染料價(jià)升量跌,公司前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳,但公司三季度單季毛利率創(chuàng)近年來(lái)新高。公司上海房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在未來(lái)幾年有望帶來(lái)上百億盈利,公司股價(jià)具有一定安全邊際。
事件:公司發(fā)布2016年三季報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.97億元,同比下降22.75%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.23億元,同比下降38.85%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)9.59億元,同比下降37.84%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.44元。
染料價(jià)格回升,浙江龍盛三季度單季盈利同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng):近兩年,染料價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)“V”字形,即2015年走低,今年企穩(wěn)回升。今年2、3、4月份,染料價(jià)格曾多次上調(diào),但在5、6月份出現(xiàn)了調(diào)整,而后在8月份又出現(xiàn)一次大幅度上漲。今年染料價(jià)格企穩(wěn)回升,推動(dòng)公司毛利率逐季走高,公司毛利率已從一季度的34.13%攀升至三季度單季的39.77%,接近公司歷史最高水平。從3季度單季度來(lái)看,雖然3季度收入下滑接近30%,但3季度單季度歸母凈利潤(rùn)4.59億,同比增長(zhǎng)2%。
染料銷量不及預(yù)期,拖累公司收入增長(zhǎng):浙江省印染布產(chǎn)量占全國(guó)60%以上,今年以來(lái)浙江省對(duì)印染行業(yè)的污染整治,一定程度上減少了染料需求。并且公司限量保價(jià),而下游客戶備庫(kù)存的意愿也比較低,這些綜合因素導(dǎo)致公司銷量低于預(yù)期。因此,導(dǎo)致公司前三季度收入同比下降22.75%,歸母凈利潤(rùn)同比下降38.85%。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來(lái)幾年有望帶來(lái)上百億盈利:公司上海華興新城項(xiàng)目華興新城項(xiàng)目總建筑面積52萬(wàn)平米(地上可售37萬(wàn)平米,地下建面13.8萬(wàn)平米)。假設(shè)龍盛華興新城全部出售(不考慮出租),地下建面可售率90%,項(xiàng)目售價(jià)15萬(wàn)/平,項(xiàng)目總成本250億,則該項(xiàng)目將貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)212億元;如果按照項(xiàng)目售價(jià)10萬(wàn)元/平估算,預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)也高達(dá)119億元。
