冀東水泥四季度主業(yè)同比明顯減虧。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算，2017年四季度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損2.13億元-1.87億元，而去年同期歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5.05億元，表面上看盈利下滑明顯，但如果扣除出售三河冀東100%股權(quán)所得收益5.67億元和吉林政府收購(gòu)吉林公司土地凈收益3.08億元，2016年四季度主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損約3.7億元。
區(qū)域需求萎縮導(dǎo)致公司銷量下滑。2017年由于京津冀區(qū)域水泥需求下滑14%，而公司約有一半產(chǎn)能布局在京津冀區(qū)域，因此公司2017年水泥和熟料綜合銷量從上年的6，720萬噸下滑至6，002萬噸，減少11%。
供給減量帶來盈利回升，供給減量政策具備持續(xù)性。2017年公司扣非凈利潤(rùn)約0.7億元-0.9億元，水泥噸凈利約1元-1.5元；而2016年扣非凈利潤(rùn)虧損約6.5億元，水泥噸凈利虧損約10元，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利狀況明顯回升。前面提到，2017年京津冀區(qū)域水泥需求是下滑的，所以盈利回升主要來自供給減量，一方面國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)、錯(cuò)峰停窯時(shí)間拉長(zhǎng)和范圍擴(kuò)廣等，另一方面金隅冀東重組后，加強(qiáng)行業(yè)自律，主動(dòng)發(fā)揮大企業(yè)帶頭作用和區(qū)域龍頭企業(yè)的主導(dǎo)作用，維護(hù)區(qū)域供需關(guān)系，改善區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。我們認(rèn)為這些供給減量的政策和舉措未來具備可持續(xù)性。
2018年需求復(fù)蘇值得期待。河北固定資產(chǎn)投資占整個(gè)京津冀市場(chǎng)2/3，2017年下半年以來河北固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)啟穩(wěn)且略有回升，這是積極的信號(hào)。此外，雄安新區(qū)相關(guān)建設(shè)有些已經(jīng)啟動(dòng)，金隅冀東已經(jīng)開始供應(yīng)水泥，隨著后續(xù)規(guī)劃建設(shè)陸續(xù)出臺(tái)，將產(chǎn)生新的增量水泥需求。
