7月25日，蘇博特IPO獲證監(jiān)會通過，公司擬公開發(fā)行不超過7600萬股，發(fā)行后總股本不超過3.04億股。作為混凝土外加劑的龍頭企業(yè)，蘇博特將雙輪驅(qū)動，揚帆起航。
目前國家鼓勵上市公司采用融資款方式用于行業(yè)整合并購，促進行業(yè)健康發(fā)展，讓資本市場服務(wù)于實體經(jīng)濟。蘇博特發(fā)展至今，隨著募投項目的實施以及技術(shù)的創(chuàng)新突破，公司正逐步穩(wěn)固自身的競爭優(yōu)勢。而作為行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，借此上市機會，如何利用好資本市場的對接，通過資本杠桿進一步做大做強，在行業(yè)起到示范引領(lǐng)作用，值得我們期待。
連續(xù)三年“領(lǐng)跑”全國
在中國混凝土網(wǎng)舉辦的中國混凝土外加劑企業(yè)綜合十強及聚羧酸減水劑企業(yè)十強評比中，2014-2016年，公司連續(xù)三年蟬聯(lián)第一位。2016年公司外加劑主營業(yè)務(wù)收入（不含稅，下同）13.12億元，同比上漲0.08%。
“東科杯”2016年度中國混凝土外加劑企業(yè)綜合十強
數(shù)據(jù)來源：中國混凝土網(wǎng)
依托科研實力 上市后發(fā)展空間巨大
混凝土外加劑行業(yè)有很強的生產(chǎn)和應(yīng)用技術(shù)壁壘。經(jīng)過改革開發(fā)三十多年的發(fā)展，特別是近20年來國家基本建設(shè)的高速發(fā)展，一批具有自主知識產(chǎn)權(quán)并具備合成能力的混凝土外加劑本土企業(yè)發(fā)展壯大起來。
蘇博特經(jīng)過多年的積淀，憑借雄厚的科研實力，在混凝土外加劑領(lǐng)域形成了先進的外加劑制備技術(shù)體系，特別是在核心原材料制備技術(shù)方面，通過自主研發(fā)，掌握了核心原料高效制備、高效減水劑清潔生產(chǎn)、高性能減水劑分子量和結(jié)構(gòu)精確控制等生產(chǎn)技術(shù)，為實施后向一體化戰(zhàn)略和高效合成、清潔生產(chǎn)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。蘇博特本次IPO計劃募集資金約12.37億元，主要用于高性能混凝土外加劑產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目、建筑和混凝土特種工程材料生產(chǎn)線建設(shè)項目、高性能外加劑建設(shè)項目、高性能土木工程材料研發(fā)中心技術(shù)改造項目，可以看出，上市之后，公司將進一步擴大產(chǎn)能規(guī)模及提高技術(shù)裝備水平。
2016年混凝土外加劑企業(yè)綜合十強企業(yè)銷量及占比
數(shù)據(jù)來源：中國混凝土網(wǎng)
目前國內(nèi)混凝土外加劑市場集中度較低，發(fā)展空間又比較大，公司未來的上升空間巨大。從建研集團、紅墻股份上市后的資本運作實踐看，蘇博特IPO后，預(yù)計亦將存在擴大產(chǎn)業(yè)鏈及行業(yè)并購的資本運作空間。
人才+技術(shù) 奠定行業(yè)龍頭地位
雄厚的科研實力源于公司對人才的高度重視，資料顯示，蘇博特目前擁有專業(yè)配置齊全、年齡結(jié)構(gòu)合理、創(chuàng)新能力強、技術(shù)推廣與管理經(jīng)驗豐富的人才團隊，其中包括中國工程院院士、國家杰出青年基金獲得者、國家高層次人才特殊支持計劃(“萬人計劃”)等國家級人才，在行業(yè)內(nèi)擁有明顯的人才優(yōu)勢，公司先后已有多人次獲得國家級、省部級科研獎項。
數(shù)據(jù)來源：中國混凝土網(wǎng)
上市后面臨的兩大挑戰(zhàn)
1、行業(yè)普遍應(yīng)收賬款較高，公司可能面臨壞賬風險
混凝土外加劑行業(yè)一般采用定期結(jié)算的方式，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款較高的情況。
國內(nèi)三大混凝土外加劑上市企業(yè)應(yīng)收賬款占當期營收比重
數(shù)據(jù)來源：中國混凝土網(wǎng)
2014年末、2015年末和2016年末，蘇博特應(yīng)收賬款金額分別為9.8億元、9.32億元和9.31億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為56.89%、70.95%和70.87%。
蘇博特在風險因素分析中表示，不能排除隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進一步擴大，應(yīng)收賬款金額繼續(xù)增加，從而增大應(yīng)收賬款的回收風險，以及由此引起的流動資金較為緊張的風險。新材料行業(yè)受宏觀經(jīng)濟周期的影響大，一旦行業(yè)出現(xiàn)不景氣，公司可能面臨應(yīng)收賬款壞賬風險。
2、受原材料價格牽制較大 綜合毛利存波動風險
混凝土外加劑行業(yè)普遍采用成本加成定價法確定外加劑產(chǎn)品的價格。原材料占產(chǎn)品直接成本比例普遍在80%以上，原材料價格的波動對外加劑產(chǎn)品的毛利率有較大的影響，國際石油價格的劇烈波動對外加劑產(chǎn)品毛利率的影響明顯。
2014-2016年，蘇博特綜合毛利率分別為40.63%、48.28%、42.44%，公司高性能減水劑及高效減水劑的合計毛利分別占同期公司毛利總額的92.99%、92.68%、91.36%，是公司業(yè)務(wù)毛利的主要來源。高性能減水劑、高效減水劑的毛利率均受到了銷售價格及主要原材料采購價格波動的影響。蘇博特在風險提示中表示，如果未來高性能減水劑、高效減水劑的銷售價格及主要原材料采購價大幅波動，則公司綜合毛利率存在波動的風險。
綜合來看，此番IPO過會，蘇博特將通過資本市場的資金支撐，擁有更加雄厚的發(fā)展資源，科研創(chuàng)新+資本雙輪驅(qū)動將推動公司進一步提升市場競爭力，在未來引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展再創(chuàng)佳績。
