3月27日，金隅股份發(fā)布了2014年業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入為412.41億元，相較于2013年447.9億元，下跌7.92%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為24.23億元，相比于2013年32.15億元，下跌近25%。
在營(yíng)收和盈利紛紛下滑的背景下，金隅股份不得不拋出新的定增預(yù)案，擬募集資金不超過(guò)50億元，用來(lái)加碼房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。但一位業(yè)內(nèi)權(quán)威人士向記者直言，這是典型的“沖喜”行為，就是為了避免業(yè)績(jī)大幅下滑被機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者做空，拖累股價(jià)下跌。
記者注意到，金隅股份的自身造血功能出現(xiàn)問(wèn)題。2014年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-61.56億元，同比跌幅近1000%，金隅股份給出的解釋是土地儲(chǔ)備支出增加所致。
也就是說(shuō)，自身經(jīng)營(yíng)難以維持資金運(yùn)轉(zhuǎn)才是其募集資金的真正原因，這也是當(dāng)下諸多中小型上市房企甚至龍頭企業(yè)面臨的問(wèn)題，患上了“資金饑渴癥”。
合同簽約面積跌近13%
目前，金隅股份也是典型的多元化企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)分為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)投資及管理、水泥及預(yù)拌混凝土和新型建材與商貿(mào)物流；2014年收入分別約127.22億、105.22億、155.37億和21.92億元，毛利率分別為15.82%、9.23%、34.82%和60.97%。
讓投資者感動(dòng)無(wú)奈的是，金隅股份幾大主營(yíng)業(yè)務(wù)都遭遇了一定壓力。先說(shuō)說(shuō)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，雖然2014年收入為155.37億元，同比增長(zhǎng)3.9%；但全年合同簽約面積為147.35萬(wàn)平方米，同比下降12.51%，其中保障性住房合同簽約面積同比跌幅近57%。這意味著，2015年金隅股份的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。
2014年水泥業(yè)務(wù)收入為127.22億元，同比降低3.05%，毛利為20.13億元，同比下降15.58%；水泥行業(yè)是典型的產(chǎn)能過(guò)剩，2014年水泥投資及產(chǎn)能、產(chǎn)量增速繼續(xù)下降，行業(yè)產(chǎn)能全國(guó)性絕對(duì)過(guò)剩未得到根本性改善，且環(huán)保壓力空前加大、區(qū)域市場(chǎng)掌控力和話(huà)語(yǔ)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)提升。
2014年新型建材業(yè)務(wù)收入為105.22億元，同比下跌28.15%，毛利為9.71億元，同比降低5.41%；物業(yè)投資及管理業(yè)務(wù)收入和毛利都呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但占比太小，收入不到22億元。
在這樣的背景下，金隅股份給2015年定下的主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入410億元，相較于2014年412.41億元，仍是處于下降態(tài)勢(shì)。
近73%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)被利息“蠶食”
記者梳理發(fā)現(xiàn)，2012年到2014年，金隅股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為43.11億、-5.6億和-61.56億元，由正轉(zhuǎn)負(fù)，且成擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。
同時(shí)，2012年到2014年，金隅股份投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-33.94億、-37.83億和-16.17億元，雖然2014年對(duì)外投資額度減少，但在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)難以維持自身資金運(yùn)轉(zhuǎn)的情況下，高額投資逼迫金隅股份只能大額舉債。
記者統(tǒng)計(jì)，2012年到2014年，金隅股份的有息負(fù)債分別為264.13億、329.1億和402.2億，2014年有息負(fù)債同比增長(zhǎng)22.19%；結(jié)果是資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，2012年到2014年分別為69.9%、69.62%和68.67%。
即使在地產(chǎn)圈里，金隅股份的資產(chǎn)負(fù)債率也不算低，何況其業(yè)務(wù)是多元化的。金隅股份自己給出的對(duì)比結(jié)果是，截止2014年12月31日，按照同業(yè)上市公司天山股份、福建水泥、同力水泥、塔牌集團(tuán)、海螺水泥和祁連山的資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.62%、60.70%、43.58%、21.33%、31.92%和51.49%，均值為45.27%。
金隅股份管理層也坦言，較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能將對(duì)日常經(jīng)營(yíng)造成不利影響，適時(shí)適當(dāng)調(diào)整過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率有利于公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
持續(xù)走高的有息負(fù)債確實(shí)保證了金隅股份的現(xiàn)金量，但每年為此付出的利息也高達(dá)數(shù)十億。2012年到2014年，金隅股份利息支出分別為16.67億、16.03億和21.47億元，占同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)53.82%、49.11%和72.75%。
金隅股份方面表示，盡管債務(wù)融資在公司業(yè)務(wù)發(fā)展、保證部分重大投資項(xiàng)目的及時(shí)實(shí)施方面提供了良好的支持和保障，但是，大量的銀行貸款和公司債券需要支出大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
此次，金隅股份在發(fā)布2014年業(yè)績(jī)報(bào)告的同時(shí)，也宣布擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行A股股票，擬募集資金不超過(guò)50億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬將此次募得資金投入5個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，剩余的6億元資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
