事件：
金圓股份26日發(fā)布2016三季報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.68億元,同比增加32.74%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.23億元,同比增加34.72%,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.375元,對(duì)此,我們點(diǎn)評(píng)如下：
投資要點(diǎn)：
業(yè)績?cè)鲩L主要來自于商砼業(yè)務(wù)和西藏地區(qū)的銷售加大
公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.68億元,同比增加32.74%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.23億元,同比增加34.72%,公司業(yè)績超出行業(yè)平均水平。公司業(yè)績?cè)鲩L較快的原因是:1)商砼業(yè)務(wù)增長較快。在水泥行業(yè)整體下滑明顯的情況下,公司及時(shí)剝離山西2家虧損子公司,同時(shí)收購下游5家商砼公司,延伸產(chǎn)業(yè)鏈,公司戰(zhàn)略調(diào)整到位;2)西藏地區(qū)水泥量價(jià)齊升,子公司青海宏揚(yáng)加大了該地區(qū)的銷售力度。3)公司去年同期剝離了兩家虧損的子公司,不再納入合并報(bào)表。
水泥價(jià)格上漲助力公司業(yè)績提升
公司水泥業(yè)務(wù)總共4條產(chǎn)線,集中在青海(3條)和廣東(1條)地區(qū),其中互助金圓、青海宏揚(yáng)和青海湖水泥在青海省內(nèi)最大的水泥消費(fèi)市場西寧、格爾木等地布局建線,青海地區(qū)產(chǎn)能排名第一,具有較高的市場占有率。同時(shí)公司抓住西藏大發(fā)展,產(chǎn)能不足的機(jī)遇,加大了對(duì)西藏地區(qū)的市場開發(fā)力度。年初以來,隨著穩(wěn)增長對(duì)基建投資的拉動(dòng),水泥價(jià)格也出現(xiàn)了不同程度的上漲。青海、西藏、廣東地區(qū)的水泥價(jià)格分別上漲了17%、51%、19%,公司在青海屬于區(qū)域龍頭,有很強(qiáng)的定價(jià)能力,在水泥價(jià)格上漲的背景下,同時(shí)又收購了化隆昆玉商砼,我們認(rèn)為公司有超額完成業(yè)績承諾的可能。
定增持續(xù)推進(jìn),環(huán)保轉(zhuǎn)型具備看點(diǎn)
2016年7月公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案:擬募集資金不少過13.62億元轉(zhuǎn)型環(huán)保,擬投向固廢危廢領(lǐng)域。募投項(xiàng)目包括:收購江西新金葉58%股權(quán)、含銅污泥及金屬表面處理污泥綜合利用項(xiàng)目、3萬噸/年危險(xiǎn)固廢處置項(xiàng)目、水泥窯協(xié)同處置工業(yè)廢棄物項(xiàng)目等。公司采取收購成熟環(huán)保企業(yè)與自行建設(shè)的方式能夠降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),未來公司將大力發(fā)展固(危)廢無害化處置、廢物資源綜合利用兩大類項(xiàng)目。目前定增仍在持續(xù)推進(jìn),我們認(rèn)為公司轉(zhuǎn)型環(huán)保與傳統(tǒng)水泥業(yè)務(wù)具備協(xié)同優(yōu)勢(shì),危廢行業(yè)市場景氣度高,市場空間大,公司戰(zhàn)略到位。同時(shí)根據(jù)非公開發(fā)行股預(yù)案,若募投項(xiàng)目全部投產(chǎn),環(huán)保業(yè)務(wù)利潤有望達(dá)到1.47億元,公司的環(huán)保第二主業(yè)具備看點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、海外拓展緩慢風(fēng)險(xiǎn)、非公開發(fā)行實(shí)施及相關(guān)項(xiàng)目推進(jìn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、公司水泥產(chǎn)品價(jià)格的不確定風(fēng)險(xiǎn)
