中聯(lián)重科公布2017 年業(yè)績：營業(yè)收入232.7 億元，同比增長16.2%；歸屬母公司凈利潤13.3 億元，扭虧為盈，每股盈利0.17 元；4Q17公司實現(xiàn)營收54.1 億元，同比下降8.6%；歸母凈利潤0.5 億元，同比扭虧為盈，符合預(yù)期。
工程機械快速增長。2017 年，公司混凝土機械、起重機械收入分別同比增長52.4%/92.2%，考慮到環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)剝離、農(nóng)業(yè)機械景氣度下滑，環(huán)衛(wèi)及農(nóng)機收入同比下降45.2%。2017 年公司混凝土機械和起重機械毛利率分別下降0.64ppt/5.12ppt，主要由于公司在2017 年集中清理二手機庫存，以及鋼材等原材料價格漲幅較大。
大幅計提資產(chǎn)減值，嚴控風險，輕裝上陣。2017 年公司銷售收入大幅增長，而應(yīng)收賬款期末余額為216 億元，同比下降28.2%。
公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為28.5 億元，同比增長31.4%。特別地，公司全年計提資產(chǎn)減值損失87.9 億元，為未來增長奠定基礎(chǔ)。
發(fā)展趨勢
房地產(chǎn)需求穩(wěn)定，混凝土機械景氣度延續(xù)。從我們草根調(diào)研的情況看，3 月份旋挖鉆機出貨量翻番增長，預(yù)示房地產(chǎn)新開工較1~2月有所加速，預(yù)計2018 年房地產(chǎn)投資及新開工面積增速均有望維持良好增長。同時考慮到汽車底盤工程機械的排放標準升級，更新替換需求釋放，預(yù)計18 年混凝土機械整體有望持續(xù)高增長。
汽車起重機市場份額穩(wěn)定提升。由于力士通、北起多田野等廠商逐步退出，公司汽車起重機市場份額持續(xù)提升（2016/17 年分別為12%/21%）。17 年上半年行業(yè)普遍處于備貨不足狀態(tài)，公司汽車吊銷量基數(shù)較低，看好18 年公司汽車吊保持30%以上高速增長。
