昨日（9月6日），天山股份發(fā)布的一紙公告讓中國中材集團有限公司（以下簡稱中材集團）水泥業(yè)務的整合預期暫時落空。此前，寧夏建材和祁連山也發(fā)布了同樣的公告。
2010年9月，作為寧夏建材及祁連山的實控人，中材集團曾承諾，將根據(jù)境內(nèi)監(jiān)管規(guī)則要求，本著消除公司水泥業(yè)務潛在的同業(yè)競爭，促進上市公司健康發(fā)展的原則，用5年時間，逐步實現(xiàn)對水泥業(yè)務的梳理，并將水泥業(yè)務整合為一個發(fā)展平臺，從而徹底解決水泥業(yè)務的同業(yè)競爭。
然而5年期限已到，這項整合卻面臨延期。中材集團9月1日向上述兩公司發(fā)函稱，擬延期1年履行前述解決同業(yè)競爭的承諾。
“由于把三家重組為一家涉及到三個地區(qū)，在與當?shù)卣疁贤ㄟ^程中，存在一定難度?！币晃簧鲜泄救耸肯蛴浾弑硎荆驗樘焐焦煞?、寧夏建材、祁連山都屬于當?shù)氐纳鲜泄?，當?shù)卣囵B(yǎng)一個上市公司并不容易，合并之后地方政府的上市公司數(shù)量必然要減少。
整合方案需獲當?shù)卣J可
目前，中材集團旗下共有4個水泥業(yè)務平臺（天山股份、寧夏建材、祁連山和中材水泥），海通證券指出，同業(yè)競爭問題的解決已經(jīng)納入中材集團國企改革工作組討論內(nèi)容，集團承諾方案為“4合1”。
關于整合延期，中材集團給出的第一個解釋是，由于三家A股上市公司處于不同地域，整合涉及與上市公司所在地政府的溝通，需取得當?shù)卣畬Ψ桨傅恼J可和支持。
一位水泥行業(yè)分析人士向記者表示，三家上市公司分處新疆、寧夏、甘肅等不同區(qū)域，除了寧夏與甘肅交界處會有市場重疊外，三家公司基本上在各自區(qū)域獨立運營，如果不是因為證監(jiān)會關于解決同業(yè)競爭的要求，三家公司并沒有解決同業(yè)競爭的需求?！罢弦院?，對各自所處的市場不會有大的變化，在運營效率及企業(yè)管理上的提升也有限?！痹撊耸肯蛴浾哒f道。
另外，非上市的中材水泥業(yè)務范圍主要在華東、華南區(qū)域，在陜西也有一部分，與上述三家公司的市場重疊較小。
值得注意的是，上述四家將被整合的水泥企業(yè)中，除中材水泥以外，另外三家上市公司均非中材集團“嫡系”。天山股份、寧夏建材及祁連山均為中材集團或中材股份（01893.HK）通過股權劃轉、增資等方式獲得的控制權。
上述分析人士向記者表示，或許正是由于這樣的歷史原因，上述三家“非嫡系”的上市公司對整合并不太積極，“三家都是上市公司，都是靠自己本身的經(jīng)營發(fā)展起來的，中材集團只是一個大的資本管理機構，生產(chǎn)經(jīng)營更多的是靠下面的企業(yè)來完成，所以從三家公司角度來看并沒有整合的迫切性?！?
面臨央企改革機遇
中材集團對于延期解決同業(yè)競爭問題給出的第二個解釋是，由于目前新一輪國企改革正在推動過程中，有關中央企業(yè)改革的具體指導意見和實施細則即將陸續(xù)出臺，中材集團作為大型央企，將服從和服務于國企改革。因此，中材集團實施水泥業(yè)務整合亦必將依據(jù)央企改革進程及需要，全盤統(tǒng)籌、多措并舉。
海通證券指出，中材集團處于典型的競爭性、產(chǎn)能過剩行業(yè)，大部分業(yè)務與中建材集團重疊，與中建材集團合并有望提升行業(yè)集中度、化解過度競爭及產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟效益、想象空間較大?！爸胁募瘓F與中建材集團都屬于建材板塊為主的央企，如果從合并同類項的角度來講，并不排除兩家公司走到一起的可能性。”上述分析人士表示，如果國資委確實有這方面的想法，必將影響到中材集團考慮問題的角度變化，進而影響到其水泥業(yè)務整合的思路和進度。作為同類央企的中建材集團在改革過程中已經(jīng)先行一步，興業(yè)證券認為，中材集團有望成為第二批試點單位。
海通證券認為，由于央企合并的優(yōu)先批次是“一帶一路”戰(zhàn)略地位或者是虧損企業(yè)，因此“中建材”與“中材”整合的次序相對靠后。但在此預期下，中材集團資產(chǎn)整合，做大做強旗下上市公司的動力強勁。
