廣發(fā)證券12月2日發(fā)布冀東水泥研究報告，報告摘要如下：
國家發(fā)展改革委原則同意京津冀地區(qū)城際鐵路網規(guī)劃修編方案，初步估算投資約2470億元。
1、京津冀地區(qū)產量已經見底，需求回升具備中線邏輯:
京津冀2015年水泥產量1.04億噸，相比2011年峰值下降36%，而長三角和珠三角的峰值出現在2014年，2015年相比峰值下滑幅度分別為6%和2%，對比日韓臺等國家地區(qū)經驗來看，京津冀地區(qū)的水泥產量自峰值下滑接近40%，已是明顯的行業(yè)底部水平。從人均水泥消費量指標來看，京津冀地區(qū)明顯低于長三角、珠三角以及全國平均水平，表明其未來的需求天花板遠未到來，且需求結構基建占比較高，需求增長具備中線邏輯。
2、2016年需求回升強勁，產量增長幅度全國領先:
六大區(qū)除了東北、西北地區(qū)之外，其余地區(qū)今年1-10月份的水泥產量均實現了正增長，而從增長幅度來看，華北地區(qū)增長9.5%位于六個大區(qū)之首，其中京津冀地區(qū)1-10月的水泥產量增長14%，增長最為強勁。
3、京津冀城際鐵路網規(guī)劃獲批，需求注入強心劑:
發(fā)改委批復京津冀城際鐵路網規(guī)劃，將給地區(qū)需求增長注入一劑“強心劑”。
未來4年將開建9條城際鐵路項目，總里程約1100公里，初步估算投資約2470億元，將給地區(qū)水泥需求提供有力支撐。結合我們草根調研反饋結果來看，也顯示京津冀一體化基建項目工程目前正呈現加速落地態(tài)勢。整體來看，基建將給明年需求增長帶來保障。
投資建議:給予“買入”評級
京津冀明年趨勢將保持向上態(tài)勢:一來需求有保障；二來供給有收縮；三來格局有改善。而且公司本身內部也將迎來改善，通過整合將提升經營效率，降低成本費用。我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.03、0.72、1.02元，定增完成攤薄后，預計公司2017-2018年EPS分別為1.05、1.36元，給予“買入”評級。
風險提示:京津冀地區(qū)基建開工不達預期、市場協同不達預期。
