3月27日，金隅股份發(fā)布了2014年業(yè)績報告，營業(yè)收入為412.41億元，相較于2013年447.9億元，下跌7.92%；歸屬于母公司股東的凈利潤為24.23億元，相比于2013年32.15億元，下跌近25%。
在營收和盈利紛紛下滑的背景下，金隅股份不得不拋出新的定增預案，擬募集資金不超過50億元，用來加碼房地產(chǎn)業(yè)務。但一位業(yè)內(nèi)權(quán)威人士向記者直言，這是典型的“沖喜”行為，就是為了避免業(yè)績大幅下滑被機構(gòu)和個人投資者做空，拖累股價下跌。
記者注意到，金隅股份的自身造血功能出現(xiàn)問題。2014年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-61.56億元，同比跌幅近1000%，金隅股份給出的解釋是土地儲備支出增加所致。
也就是說，自身經(jīng)營難以維持資金運轉(zhuǎn)才是其募集資金的真正原因，這也是當下諸多中小型上市房企甚至龍頭企業(yè)面臨的問題，患上了“資金饑渴癥”。
合同簽約面積跌近13%
目前，金隅股份也是典型的多元化企業(yè)，主營業(yè)務分為房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)投資及管理、水泥及預拌混凝土和新型建材與商貿(mào)物流；2014年收入分別約127.22億、105.22億、155.37億和21.92億元，毛利率分別為15.82%、9.23%、34.82%和60.97%。
讓投資者感動無奈的是，金隅股份幾大主營業(yè)務都遭遇了一定壓力。先說說房地產(chǎn)業(yè)務，雖然2014年收入為155.37億元，同比增長3.9%；但全年合同簽約面積為147.35萬平方米，同比下降12.51%，其中保障性住房合同簽約面積同比跌幅近57%。這意味著，2015年金隅股份的房地產(chǎn)業(yè)務收入將面臨下滑風險。
2014年水泥業(yè)務收入為127.22億元，同比降低3.05%，毛利為20.13億元，同比下降15.58%；水泥行業(yè)是典型的產(chǎn)能過剩，2014年水泥投資及產(chǎn)能、產(chǎn)量增速繼續(xù)下降，行業(yè)產(chǎn)能全國性絕對過剩未得到根本性改善，且環(huán)保壓力空前加大、區(qū)域市場掌控力和話語權(quán)競爭持續(xù)提升。
2014年新型建材業(yè)務收入為105.22億元，同比下跌28.15%，毛利為9.71億元，同比降低5.41%；物業(yè)投資及管理業(yè)務收入和毛利都呈增長態(tài)勢，但占比太小，收入不到22億元。
在這樣的背景下，金隅股份給2015年定下的主要經(jīng)濟目標是，實現(xiàn)銷售收入410億元，相較于2014年412.41億元，仍是處于下降態(tài)勢。
近73%營業(yè)利潤被利息“蠶食”
記者梳理發(fā)現(xiàn)，2012年到2014年，金隅股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為43.11億、-5.6億和-61.56億元，由正轉(zhuǎn)負，且成擴大態(tài)勢。
同時，2012年到2014年，金隅股份投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-33.94億、-37.83億和-16.17億元，雖然2014年對外投資額度減少，但在經(jīng)營活動難以維持自身資金運轉(zhuǎn)的情況下，高額投資逼迫金隅股份只能大額舉債。
記者統(tǒng)計，2012年到2014年，金隅股份的有息負債分別為264.13億、329.1億和402.2億，2014年有息負債同比增長22.19%；結(jié)果是資產(chǎn)負債率居高不下，2012年到2014年分別為69.9%、69.62%和68.67%。
即使在地產(chǎn)圈里，金隅股份的資產(chǎn)負債率也不算低，何況其業(yè)務是多元化的。金隅股份自己給出的對比結(jié)果是，截止2014年12月31日，按照同業(yè)上市公司天山股份、福建水泥、同力水泥、塔牌集團、海螺水泥和祁連山的資產(chǎn)負債率分別為62.62%、60.70%、43.58%、21.33%、31.92%和51.49%，均值為45.27%。
金隅股份管理層也坦言，較高的資產(chǎn)負債率可能將對日常經(jīng)營造成不利影響，適時適當調(diào)整過高的資產(chǎn)負債率有利于公司穩(wěn)健經(jīng)營。
持續(xù)走高的有息負債確實保證了金隅股份的現(xiàn)金量，但每年為此付出的利息也高達數(shù)十億。2012年到2014年，金隅股份利息支出分別為16.67億、16.03億和21.47億元，占同期營業(yè)利潤53.82%、49.11%和72.75%。
金隅股份方面表示，盡管債務融資在公司業(yè)務發(fā)展、保證部分重大投資項目的及時實施方面提供了良好的支持和保障，但是，大量的銀行貸款和公司債券需要支出大量的財務費用。
此次，金隅股份在發(fā)布2014年業(yè)績報告的同時，也宣布擬通過非公開發(fā)行A股股票，擬募集資金不超過50億元，扣除發(fā)行費用后，擬將此次募得資金投入5個房地產(chǎn)開發(fā)項目，剩余的6億元資金用于補充流動資金。
