7月25日，蘇博特IPO獲證監(jiān)會(huì)通過，公司擬公開發(fā)行不超過7600萬股，發(fā)行后總股本不超過3.04億股。作為混凝土外加劑的龍頭企業(yè)，蘇博特將雙輪驅(qū)動(dòng)，揚(yáng)帆起航。
目前國家鼓勵(lì)上市公司采用融資款方式用于行業(yè)整合并購，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，讓資本市場服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。蘇博特發(fā)展至今，隨著募投項(xiàng)目的實(shí)施以及技術(shù)的創(chuàng)新突破，公司正逐步穩(wěn)固自身的競爭優(yōu)勢。而作為行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，借此上市機(jī)會(huì)，如何利用好資本市場的對接，通過資本杠桿進(jìn)一步做大做強(qiáng)，在行業(yè)起到示范引領(lǐng)作用，值得我們期待。
連續(xù)三年“領(lǐng)跑”全國
在中國混凝土網(wǎng)舉辦的中國混凝土外加劑企業(yè)綜合十強(qiáng)及聚羧酸減水劑企業(yè)十強(qiáng)評(píng)比中，2014-2016年，公司連續(xù)三年蟬聯(lián)第一位。2016年公司外加劑主營業(yè)務(wù)收入（不含稅，下同）13.12億元，同比上漲0.08%。
“東科杯”2016年度中國混凝土外加劑企業(yè)綜合十強(qiáng)
數(shù)據(jù)來源：中國混凝土網(wǎng)
依托科研實(shí)力 上市后發(fā)展空間巨大
混凝土外加劑行業(yè)有很強(qiáng)的生產(chǎn)和應(yīng)用技術(shù)壁壘。經(jīng)過改革開發(fā)三十多年的發(fā)展，特別是近20年來國家基本建設(shè)的高速發(fā)展，一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)并具備合成能力的混凝土外加劑本土企業(yè)發(fā)展壯大起來。
蘇博特經(jīng)過多年的積淀，憑借雄厚的科研實(shí)力，在混凝土外加劑領(lǐng)域形成了先進(jìn)的外加劑制備技術(shù)體系，特別是在核心原材料制備技術(shù)方面，通過自主研發(fā)，掌握了核心原料高效制備、高效減水劑清潔生產(chǎn)、高性能減水劑分子量和結(jié)構(gòu)精確控制等生產(chǎn)技術(shù)，為實(shí)施后向一體化戰(zhàn)略和高效合成、清潔生產(chǎn)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。蘇博特本次IPO計(jì)劃募集資金約12.37億元，主要用于高性能混凝土外加劑產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、建筑和混凝土特種工程材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、高性能外加劑建設(shè)項(xiàng)目、高性能土木工程材料研發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)目，可以看出，上市之后，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模及提高技術(shù)裝備水平。
2016年混凝土外加劑企業(yè)綜合十強(qiáng)企業(yè)銷量及占比
數(shù)據(jù)來源：中國混凝土網(wǎng)
目前國內(nèi)混凝土外加劑市場集中度較低，發(fā)展空間又比較大，公司未來的上升空間巨大。從建研集團(tuán)、紅墻股份上市后的資本運(yùn)作實(shí)踐看，蘇博特IPO后，預(yù)計(jì)亦將存在擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈及行業(yè)并購的資本運(yùn)作空間。
人才+技術(shù) 奠定行業(yè)龍頭地位
雄厚的科研實(shí)力源于公司對人才的高度重視，資料顯示，蘇博特目前擁有專業(yè)配置齊全、年齡結(jié)構(gòu)合理、創(chuàng)新能力強(qiáng)、技術(shù)推廣與管理經(jīng)驗(yàn)豐富的人才團(tuán)隊(duì)，其中包括中國工程院院士、國家杰出青年基金獲得者、國家高層次人才特殊支持計(jì)劃(“萬人計(jì)劃”)等國家級(jí)人才，在行業(yè)內(nèi)擁有明顯的人才優(yōu)勢，公司先后已有多人次獲得國家級(jí)、省部級(jí)科研獎(jiǎng)項(xiàng)。
數(shù)據(jù)來源：中國混凝土網(wǎng)
上市后面臨的兩大挑戰(zhàn)
1、行業(yè)普遍應(yīng)收賬款較高，公司可能面臨壞賬風(fēng)險(xiǎn)
混凝土外加劑行業(yè)一般采用定期結(jié)算的方式，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款較高的情況。
國內(nèi)三大混凝土外加劑上市企業(yè)應(yīng)收賬款占當(dāng)期營收比重
數(shù)據(jù)來源：中國混凝土網(wǎng)
2014年末、2015年末和2016年末，蘇博特應(yīng)收賬款金額分別為9.8億元、9.32億元和9.31億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為56.89%、70.95%和70.87%。
蘇博特在風(fēng)險(xiǎn)因素分析中表示，不能排除隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款金額繼續(xù)增加，從而增大應(yīng)收賬款的回收風(fēng)險(xiǎn)，以及由此引起的流動(dòng)資金較為緊張的風(fēng)險(xiǎn)。新材料行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響大，一旦行業(yè)出現(xiàn)不景氣，公司可能面臨應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
2、受原材料價(jià)格牽制較大 綜合毛利存波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
混凝土外加劑行業(yè)普遍采用成本加成定價(jià)法確定外加劑產(chǎn)品的價(jià)格。原材料占產(chǎn)品直接成本比例普遍在80%以上，原材料價(jià)格的波動(dòng)對外加劑產(chǎn)品的毛利率有較大的影響，國際石油價(jià)格的劇烈波動(dòng)對外加劑產(chǎn)品毛利率的影響明顯。
2014-2016年，蘇博特綜合毛利率分別為40.63%、48.28%、42.44%，公司高性能減水劑及高效減水劑的合計(jì)毛利分別占同期公司毛利總額的92.99%、92.68%、91.36%，是公司業(yè)務(wù)毛利的主要來源。高性能減水劑、高效減水劑的毛利率均受到了銷售價(jià)格及主要原材料采購價(jià)格波動(dòng)的影響。蘇博特在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，如果未來高性能減水劑、高效減水劑的銷售價(jià)格及主要原材料采購價(jià)大幅波動(dòng)，則公司綜合毛利率存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
綜合來看，此番IPO過會(huì)，蘇博特將通過資本市場的資金支撐，擁有更加雄厚的發(fā)展資源，科研創(chuàng)新+資本雙輪驅(qū)動(dòng)將推動(dòng)公司進(jìn)一步提升市場競爭力，在未來引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展再創(chuàng)佳績。
