進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
DMC項(xiàng)目是公司繼續(xù)拓展環(huán)氧乙烷精深加工領(lǐng)域的新的戰(zhàn)略項(xiàng)目，公司與中科院過(guò)程所合作開發(fā)的離子液體固載催化DMC/EG 聯(lián)產(chǎn)新技術(shù)，在成本、環(huán)保方面優(yōu)勢(shì)明顯，目前已經(jīng)全面貫通進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：
基建回暖以及乙二醇供應(yīng)緊張支撐下，環(huán)氧乙烷價(jià)格有望高位維持，預(yù)計(jì)2018-2020年EPS為0.48、0.70、0.83元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12、8、7倍，DCF估值法給出公司的合理股價(jià)為6.47元，給予"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，基建投資大幅放緩；煤制乙二醇大量投產(chǎn)。
