投資要點：
首次覆蓋給予“增持”評級。冀東水泥發(fā)布業(yè)績預告，預計2018年H1歸母凈利潤為4.8億元至5.3億元，同比扭虧為盈，超出市場預期。我們認為金隅冀東合并后市場控制力增強，環(huán)保常態(tài)化下供給格局有望持續(xù)改善；雄安新區(qū)正式建設后有望提振區(qū)域內需求，我們預測2018-2020年EPS1.00元、1.26元、1.49元，根據(jù)可比公司2019年1.94倍PB估值，給予目標價13.56元，首次覆蓋給予“增持”評級。
需求下滑態(tài)勢邊際上已明顯改善，18年5月單月華北水泥產(chǎn)量恢復3%正增長，區(qū)域內需求一改過去幾年大幅下行態(tài)勢，出現(xiàn)明顯恢復。我們認為隨著京津冀一體化的逐步推進及雄安新區(qū)建設的全面開啟，將明顯提振區(qū)域內需求，需求端有望觸底回升。
錯峰生產(chǎn)、環(huán)保常態(tài)化加速落后產(chǎn)能淘汰，供給端長周期改善。我們認為京津冀所在華北地區(qū)是全國環(huán)保問題最為敏感地區(qū)，而政府對于環(huán)境問題的逐步重視，錯峰生產(chǎn)、環(huán)保限產(chǎn)及環(huán)保收緊下帶來的礦山資源緊缺，都有助于加速落后產(chǎn)能的淘汰，供給格局有望持續(xù)改善。
金隅冀東整合效果步入正軌。我們看到金隅冀東整合第一階段合資成立的水泥公司已經(jīng)于2018年5月底獲得證監(jiān)會批準，從2018H1的業(yè)績預告看，Q2單季實現(xiàn)10億左右的盈利充分表明整合效果已經(jīng)步入正軌，我們看好金隅冀東整合疊加環(huán)保限產(chǎn)等供給側改革措施，金隅冀東對于市場控制力的持續(xù)增強。
風險提示：國內貨幣、房地產(chǎn)宏觀政策風險；環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度大
