雄安新區(qū)的橫空出世，引發(fā)京津冀協(xié)同發(fā)展作為國家戰(zhàn)略再次全面升級，同時也打開了未來水泥行業(yè)的需求空間。特別是雄安新區(qū)建設(shè)規(guī)劃中，交通建設(shè)被重點提及，與此前京津冀一體化交通先行的思路相互承接。有分析人士指出，未來高鐵、城際軌道交通、地鐵等項目對區(qū)域水泥需求具有明顯拉動效應(yīng)。
記者注意到，在4月之前的一年內(nèi)，冀東水泥還未有漲停，也沒有跌停。不過，當雄安概念股爆發(fā)后，冀東水泥收獲三個漲停板，股價也創(chuàng)出近兩年的新高。
水泥需求空間打開
冀東水泥4月4日晚間公告稱，公司的主營業(yè)務(wù)為水泥及水泥熟料的生產(chǎn)與銷售。經(jīng)核查，公司目前沒有在河北雄縣、容城、安新3縣范圍內(nèi)設(shè)立子、分公司，上述區(qū)域的水泥熟料供應(yīng)主要來源于京津冀區(qū)域。截至2016年底公司在京津冀地區(qū)的熟料產(chǎn)能約為2965萬噸，約占該區(qū)域熟料產(chǎn)能的30%，約占公司熟料產(chǎn)能的40%；2016年公司在京津冀地區(qū)水泥熟料綜合銷量約為3069萬噸，約占該區(qū)域水泥熟料綜合銷量的30%，約占公司水泥熟料綜合銷量的40%。
公司表示，目前雄安新區(qū)的相關(guān)政策短期內(nèi)對公司經(jīng)營業(yè)績無重大影響，雄安新區(qū)的設(shè)立及建設(shè)將帶動水泥及相關(guān)建材的需求，但是目前國家尚未出臺關(guān)于雄安新區(qū)的建設(shè)具體時間、周期及規(guī)劃等文件，對公司具體影響尚存在不確定性。
值得注意的是，在經(jīng)歷2012年-2015年產(chǎn)量連降后，2016年京津冀地區(qū)水泥產(chǎn)量同比增長7.27%，底部拐點已現(xiàn)，區(qū)域需求已開始強勁回升，京津冀地區(qū)水泥價格持續(xù)上漲，截至2017年一季度末均價達393元/噸；4月1日，河北石家莊、邢臺、靈壽、深州和衡水等地水泥企業(yè)公布價格大幅上調(diào)50元/噸，4月2日唐山、北京地區(qū)同步上調(diào)50元/噸，本次上調(diào)后均價升至427元/噸，相比去年價格低點(2016年3月)233元/噸上漲了194元/噸，漲幅達到83%，相比去年全年均價296元/噸上漲了131元/噸，漲幅達到44%。
盡管雄安概念會對基建形成拉動，但采訪中業(yè)內(nèi)人士普遍認為，雄安利好短期內(nèi)不會凸顯，支撐水泥價格高位運行的依然是限產(chǎn)政策和需求提振。
國泰君安在研報中表示，周期品的上漲驅(qū)動因素是邊際變化，空間取決于邊際變化的幅度，水泥股這波從供給邏輯到需求邏輯的疊加，漲價將成為新的邊際變化，而春季開工旺季是供給短缺與需求錯配的提價關(guān)鍵窗口，水泥漲價幅度很可能超預期。
在廣發(fā)證券建筑材料行業(yè)分析師鄒戈看來，京津冀市場是未來2-3年供需趨勢向上確定性強的地區(qū)：一是區(qū)域中線需求空間大，雄安新區(qū)的設(shè)立意義重大，京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略升級，前期項目已逐步落地，未來2-3年需求釋放有保障；二是區(qū)域內(nèi)龍頭企業(yè)對熟料產(chǎn)能與石灰石資源擁有絕對優(yōu)勢份額，區(qū)域集中度很高；三是京津冀地區(qū)無論是從政策落地還是去產(chǎn)能化空間，有望成為供給側(cè)改革最受益地區(qū)。
能否借機扭虧為盈？
雖然各路資本受“千年大計”刺激發(fā)起瘋狂搶籌，但實際上從冀東水泥的業(yè)績來看，還是存在一定程度的風險。
據(jù)冀東水泥年報顯示，2016年公司營業(yè)收入為123.35億元，比2015年增長11.05%，歸屬上市公司股東的凈利潤為5288.5萬元，同比增長103.08%。但其在扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍然為負，虧損6.5億元。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年冀東水泥通過出售項目資產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)獲得約14億元資金，扣除成本后歸入凈利潤當中。
據(jù)了解，2016年12月31日，冀東水泥進行了兩筆資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易。將部分機器設(shè)備出售給唐山盾石機械制造有限責任公司，交易價格為4619.25萬元，資產(chǎn)出售為上市公司貢獻的凈利潤占凈利潤總額的比例為8.37%；將部分機器設(shè)備與材料出售給冀東日彰節(jié)能風機制造有限公司，交易價格為2826.55萬元，資產(chǎn)出售為上市公司貢獻的凈利潤占比為1.09%。
而就在進行兩筆資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易的前一日，冀東水泥還進行了兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易。將唐山海螺型材有限責任公司40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京金隅股份有限公司，將三河冀東水泥有限責任公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京亞通房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司。這兩筆交易的價格共約8.3億元，增加利潤總額約6.2億元，增加凈利潤約4.5億元。這兩筆交易為上市公司貢獻的凈利潤占比為1919.89%。
此外，在2016年12月，冀東水泥還同意其全資子公司冀東水泥吉林有限責任公司將其廠區(qū)內(nèi)土、地上所有房屋及其他附屬物由吉林市政府收回，此次交易冀東水泥獲得土地支付償款5億元，扣除人員安置等費用后凈收益約3億元。
不僅如此，冀東水泥通過延長機器折舊時間也補充了一定的凈利潤。2016年冀東水泥計提固定資產(chǎn)折舊約18.3億元，比2015年降低15.5%。其中，運輸設(shè)備折舊年限由10年變更為6-10年；機器設(shè)備折舊年限由12年變更為15年。此次評估變更，增加2016年度公司利潤總額3億元，凈利潤2.3億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2億元。
冀東水泥證券事務(wù)代表沈偉斌表示，公司出售的這些資產(chǎn)和項目大多處于閑置或停運狀態(tài)，對冀東水泥來說保留的意義不大，為了回籠資金將其出售。他同時認為，盡管2016年冀東水泥扣除非經(jīng)常性損益后依然為負數(shù)，但2017年肯定會轉(zhuǎn)成正數(shù)，因為水泥行情相較去年更好。
記者注意到，資本結(jié)構(gòu)不合理問題也給冀東水泥造成影響。數(shù)據(jù)顯示，從2014年開始，冀東水泥便陷入持續(xù)虧損狀態(tài)。而同期公司負債率也逐步升高，由2014年的69.5%提高到2016年的73.08%。
截至2016年底，公司短期借款破百億，達到117.6億元。其中流動負債共約207億元，占總負債比為68.3%，短期借款117.6億元，占總負債比38.8%。
摩根士丹利在研究報告中指出，雄安新區(qū)建設(shè)雖然對水泥業(yè)務(wù)有正面推動作用，但市場對此利好作用過于興奮。此外，冀東集團的非水泥業(yè)務(wù)虧損亦形成拖累。
沈偉斌坦陳，冀東水泥債務(wù)的長短結(jié)合有些不合理，相當于資本結(jié)構(gòu)不是很合理，這個我們不避諱。如果是去年同期面臨這樣的情況，不敢說沒有風險，因為去年第一季度水泥行情不好，但是現(xiàn)在可以肯定地說是安全的。首先因為水泥的價格越來越好，外部環(huán)境對水泥行業(yè)來說也是一種利好，包括銀行貸款。
“截至去年年底，冀東水泥賬上現(xiàn)金加上出售資產(chǎn)所獲得的收益共約70億元，融資渠道暢通，況且目前的水泥市場與去年同期相比有很大改觀，因此財務(wù)安全還是有保障的。”沈偉斌最后表示。
